陳哲話語 & 張耿源心靈傳奇&凡尼司會員專區

  


日期：2012年 4月27日

※大盤分析

　　週四大盤在美股大漲的激勵下開盤小幅跳高，十點多後在行政院證所稅版本
出爐消息出來後，台股即開始緩步盤下，終場下跌41點收在7521點，成交值則為
687億元，行政院版本證所稅案正式出爐，雖有免稅額調高，所得稅率調降的利
多，但台股毫不領情，賣壓不斷出籠，終場仍以下跌作收，台股目前仍受證所稅
消息面主導，眼見証所稅已成定局，台股也忠實反應投資人的心，只有一個冷字
可以形容，台股30多年的高週轉率、高波動率、自然人高參與率、成交量高成長
率，即將因為明年復徵證所稅而先告進入歷史，資本市場的蓬勃發展是政府的責
任，如今政府殺雞取卵，確定復徵證所稅，不但是投資人之悲亦為全體國人之難
，政府仍要三思，貿然實施台灣資本市場恐有大災難，投資人要謹慎面對。

※趨勢分析

　　現階段選擇權買權未平倉合約以7800點為最多有4萬2仟多口，而7700點也有
3萬多口的未平倉合約，7500、7600點則各有1萬多口的未平倉合約，由此可知，
大盤從7600點開始就有不小的賣壓，7700、7800點更是壓力重重，除非有好消息
，否則不容易突破，選擇權賣權未平倉合約則以7200、7300點為最多各有3萬2仟
口的未平倉合約，而7400點也有3萬口的未平倉合約，而7500點也有2萬5仟口的
未平倉合約，由此可知，大盤就7500點就有支撐，7200~7400點每100點要快速跌
破的機率也不高，大盤大區間在7200~7800點，小區間則在7400~7700點，投資人
可做參考。

※類股分析

　1.電子股:智慧型手機、平板電腦、Ultrabook 仍為盤面主流。

　2.金融股:弱勢族群利多一籮筐，股價都聞風不動，只能買黑賣紅。

　3.傳產股:以食品、觀光、生技類股為主。

  


日期：2012年 4月26日

※盤勢分析

　　盤整趨堅

　　25日台股受蘋果財報亮眼之激勵，開盤即大漲近50點，雖隨即收斂漲勢，然
10點過後仍緩步走堅，終場收漲64.34點，收在7563.18點，收復半年線與5日均
線；量能萎縮至693.83億元。類股方面，蘋果概念股表現亮眼，其中新普、順達
反映基本面，漲幅在5%以上，鴻海集團旗下正崴、鴻海、鴻準，則有2~3%之漲幅
；其餘包括汽車、零組件等均表現強勢，尤以裕日車、和泰車表現亮眼，漲幅分
別在4%、1.65%；盤面較弱勢者則多為個股表現，其中宏達電遭9大外資齊看壞，
收跌近2%；台灣大、遠傳則有拉回之現象，跌幅達1%以上。

　　台股醞釀反攻，後勢須看中長期經濟表現。國際經濟方面，重要觀察指標為
半導體產業之景氣熱度，尤其B/B值已經自11年9月起連六升，來到1.13之高水位
，且為連續高於1之水準；且權威機構iSupply預測未來三年半導體產業產值成長
將達到年複合成長13%，延續過去兩年之好表現。國內方面融資餘額來到2,000億
以下之水準，且中長線看月KD交叉向上之趨勢，過去十年中共有四次發生，其後
一年至一年半之表現均呈現40%以上之漲幅，值得留意。

　　類股方面，則可以營建、遊戲、中概為主。其中營建329檔期將在4月財報大
量反映，可短線佈局。區域方面，台北市、新北市各區自今年以來已有不小漲幅
，其中新成屋及預售屋在大安區年漲幅達到8.8%、信義區9.79%、中正區為11.1%
，台北市整體上漲達8.1%；新北市部分，新店區、三重區、中和區漲幅最大，分
別有27.51%、26.77%、25.07%。兩個區域之相關建商，均值得留意。

　　遊戲方面，進入暑期旺季，然多有評價過高之問題；以個股而言，智冠、大
宇、橘子、華義近年營運持平，需等待大作之出現；歐買尬、辣椒、網龍分別有
佳作推出，銷售順暢，然評價多已超乎成長動能及消費者評價，需謹慎以對；宇
峻、樂陞6月將推出新遊戲，為今年營運能否正常之觀察重點。鈊象與傳奇遊戲
評價均佳，然鈊象新遊戲部分僅佔6%，且主機營運持平；傳奇則持續加快推案腳
步，加上海外授權之想像空間，值得留意。中概部分，中國換屆將在6月底訂，
屆時建設腳步勢必加快，中長線布局中收股，或為優勢策略。
 
　　近期籌碼趨於安定，醞釀持續反彈，若可繼續攻堅短中期均線，或可偏多操
作。
 
※個股名稱重點說明
 
‧鈊象
　藍星戰記令人耳目一新，雖佔營收比重仍低，遊戲研發將成為未來成長重要引
　擎。遊戲機部分，中國營運高峰已過，今年將由義大利回補成長，估計持平。
　評價未高，可逢低介入。
 
‧康師傅
　持續受PET等原料價格高漲之影響，然中國飲料、方便麵市場成長動能不變。
　核准百事可樂收購案後，將認列大幅虧損，影響EPS幅度在1~3成之間，或可做
　為長線逢低布局之時機。
 
‧中美晶
　併入CV後，轉虧為盈機率降低；然中長線而言，增加半導體布局為穩定營收之
　重要策略；以過往之經驗觀察，CV若回復正常營運水準，EPS貢獻可望達到5元
　以上，且太陽能復甦為長期趨勢；CV營運轉盈估需1.5年，為長期佈局標的。
 
 

  


日期：2012年 4月25日

※盤勢分析

　　宜提防季線下彎帶來另波調節賣壓

　　週二大盤受到國際利空影響，開盤開低，但在蘋果概念股出現強勁彈升下，
包括玉晶光漲停，大立光、勝華、可成、新普、鴻海、正崴、鴻準、瑞儀、景碩
等個股亦有亮眼的反彈下，指數一度上探五日均線。

　　傳產的機電及營建亦一度出現較大幅度的反彈，但其他傳產大致都呈現平盤
左右的整理，金融股也呈現弱勢整理格局，金控股中，只有開發金有較強勁彈升
，其他包括玉山金、元大金、新光金等，則出現1%左右的跌幅。

　　而電子雖有蘋果光的照耀，且遊戲、LED、平板等也有不錯的表現，但主機
板、安控、類比IC、太陽能等，則仍呈現弱勢，整體類股漲幅僅在0.73%，僅撐
持大盤維持平盤左右，人氣續退潮的結果，是終場成交值再萎縮至700億以下。

　　法國選舉可能產生的結果，市場預期其對後續歐債問題不利，加上歐元區4
月綜合採購經理人指數(PMI)初估值低於預期，製造業PMI更降至2009年6月以來
最低，顯示歐元區經濟正邁入連續第三季衰退，另西班牙陷二次衰退、荷蘭撙節
案沒過關，使得歐美股重挫。

　　在亞股部份，匯豐中國公佈中國4月PMI預覽值49.1，連續第6個月萎縮，恐
創下金融海嘯以來最久的衰退紀錄。市場預期將促使中國官方加速貨幣寬鬆與刺
激措施，以避免經濟成長進一步減緩。中國股市呈現拉回，韓股及日股也難脫拉
回的狀況。

　　台股先前已領先亞股跌破半年線，在國內包括證所稅政策利空尚未釐清前，
央行重視房市受到通膨預期效應而短線漲聲再起的效應，總裁彭淮南表示，房市
量跌價漲是不正常，並要求行庫注意房貸風控，且邀集九大行庫聯合打炒房。在
經濟面部份，則在經濟復甦放緩下，工業景氣延後觸底，經濟部公佈三月工業生
產指數年減3.42%，但期望4月可開始轉升，而在5、6月更明顯上升。

　　惟在市場部份，面臨經濟復甦放緩、油價雙漲將導致企業獲利縮水、證所稅
導致股市成交值日漸滑落，加以五月即將進入繳稅季節，原本即是部份大股東售
股求現時間等，在諸多未定因素下，市場投資資金，包括法人部位都同時呈現減
少，在無量能挹注下，使台股反彈無力，即使在市場引領期盼蘋果供應鍊得以出
現強勁彈升，引導投資買盤跟進，結果都顯得有氣無力。

　　目前，在成交量能不振下，大盤恐難出現全面性的彈升，在本週起的第一季
財報陸續公佈，及各重量級法說會釋出的結果，將對相關個股產生明顯的連動。
可先藉由觀察第一季營收同時呈現季成長及年成長的公司，由其中挑選出未來第
二季仍有出色營運表現的公司，在大盤出現震盪時逢低承接，再藉由財報利多，
進行短線進出。

　　大盤雖開低，但未破昨天低點7430.93點，且一度指數站回半年線(7501.36
點)及上探五日均線(7542.95點)，惟尾盤仍收於半年線之下，留上影線。觀察技
術指標，KD及RSI在超賣區邊緣，小反彈並無助於其出現明顯彈升，成交值再進
一步壓縮至700億以下，弱勢整理格局未變。

　　就均線看，月線仍快速下壓，目前已下移至7711.15點，往後仍將扣
8000~7700點以上高檔區，下走速度仍快。考量，季線為目前惟一仍上揚的均線
，但其走揚角度趨緩，其扣抵指數即將上移至7500點以上，意謂著，指數近期不
能快速站回7700點之上，則季線亦即將反轉而下，屆時，季線一轉跌，近三月持
股者面臨持股已破成本下，且在盤面趨勢不明朗下，大盤恐又將承受另一波的調
節賣壓。

　　佔大盤成交比重達七成以上的電子類股指數，週二雖盤中一度收復，但尾盤
仍失守，其季線亦如大盤已走平，且三個交易日內即將扣抵280點以上的相對高
指數區，若電子不能快速回升至290點以上，則季線亦將反轉向下，其半年線支
撐亦將面臨壓力，屆時將更不利台股進行彈升。

※投資建議
 
　　國內外利空來襲，雖蘋果相關供應鍊及智慧手機供應鍊，許多個股已出現彈
升，但與之前金融撐盤效果雷同，買盤並未大力擴及其他類股，外資及投信進出
幅度續縮，成交動能仍不振，若電子半年線亦不守，且大盤季線下彎，恐引來另
波調節賣壓，反彈空間仍將受限，區間操作因應較佳。

※個股分析

　‧中化生1762

　　去年底免疫抑制劑產品MMF 新增產線於三月量產，三月營收大幅跳升至1.56
　　億元，其產線至3Q 皆呈滿載情況且為今年主要動能。降膽固醇專利藥，7月
　　專利將到期，客戶預計7月送件申請NDA(新藥查驗登記)，3月開始小量出貨
　　，也推升業績走高。
 
　‧華星光4979

　　中國今年會在40多個一、二線城市布建光纖，FTTX的訂單成長力道強勁，帶
　　動業績持續衝高。3月營收年增55%、月增9.15%，目前訂單能見度約1個月，
　　4月營收有機會續攀。首季營收4.5億元，較去年同期大增52%。

  


  日期：2012年 4月24日

  盤勢分析

  半年線失守，指數續探底

  【昨日盤勢】：

  受到證所稅利空持續影響，台股早盤以下跌19點開出，指數直接跌破半年線
。盤中由於成交量能萎縮，盤面持續承受證所稅與油電雙漲利空衝擊，買盤棄守
，指數一度大跌77點。Apple概念股兵敗如山倒，鴻海跌破百元關卡，正崴創今
年新低，大立光一度觸及跌停價位。所幸午盤時間，亞股跌幅同步縮小，期指瞬
間爆量急拉，帶動現貨指數試圖收復半年線，但盤面缺乏主流，傳產及金融皆無
力撐盤，終場加權指數下跌26點(或0.35%)，收在7481點，量能723億元，半年線
失守。

  【資金動向】：

  三大法人買超7.76億元。其中外資買超17.22億元，投信賣超5.97億元，自
營商賣超3.48億元。外資買超前五大為聯電、兆豐金、第一金、開發金、華亞科
，賣超五大為元大金、鴻海、奇美電、台塑、友達；投信買超前五大兆豐金、廣
達、日月光、台積電、緯創；賣超前五大為智原、可成、鴻海、正崴、潤泰新。
資券變化方面，融資-17.94億元，融資餘額為1920億元，融券+4.73萬張，融券
餘額為35.44萬張。

  【盤勢分析】：

  展望近期重要事件：第一，蘋果將公佈第一季季報，由於電信商與其補貼合
作內容改變，預期蘋果財測恐不理想。第二，本週四行政院將公佈送交立法院之
證所稅版本，除將長期持有從原先五年調降為三年，及國內基金排除在課徵之外
，而市場期望的調降證交稅可能落空。第三，第一輪法國總統選舉結果出來，左
派奧朗德領先支持注資毆元區的薩科奇，第二輪投票將於5/6舉行，若法國順利
變天，將為歐元區穩定投下一枚震撼彈。第四，週四Fed與5/3 ECB的利率決策會
議，預期皆難以看見QE3與LTRO的激勵動作。而在台股方面，由於財政部近日來
諸稅開徵，不確定性籠罩台股，加上財政部訂出人頭戶條款，許多大戶擔憂資金
流向恐因股市投資，被有關當局追查，紛紛離開台股市場，造成台股近日量能急
縮，五日均量從本波段高峰1546億，退潮到現在僅有785億元，難以有像樣反彈
，不僅證券商苦哈哈，財政部的證交稅亦大減一半。加上盤面LED、太陽能類股
，皆因財報不佳，跌幅慘重。蘋果概念股亦因蘋果股價重挫拖累，以及部份零件
如機殼、面板供應廠有可能訂單流失影響，近五日呈現重挫走勢。目前大盤尚未
出現止跌現象，建議投資人保守因應，不輕易搶反彈。

  【投資策略】：

  歐洲製造業指數下滑至11月以來新低，景氣前景不妙。加上歐債國家問題不
斷，法國總統選舉可能變天，荷蘭內閣總辭，西班牙殖利率居高不下。美國經濟
數據雜音增加，資金退潮。台股技術面短壓下降到7634點，未成功站回以前應持
續保守因應，下調本週台股區間7250-7600點。

  


日期：2012年 4月23日

※盤勢分析

　　半年線若不守，反彈不易

　　20日台股受歐美股市拉回、蘋果供應鏈有變之影響，開盤即一路下挫，尾盤
跌幅加重，終場下跌115.54點，為7507.15點，跌破11周前之新低；成交值略為
放大，為795.47億元。

　　類股部分，主要類股全面走弱，僅橡膠、生技勉力將跌幅控制於0.5%之內，
其中華豐、南帝、正新、中橡，均收小紅；生技方面，中化生、神隆、F-康聯等
，漲幅均在1%左右，較為強勢。弱勢股部分，蘋果供應鏈傳出下單日廠，TPK、
勝華、玉晶光、可成等，均不支倒地，下殺跌停，其餘鴻準、鴻海等，跌幅在2%
以上，最為弱勢。

　　觀察近日台股走勢，可見國際盤影響逐漸擴大；後勢部分，於總經觀察，仍
有中性樂觀之理由：權威機構IMF調升全球GDP成長百分比預估，由3.3調升至3.5
，其中美國調升0.3至2.1為最高；歐元區亦自-0.5調升至-0.3、中國、印度分別
調升、調降0.1，至8.2及6.9。而全球消費景氣增長指標之一─半導體產量，根
據iSupply之預估，未來四年年複合成長率仍將達到12.3%，中性而樂觀。

　　台股部分，除總經數據略有轉好跡象，資金面上可見融資餘額再次於4月9日
跌破2000億元。近年台股共有七次融資餘額跌破此水位，其後一個月、三個月、
六個月、一年之漲幅分別為-0.28%、4.39%、9.63%、24.58%，顯示中長期買點或
已來到。

　　類股部分，下周值得期待之類股，包括新上市股、觀光、及半導體，中線布
局，則不妨以遊戲類股為主。新上市股來看，昭輝、龍燈等近期成長有趨緩之格
局；牧東為觸控面板廠商，競爭激烈且不確定性大；永冠近年鑄件成本上升，在
全球游資亂竄之前提下，毛利率或持續受侵蝕；而營運狀況較佳者，或以金可為
主，金可中國市占率達到第一，更勝嬌生眼鏡，今年回攻台灣市場，目標市占率
為30%，成長動能可望維持。

　　觀光類股部分，428為陸客自由行擴大試點，具題材；而半導體類股則可望
受法說題材加持。中線布局不妨留意遊戲產業，其中自製遊戲公司成長動能可望
優於代理公司，然評價多已高，且海外遊戲將於今年大舉入侵，需汰弱代強。

※投資建議

　　近期台股受國際股市影響大，未來仍以震盪為主，不妨留意下周具題材之觀
光、半導體相關類股，以及中線遊戲類股等。
 
※個股分析
 
　‧傳奇

　　12年推出三款遊戲，較11年兩款成長；海外授權持續穩定步調，且中國由最
　　大之崑崙萬維代理；重視團隊，營運穩健。
 
　‧晶華

　　3月後日客貢獻將較去年明顯提升；分支飯店營運績效逐年轉好；海外飯店
　　可望持續改善虧損，整體成長可期。

  


日期：2012年 4月20日

破底風險仍在，建議多看少做

【昨日盤勢】

  受歐美股市下跌拖累，昨日台股開盤小跌3點以7602點開出，隨即傳出行政
院開會討論財政部證所稅版本，指數再度下殺，最低下跌77點來到7528點。盤中
政府基金進場拉抬期貨，加上陸股翻紅帶動，台股應聲急速上漲翻紅，權值股台
積電、聯電、日月光、廣達、仁寶、中鋼以及金融股的國泰金、兆豐金等都有撐
盤演出，不過高價股宏達電續跌3.75%。類股部分以水泥、紡纖以及跌深的汽車
類股、航運類股表現較佳，漲幅為0.9%-1.59%不等；金融股也漲了0.77%表現不
俗。表現較差的則是造紙、玻陶、網通、營建類股以及電子通路，跌幅為
1%-1.59%。終場台股小漲17點，以7622點作收，量縮為745億。

【資金動向】

  三大法人合計買超30.7億元。其中外資買超36.1億元，投信賣超4.3億元，
自營商賣超1.1億元。外資買超前五大為聯電、第一金、中信金、兆豐金、頎邦
；賣超前五大為元大金、中華電、富邦金、宏碁、緯創。投信買超前五大兆豐金
、台積電、玉山金、廣達、智邦；賣超前五大為陽明、國泰金、錸德、潤泰新、
第一金。資券變化方面，融資減2.9億元，融資餘額為1952.8億元，融?增加0.6
萬張，融券餘額為20.4萬張。

【今日盤勢分析】

  觀察國際總經情勢，西班牙與義大利歐債危機再起，義西公債殖利率仍於6%
附近徘徊，瀕臨發出求救信號的7%。技術面觀察歐元區指標股市如英、德以及法
國，均出現明顯的頭部型態，股市下行風險大增。美國方面，雖然S&P500家企業
已公佈財報優於預期比重來到82%，但4月密西根大學消費者信心指數卻由76.2下
降至75.7，顯示高油價已影響民眾消費意願，未來企業獲利恐蒙受陰影。綜合以
上觀點來看，目前國際股市除歐債風險之外，高油價衝擊也逐步顯現，目前仍無
樂觀的理由。反觀台股，因油、電雙漲、證所稅議題以及人頭戶條款等造成的資
金逃竄，造成台股量縮盤整仍將持續，不利多方。技術面，上檔頸線位置7800附
近有超過40天左右的套牢量，套牢壓力沉重。周KD仍是高檔死亡交叉，加上月線
與季線死亡交叉也確立，對盤勢更是雪上加霜。4/19低點來到7528.04點雖勉強
守住4/5低點7528.03點，但高點卻未過4/17以及18日長黑K的中位數，顯示反彈
無力。再觀察基本面，中經院已率先下修國內經濟成長率至3.55%，預期相關研
究機構與主計處將同步跟進，對台股上攻動能恐有不利影響，應小心因應。盤勢
破底風險仍在，建議多看少做，並且逢高調節持股為宜。

【投資策略】

  台股盤面仍將受到油電稅等消息面利空干擾，量能持續萎縮的不利因素。技
術面周KD、月均線以及季均線同步形成死亡交叉將不利多方，未來恐怕面臨更多
的修正壓力。加上歐債隱憂、高油價侵蝕企業獲利等國際因素干擾，也將拖累台
股表現。因此在操作上仍應以保守謹慎為主，建議逢高調節持股以及避開僅題材
面而無基本面支撐的類股。指數區間預估為7500-7800。

  


  日期：2012年 4月19日

  盤勢分析

  利空籠罩、反彈乏力；持續保守、靜待落底

  【昨日盤勢】：

  雖有美股反彈大漲激勵，但週三台股未受其惠。昨日早盤指數雖以大漲91點
開出，惟市場信心不足，欲振乏力。盤中馬總統於記者會上強硬回應電價上漲，
市場擔心證所稅開徵將毫無轉機，證所稅幽靈再度附身台股，賣壓隨即湧現；加
權指數震盪走低。整體盤面跌多漲少、缺乏主流族群帶動，僅有部份類股，如汽
車股上漲逾2%表現最為強勢，其他水泥、塑膠、半導體與電腦等次族群亦略有表
現，而蘋果概念股持續下殺也壓抑盤勢表現。終場加權指數小漲19點或0.25%，
以7605點作收，成交量為793億元。

  【資金動向】：

  三大法人合計賣超22.7億元。其中外資賣超15.2億元，投信賣超11.7億元，
自營商買超4.2億元。外資買超前五大為旺宏、台泥、第一金、廣達、日月光；
賣超前五大為中華電、開發金、宏碁、晶電、友達。投信買超前五大為台積電、
矽品、兆豐金、智邦、華夏；賣超前五大為陽明、富邦金、晶電、錸德、華通。
資券變化方面，融資減少3.92億元，融資餘額為1955億元，融券增加1.1萬張，
融券餘額為19.81萬張。

  【今日盤勢分析】：

  現階段台股仍飽受油電雙漲、證所稅課徵、GDP下修與企業財報公佈等利空
衝擊。首先，油、電、稅火藥庫持續為股市帶來壓力，如爭議不斷的證所稅議題
，自政府提出財政部課徵版本後，市場仍有諸多疑慮，如券商公會提出要求將自
然人排除課徵範圍之外，且5月底前交付立院審議機率偏低，在懸而未決下對市
場負面衝擊恐不易完全散去，這部份由5日與10日均量同步降至780億元以下可得
知；油電雙漲部份，5月電價調漲已箭在弦上，其中工業用電漲幅達到35%，影響
所及，物價全面調漲與通膨急升的壓力鍋一觸即發，對企業獲利、經濟成長的全
面性衝擊將逐漸顯現，日前中經院已率先下修國內經濟成長率至3.55%，預期相
關研究機構與主計處將同步跟進。其次，近期蘋果股價表現不佳，拖累蘋果概念
股股價持續積弱不振，也壓抑整體盤勢的反彈動能，在4/24 蘋果公布財報前恐
先避開為宜。再者，目前技術面對多方仍屬不利，其一為目前月線已正式向下穿
越季線與年線、形成死亡交叉，根據2010年以來的三次經驗，即2011/11/25、
2011/3/2、2010/5/19月季線死亡交叉後，一個月內指數最大跌幅仍達-2.6%、
-6.4%、-6.9%，顯示後勢趨跌可能性甚高；其二為近日價跌量增、價漲量縮的不
利量價結構，導致盤勢反彈無力，也增添市場持續動盪的負面因素。

  【投資策略】：

  由於現階段油電雙漲、證所稅課徵與GDP下修等利空尚未完全去除，加上技
術面量價結構不佳，月線正式向下穿越季線與年線形成死亡交叉，顯示7800點以
上套牢賣壓沉重，且歐債問題再起，西班牙股市創3年新低，恐將影響國際金融
市場，亦將壓抑台股表現，建議續採保守操作策略，指數區間維持7500-7800點
。

  


日期：2012年 4月18日

※盤勢分析

　　利空重擊大盤再探半年線　有賴第一季財報挹注利多

　　週二大盤開盤僅為平盤之上，隨即反轉向下，且一波較一波走低。

　　電子以蘋果相關供應鍊個股跌幅較重，受到蘋果同意和中國公眾環境研究中
心（IPE）合作，開放蘋果供應鏈接受環保相關審查，致使蘋果相關概念股重要
個股紛紛走跌。順達一度跌停、大立光、玉晶光、F-TPK、可成、F-臻鼎等股價
也出現重挫，而高價股的宏達電、凌耀、曜亞、鴻準、群聯、上銀、立錡、神腦
等股價也大跌。智慧手機供應鍊、平板電腦供應鍊重挫4%以上，IC設計、遊戲軟
體、及傳產的汽車相關、生技等也重挫3%以上。

　　金融股的金控只有兆豐金小紅，其餘金控股幾乎跌幅都在1-2%之間。電金及
傳產無一倖免，大盤繼4/3後再拉出一根百餘點的長黑棒，失守7600點，成交值
則擴大到860餘億元。

　　美國商務部公佈3月零售銷售成長0.8%，大於市場預期將近3倍，但美股走揚
，並未帶動台灣走升。台股近期負面訊息甚多，油電雙漲，帶動廠商生產成本增
加，進而將使企業利潤面臨下降，市場預期經濟成長率將下降，而消費者物價指
數將走揚。

　　中經院將全年經濟成長率預估值下修至3.55%，大幅下修0.52%，針對油價4
月調漲，電價5月起漲，其影響預估將推升全年消費者物價指數年增率上升0.44%
，達1.93%。其預測與央行同樣，全年物價通膨將控制在2%內，不過，其預測第3
、4季的物價年增率分別為2.34%與2.31%，大於2%以上，幸而第3、4季經濟成長
率可望成長4.25%與5.79%，可抵消到一些衝擊。惟在各項民生物資都應聲喊漲下
，民眾對未來景氣樂觀比例遽降。

　　國泰金融集團4月國民經濟信心調查，高達93.3%的民眾認為未來半年物價會
上漲，此數值也創下2010年3月指標調查以來的新高，恐將影響經濟復甦延後至
第3季。央行一向政策是以穩定物價優先於保成長，為因應此波油電雙漲，央行
穩定物價三部曲，包括拉升隔拆利率、擴大收縮游資規模和調高政策利率。

　　匯價與國際資金流動密切相關，為減緩輸入性通膨引導新台幣微幅升值之際
，也要考量出口競爭力，而利率一旦調整勢將牽動整體市場資金成本，除非物價
上漲超乎預期，不然央行尚不至冒然調整升息政策。若果，近期匯率未有大幅升
值預期，則外資因此而大量流入的機率不大，況且，證所稅議題仍持續發酵中，
經濟成長在油電雙漲下不如原先預期，亦缺乏因經濟成長而投入股市。

　　內資部份，更是需面臨證所稅即將開徵使成本上揚，加以金融隔夜拆款利率
，在央行積極回收游資下，近期迅速跳升，其持續走升趨勢不變，也將影響到交
易成本的提升。內外資面對政策利空及後續效應仍需評估下，進出資金勢將降低。

　　不過，在盤面陸續反映政策利空面外，仍需留意，進入四月下旬，今年第一
季財報陸續將公佈，各重要公司亦會釋出未來一季展望，在大盤又回檔之際，仍
可留意許多公司第一季營收出現明顯成長，若第二季展望仍佳，股價拉回仍可吸
引一定資金進駐，若其具高殖利率，則不失為保守資金於回檔可佈局的標的。

　　大盤百餘點長黑棒再次跌破五日及十日均線，雖此波反彈指數一度接近季線
，但近期均量已降至800億以下，市場仍趨保守，而月線(7828.35點)未因指數近
日彈升而改變下跌趨勢，近日已跌破年線(7837.25點)及季線(7831.29點)，幸而
季線仍扣抵相對低檔區約在7300點左右還繼續走揚，而半年線尚得以走平。

　　若無其他重大利空，指數可望短線仍陷季線及半年線之間區間震盪。但因月
線目前扣抵在7900-8000點左右的高指數區，下壓的速度甚快，若指數無法快速
轉強，則整理的區間恐將下移至以半年線中軸的區間。

　　就週線觀察，目前指數回探仍於頸線區，若守住7400點以上，加以成交量回
升，則可望在頸線區的守穩下，使大盤再出現一波反彈，惟量能仍需達800-900
億以上，方得續量回攻。

※投資建議
 
　　蘋果相關供應鍊、智慧手機供應鍊及高價股等的走勢，攸關盤面買氣信心，
若其相關個股得以繳出第一季亮麗財報，在股價拉回下，仍可望吸引一定資金進
駐。惟後續因應油電雙漲、證所稅等政策利空，導致的物價通膨及成交量萎縮效
應，仍需觀察後續政策相關的因應措施，節能概念股、通膨保值概念股及業績高
殖利率股，在拉回後仍不失為佈局的好標的。
 
※個股分析
 
　‧環泰4207

　　泰國廠內部正評估泰國再設新廠，不排除獨立上市。今年在提列投資減損回
　　沖，及海外廠去年下半年起開始獲利，第一季獲利可望有0.3元的實力，超
　　過去年全年的0.28元。台灣埤頭投資3億的結晶葡萄廠4月試產，預估6至7月
　　正式量產，可望挹注第二、三季營收
 
　‧美利達9914

　　高油價效應發酵，自行車業有替代需求商機。中國自行車高價市場隨中國消
　　費型態改變。近兩年中國獲利大幅推升， 2011年銷售年成長達九成，今年
　　預估銷售量可再提高，平均售價也可上漲一成左右，有助獲利提升。

  

  日期：2012年 4月17日

  又見新低量，保守看待後市

  【昨日盤勢】

  受上週五美股因擔憂中國經濟降溫而下跌的拖累，
昨日台股開盤以下跌41點開出，由於成交量能萎縮，
指數上攻乏力，營建族群由紅翻黑，帶領紡織、塑化
下跌，全場走勢陷入量縮盤跌格局。所幸行政院長陳
(沖)出面喊話將減少證所稅對股市干擾，市場信心稍
有恢復，鴻海、台積電跌幅收歛至平盤，食品類股力
撐紅盤。終場台股加權指數下跌58點或-0.75%，收在
7729點，量能創下本波段以來新低量580億元。

  【資金動向】

  三大法人賣超28.48億元。其中外資賣超23.67億元，
投信買超1.87億元，自營商賣超1.68億元。外資買超
前五大為鴻海、大同、華亞科、義隆、遠傳，賣超五
大為開發金、友達、長榮、遠大金、中華電；投信買
超前五大義隆、利奇、台積電、華夏、矽品；賣超前
五大為陽明、長榮、合庫、潤泰新、勝華。資券變化
方面，融資減少-2.37億元，融資餘額為1977億元，融
券減少-1.93萬張，融券餘額為18.82萬張。

  【盤勢分析】

  第二季以來，全球指數普遍呈現下跌，MSCI新興東
歐、拉美、歐洲四月以來，分別下跌2.54%、3.67%、
5.45%。目前西班牙10年期公債再度飆升來到6.05%的
危險水位，且四月是歐債到期的高峰月，歐債雜音再
起，恐將拖累國際股市。VIX空荒指數再度捲土重
來，挑戰20%重要關卡。諸多跡象，在在顯示國際股
市很可能即將面臨一波新的修正。未來台股走勢，可
由以下三點來做觀察:首先，觀察到美國上週公佈的2
月貿易赤字減少，是由於進口衰退幅度較大所導致，
顯示目前美國內需消費力道有開始放緩。且本週將是
美國財報週的重頭戲，其主要科技大廠如IBM、
Intel、?儀、Microsoft、APPLE預估季獲利成長皆呈現
鈍化，美股財報獲利不如預期壓力仍在。其次，油電
雙漲已成定局，未來台資企業將實際面對成本上漲可
能造成獲利衰退的壓力，進而抑制股價表現。最後，
技術面來做觀察，目前台股上方套牢量等待解套，指
數尚未站上頸線以上，頭部型態壓力尚未解除。且月
線(7867點)目前已經下彎，恐怕成為台股上攻的另一
反壓。五月份非尖峰時段工業用電將調高六成，此舉
將嚴重衝擊產業獲利，應對第二季的台股持保守態
度。

  【投資策略】

  技術面與籌碼面，空方出現攻擊訊號。證所稅利空
尚未完全反映，五月油電雙漲才剛要上路，昨日台股
再見新低量，新低價可能很快就會到來。目前台股上
檔套牢賣壓仍是台股一大隱憂，以目前的量能要站穩
7830頸線位置且從回多頭走勢實有疑慮，因此在操作
上仍是建議以保守為主。本週指數區間維持7500-
7800點。

  


日期：2012年 4月16日

頸線月線反壓未解 指數難有表現

【昨日盤勢】

  受到歐美股市大漲的帶動，上週五台股同步開高75點，開在7738點，一舉越
過7700點整數關卡。就類股觀察，電子族群中小型股主要由節能概念股的LED主
攻，無論是上游磊晶與下游封裝皆大漲;另外佔權值較重的半導體產業也有買盤
進駐，類股上揚2.44%，成為穩住指數的重點。此外，金融傳產類股表現同樣亮
麗，傳產族群中受到台幣升值的利多激勵，以營建類股最為強勢，上漲4.64%;而
水泥、食品、塑膠、觀光、生技、化工漲幅皆介於1-2%不等。終場在電子、金融
、傳產皆有表現的帶動下，台股開高走高大漲125點，收在7788點，量能為867億
元。

【資金動向】

  三大法人合計買超37.9億元。其中外資買超29億元，投信買超8.5億元，自
營商買超0.3億元。外資買超前五大為友達、台積電、鴻海、元大金、中壽；賣
超前五大為新光金、遠百、開發金、陽明、光寶科。投信買超前五大義隆、矽品
、奇美電、台積電、友達；賣超前五大為鴻隼、陽明、日月光、璨圓、華寶。資
券變化方面，融資增1億元，融資餘額為1980億元，融?減0.7萬張，融券餘額為
20.7萬張。

【今日盤勢分析】

  由於上週四美股大漲，剛好化解證所稅公布的利空，但不應該視為證所稅的
不確定因素已經消失，因為仍有許多細節不如外界預期，加上仍須立法院通過，
未來不確定因素\對台股仍有負面的影響。未來台股走勢，可由以下三點來做觀
察:首先，觀察到美國上週公佈的2月貿易赤字減少，是由於進口衰退幅度較大所
導致，顯示目前美國內需消費力道有開始放緩。且本週將是美國財報週的重頭戲
，其主要科技大廠如IBM、Intel、?儀、Microsoft、APPLE預估季獲利成長皆呈
現鈍化，美股財報獲利不如預期壓力仍在。其次，油電雙漲已成定局，未來台資
企業將實際面對成本上漲可能造成獲利衰退的壓力，進而抑制股價表現。最後，
技術面來做觀察，台股雖然利用上週五的跳空長紅在型態上造成了島型反轉，不
過台股上方仍有約40天的套牢量等待解套，指數尚未站上頸線以上，頭部型態壓
力尚未解除。且月線(7867點)目前已經下彎，恐怕成為台股上攻的另一反壓。因
此，綜合以上論點，台股短線上難說已經止穩，未來指數仍將持續震盪。

【投資策略】

  台股雖然藉由上週五的開高，在技術線型上留下島型反轉型態，但證所稅對
股市的影響才將要開始，因此短線上難說台股已經止穩，預期指數仍將於先前所
預估7500-7800區間震盪。目前台股上檔約40天的套牢賣壓仍是台股一大隱憂，
以目前的量能要站穩7830頸線位置且從回多頭走勢實有疑慮，因此在操作上仍是
建議以保守操作為主。

  


日期：2012年 4月13日

※盤勢分析

　　五日均線有守　待量上探十日均線

　　週四雖歐美股市普遍收紅，亞股亦紅通通一片，然台股甫開盤，仍受制於國
內電價即將調整及證所稅議題的干擾，而以低盤開出，後在電子類股，包括蘋果
供應鍊、節能的LED及太陽能、面板、IC設計等類股穩定走揚下，即使國內傳產
包括水泥、紡織、鋼鐵、百貨等用電量大的產業仍受制電力調漲成本走揚的利空
使走勢欲彈乏力，但大盤指數仍奮力站回平盤之上，只是盤面追漲意願亦不強，
指數彈升受限，不過，電金尾盤雙雙走揚，買盤信心較為回穩，成交值亦略為回
升至七百億元。

　　油電雙漲，使產業成本上揚，企業獲利面臨縮減，而股市證所稅議案即將由
財政部提出，使得盤面投資信心偏弱，即使，最低稅負制可使大部份投資散戶不
至被課稅，然國內法人仍多半逢高居調節心態。近期融資餘額大幅縮減，並已跌
破二千億大關，觀察今年以來，融資餘額於3/26達到2154億元，為今年高峰，爾
後即一路下滑，近期更是大幅縮減。

　　自高峰以來，已減少8%以上，然對比同時期的大盤指數才回檔不到4%，顯見
，投資信心在國內外利空干擾下，以及之前課徵證所稅的大崩盤印象，使得多數
投資人選擇退場觀望。不過，政策干擾下，使許多業績成長股亦遭到調節而使股
價出現大拉回，但在三月份業績公告後，部份業績成長股股價已出現彈升，部份
資金則流向節能概念股。

　　自四月以來，包括太陽能的益通、昇陽科、台虹、新日光等，及LED的一詮
、久元、艾笛森、新世紀等，都相對大盤出現逆勢上揚的格局。IC設計當中，包
括普格、凌耀、瑞昱、安國、智原、聚積、凌陽、揚智、F-IML、義隆及松瀚等
，在業績呈現成長下，其股價亦呈現上揚格局。

　　是以，近期，雖大盤仍受制國內政策利空干擾、美國財報週、國內第一季季
報陸續出爐，及超級法說會在四月中下旬陸續上場，盤面觀望氣氛仍濃，但以半
導體龍頭台積電對未來展望良好，且又增資本投資，IC設計業者也普遍出現業績
上揚下，電子中下游第二季末至第三季業績亦可望逐步提升。

　　是以，即使在各項利空打壓下，市場仍有一定資金，趁利空逢低佈局業績成
長股，且半年線在近期打壓下，仍能守穩，若融資出脫的籌碼落在中長期投資者
，對大盤仍具相當的支撐作用。惟近期量能仍受限停資券及不確定因素干擾中，
大盤彈升空間，將視量能及第一季業績、法說前景展望而定。

　　大盤守穩五日均線(7653.48點)，且留下影線，若近期量能及技術指標不再
出現低點，在近期多次下探半年線守穩下，不排除在量能擴增後得以出現較為顯
著的反彈。近日亦應觀察，若融資不再出現減少，在外資賣超減緩後，亦有助於
大盤反彈。

　　目前五日均線已走平，但十日均線(7733.66點)及8170.72連接8045.61點的
下降趨勢線，目前亦約與十日均線同位置，所以，上檔十日均線成為近日大盤上
的壓力來源，目前十日均量為856億，20日均量亦約在900億左右，若大盤得以回
升至900億以上，將有利大盤向上挑戰反壓，若否，低量反彈空間亦有限。

※投資建議
 
　　節能概念股、蘋果相關供應鍊及業績股在股價殺低後，出現反彈，且面對電
價調漲及證所稅定案後，若大盤短線得以出現利空反彈狀況，則跌深業績成長股
、節能概念股應仍有一定彈升空間，逢低可佈局跌深的業績股成長股，或股價己
拉回但業績仍成長的高殖利率股。

※個股分析

　‧智原3035

　　第1季智原在韓國三星eMMC大單挹注下，業績逐月攀高，季增達38.75%，創
　　單季營收歷史新高紀錄，超越對手創意。而智原與聯電針對IP授權擴大合作
　　，也讓智原IP認列收入大幅提升，對毛利率有正面幫助。
 
　‧亞崴1530

　　解決去年首季缺料而來不及出貨問題後，去年下半年訂單持續湧入，亞崴在
　　手訂單16、17億元，訂單排到7、8月。3月營收年成長81.26％，改寫同期歷
　　史新高，首季營收年增率62.64％，創同期歷史次高。

  


日期：2012年 4月12日

※盤勢分析

　　低檔有撐　追價無力

　　週三歐債干擾再起，美股大跌，亞股普遍開低，台股甫開盤跳空下探7600點
支撐，而後縮腳震盪而上，電子扮演最主要領盤角色，台積電、鴻海等權值股，
及蘋果相關供應鍊的玉晶光、勝華、可成、新普、景碩等股價出現反彈，也帶動
盤面回穩。不過，金融整場只得在盤面下游走，金控族群除了國票金及兆豐金仍
可以維持紅盤外，其餘皆墨，而傳產的航運、食品、鋼鐵、紡纖等，也只是維持
盤下整理態勢，使得指數雖翻上平盤，但在買盤偏保守不追價下，成交值仍未達
七百億，指數無量助攻，只得橫向盤整。

　　歐債疑慮再度干擾全球股市，台股也受到波及，不過，近期影響台股最大的
，仍為國內的證所稅議題發酵，加以停資券的的關係，使得國內股市成交值近四
個交易日的日成交值僅維持在六、七百億之間，股價反彈亦僅為區間整理。而觀
察由三月份以來，台股的跌幅達到 -5.69%，居亞股之冠，較上海A股及港股的近
5%，相對跌幅仍大，也較費城半導體的3.56%跌幅及道瓊的2.04%深。

　　目前普遍國際股市亦都自年初高點呈現拉回現象，雖台股亦如同大多數國家
，在失守季線及力守半年線之間掙扎，但台股加上證所稅議題的風波，跌幅仍相
對較大。因政策因素干擾，近期觀察4/3到目前，官股券商買超三千張以上的個
股有，元大金、彩晶、中鋼、中華電、開發金、遠百、臺企銀、台積電、長榮航
、台新金、合庫金、凱基證券、台塑、新光金等，買超二千張以上的有南亞、義
隆、光寶科技、南紡、欣興、台化、國泰金、玉山金、長榮、中壽、華映等，針
對金融及電子、傳產權值股多有著墨，使得大盤在半年線之前，每每於低檔均有
買超適時出籠。但低守可以，上檔上攻的氣勢在缺量及未有明顯主流連續拉抬，
以帶動盤面買氣下，指數大漲不易。

　　不過，近日在三月營收陸續公告下，部份業績股開始出現反彈，若業績股配
合上蘋果及智慧手機供應鍊得以出現較為明顯的反彈，則有助於指數再進一步守
穩五日均線，上探十日均線，否則，在大盤成交值陷低迷狀態下，指數仍為季線
及半年線之間的區間整理居多。
　　
　　大盤指數昨再收一紅棒，但量能續呈低迷，均量持續下走，搭配上技術指標
KD僅為超賣區之上的橫盤格局，指數近日亦僅於7600點上下震盪。惟對多頭較為
有利的是RSI已於超賣區之上呈現小幅彈升趨勢，指數週三以紅棒站回五日均線
，若得量能回升至800億以上，則有助於數再進一步的向7750點靠攏，但由
8170.72點及8045.61點所延伸下來的下降壓力線目前位在7700點左右。

　　在4/3大盤以一中長黑棒跌破此下降趨勢線支撐後，若無千億量長紅棒，恐
一時難以順利站穩此下降趨勢線。電子領先大盤站回季線之上，且技術指標RSI
已領彈回升近50中軸，KD亦已交叉向上，只要量能得以恢復近600億，將有利電
子類股指數再往十日均線靠近，亦有利引導大盤進一步回探十日均線。

※投資建議

　　外資續賣超，與內資的投信及自營商形成對作，而指數在台積電及鴻海等大
型電子權值帶動包括手機、太陽能、LED等族群反彈，賣壓略減輕，但追價意願
仍不高，短線區間震盪應仍持續，逢低可酌量佈局跌深的業績股，及業績仍成長
的高殖利率股。

※個股分析
 
　‧濱川1569

　　3 月訂單遞延至4 月，非陽極處理線機殼於4 月開始出貨，NB 品牌廠為因
　　應3Q 消費旺季，新機種於2Q 陸續推出，預估2Q 金屬機殼出貨增加54%。整
　　體2012年金屬機殼仍將倍數成長，合併營收年增逾四成。
 
　‧環泰4207

　　泰國廠內部正評估泰國再設新廠，不排除獨立上市。今年在提列投資減損回
　　沖，及海外廠去年下半年起開始獲利，第一季獲利可望有0.3元的實力，超
　　過去年全年的0.28元。台灣埤頭投資3億的結晶葡萄廠4月試產，預估6至7月
　　正式量產，可望挹注第二、三季營收

  


日期：2012年 4月11日

※盤勢分析

　　政策定案後 逢低布局

　　台股昨日受證所稅逐步明朗之激勵，頗有利空出盡之勢，開盤即拉高87點，
然未能攻克7,700點整數關卡後，盤中漲勢快速收斂，一度挑戰平盤；尾盤部分
電子股拉抬下，仍收高39.81點，收在7640.68點；成交量較前日略為放大，為
680.60億元，顯示信心小幅回籠。類股方面，表現較亮麗者有陶玻類股、油電燃
氣、生技醫療，漲幅分別為2.71%、2.69%、2.06%：其中台玻漲幅3.06%、台塑化
漲幅2.8%、台耀、神隆、F-康聯漲幅分別為4.57%、3.94%、2.30%，為領漲個股
。表現較弱勢者則有網通、半導體，跌幅分別為0.77%及0.38%，其中宏達電跌幅
3.49%、台積電跌幅1.20%、智原下跌1.08%，較為弱勢。

　　展望後市，下周為台指期結算，且進入美股、台股財報發布期，不確定性仍
大，又週四證所稅定案，短線變數相當多，預估將以整理盤勢為主。然中線而言
，仍可維持審慎樂觀，主因國際經濟面仍為溫和向上。較為保守看待者，為陸、
歐股市：其中12年歐債五國仍維持赤字局面，尤其希臘赤字對GDP估達7%、愛爾
蘭估8.6%、西班牙5.9%，負擔仍大，且此三國GDP成長IMF估為-4.4%、0.5%、-1%
，收入未見明顯成長，欲效法印尼自2000年泥淖走出，恐需超過五年以上時間；
中國部分，原預期存款準備率下調將刺激景氣逐步回升，然換屆之負面因素正逐
步顯現，無論水泥業者、環保業者，均觀察到換屆使當權者轉為保守之情勢，雖
預估下半年換屆完成後，建設將快速批核，然現階段仍保守以對。

　　美股、台股部分則較為樂觀：其中美國部分，新車銷售連三月表現出色，本
月年增12.7%，增幅已經來到09年8月之水準，且成屋銷售二月創下五年來當月最
佳紀錄，年增達8%，此均顯示復甦之力道；台股部分，景氣領先已於8月落底，
估最快1~2月、最慢6個月，將反映於實際指標，值得期待。

　　類股方面，中長線台股最重要之題材莫過於投保協議之簽訂，依據國台辦之
發言，上半年為簽訂之重要時點，而5月為總統就職典禮，政治敏感，協議估將
於6月簽訂，屆時營建、中概、觀光，勢將成為亮點。營建方面，資金仍然寬鬆
，供需且健康，區域部分，則有擇台北市、避開新北市之方向；個股方面，則可
趨向台北市精華地帶擁地較多之建商，或經營績效穩健者，如華固、名軒等。中
概部分，台泥獲利創歷史新高，增長達1.1倍、震旦行中國獲利七年新高、潤泰
集團兩家公司中國獲利貢獻已經來到5成之數，均顯示雖景氣偏弱，具通路、製
造能力者，仍維持高獲利能力，或值得留意。

　　技術方面，季線7788點是觀察指標，待證所稅案明朗後，若帶量突破，或
可視為短線多頭訊號。
 
　　短線疑慮仍大，或以震盪為主，中長線則可逢低布局營建、中概、觀光類股
；帶量突破季線或為短線轉多指標。
 
※個股名稱重點說明
 
‧華固
　台北市精華地段佔庫存93%；營造效率高，自買地至交屋僅需600天，周轉快速
　；具大陸投資題材，第一筆投資後將投資額再提高至10億元。
 
‧F-美食
　麵包、蛋糕、咖啡三合一，切入真空市場，12年增加100~120家據點，第一季
　營收年增長30%；獲利今年超過5成可望來自中國，成為中收股；第一季展店認
　列費用，逢低布局。
 

  


  日期：2012年 4月10日

  大盤分析：

  量能急凍，上檔賣壓難解

  【昨日盤勢】：

  受到美股期貨盤下跌百點影響，台股昨日開盤即重挫158點，開在7548點，
指數最低下跌177點。不過，低接買盤湧入，指數向上反彈逾120點。觀察類股變
化，電子族群中高價股的宏達電則因財報不佳，股價跌停，拖累整體電子買盤力
道與投資信心；資金轉向往防禦型類股如中華電、台灣大，股價表現皆維持在平
盤之上。另外在傳產方面，則以塑膠工業與水泥最為強勢，僅小跌0.17%與
0.31%;而汽車工業仍因政策利空遲續走跌，跌幅達4%最為弱勢。終場在防禦型類
股與塑化股拉抬之下，指數開低走高，跌幅收斂，加權指數下跌105點，收在
7600點，但量能僅600億元，創下今年已來的次低量。

  【資金動向】：

  三大法人合計賣超79.7億元。其中外資賣超74億元，投信賣超0.48億元，自
營商賣超5.2億元。外資買超前五大為友達、鴻海、長榮、華亞科、彩晶；賣超
前五大為中信金、台積電、元大金、中鋼、開發金。投信買超前五大台積電、潤
泰新、中華電、神基、奇美材；賣超前五大為中壽、永豐金、第一金、璨圓、瑞
智。資券變化方面，融資減19.9億元，融資餘額為1982億元，融?減2.1萬張，
融券餘額為26.7萬張。

  【今日盤勢分析】：

  觀察國際概況，利空不確定因素陸續出現。在美國方面，非農就業人口僅增
12萬人，大幅不如市場先前遇期的20.5萬人；且油價仍維持在100元高檔以上，
預估在下月ISM製造業指數就可能反應出高油價對經濟的實質傷害，顯示先前表
現強勁的美國經濟數據可能也將回軟。另外，歐債危機死灰復燃，西班牙成為下
一個引爆點，其10年期公債殖利率急速串升到5.75%，而且歐洲主要股市如、法
國、英國皆出現頭部型態，不利後市發展。綜合以上觀點來看，在歐美股市同步
轉弱之際，更無法為台股帶來利多。觀察台股本身，昨日再度測試4月5號7528點
的低點，台股偏空走勢未變。以技術面來說，台股自從帶量跌破7830頸線位置後
，正式宣告頭部型態完成，上檔約40天的套牢區再度成為台股沉重的賣壓;且以
台股昨日創下今年新春以來的次低量來看，顯示國際上利空因素與政策面不確定
性造成台股人氣退散已成定局，短線上恐怕不會出現向上反攻的動能。此外，昨
日台股五日線與季線正式出現死亡交叉，更不利台股後市發展。因此短線上若遇
反彈仍應以調節持股為主，不宜搶反彈。

  【投資策略】：

  昨日台股五日線與季線正式出現死亡交叉，更不利台股後市發展。雖然守住
短線7528的低點，但在量能上創下今年新春以來的次低量，表示即便短線上出現
反彈，也無向上推升的動能。因此在操作上仍應以保守謹慎、逢高調節為主，預
估區間下調至7500-7800。

  


日期：2012年 4月 9日

※盤勢分析

　　開高走高 類股齊漲

　　受西班牙標售長天期公債不如預期之憂慮，法國接續西班牙標售10年與15期
公債結果不佳，兩個長天期公債得標利率皆分別以2.98%及3.46%，高於前次
2.91%與3.30%的紀錄，使市場憂心融資成本上揚、歐洲經濟恐持續衰退、以及通
膨等眾多隱憂，歐股漲跌互見，德國小跌0.13%，法國則小漲0.19%；相對美股除
受歐債危機與歐盟經濟衰退之疑慮下，其國內初領失業救濟金人數公布結果雖持
續下降，續減0.6萬人至35.7萬人，但仍高於市場預期的35.5萬人，美股三大指
數終場漲跌互見，道瓊指數下跌14.61點，跌幅0.11%，收在13060.14點。

　　台股部分，再反映國際利空後，6日走勢較亞洲市場強勢，台股指數開高走
高，終場上漲66.44點，漲幅0.87%，成交量777.28億元，合計三大法人共賣超
125.52億元。先前受國際利空消息襲擊大跌逾百點後，在5日財政健全小組
有價證?分組座談會後表示，外資投資機構免徵證所稅、以及個人戶獲利所得不
滿600萬元免稅等政策，促使復徵證所稅對台股影響暫獲緩解，6日盤面九大類
股齊漲。

　　電子族群方面，除國內證所稅利空暫緩外，受惠美國APPLE股價再創新高，
國內APPLE概念族群表現亮眼，其漲幅達4.76%之高，其中鏡頭的大立光、玉晶光
，電池廠的順達科，軟板的嘉聯益等皆攻上漲停，而以APPLE而言，今年新產品
可望陸續上市，Q2將推出新款Mac Air、Q3將推出iPad mini、iPhone等新品下，
預期APPLE相關供應鏈商之表現空間仍大。中小型族群，在先前跌深之下，6日
整體表現皆優於大型股，上櫃指數其漲幅逾3%以上，其中短線跌深抑或是仍具業
績題材皆紛紛大漲，而其中神基、同欣電、揚明光等則攻上漲停。而權值股鴻海
與台積電漲幅則不大，但6日整體電子占大盤成交比重仍逾65%以上，整體電子
指數漲幅則達1.31%。

　　傳產類股方面，營建、生技、化工、等類股表現則相對突出，皆以逾3%以上
的漲幅做收，而觀光、運輸、營建、紡織、橡膠等類股其漲幅也逾1%，其中僅油
電、鋼鐵與塑膠類股等仍收黑。金融族群方面，受開發金將以溢價33%之價格收
購凱基證之利多，凱基證漲停鎖住，開發金枝漲幅也逾4.6%之多，而近期與寶來
合併之元大金也有1%多汁漲幅，但整體金融族群僅小漲，其漲幅僅達0.55%

　　台股指數在4/5日大跌後跌破季線逼近半年線，然6日指數開高走高緩步往
季線靠近，然以成交量而言，上攻突破季線之量能仍顯不足，指數若要一舉突破
季線反壓並成功站回年線之上，成交量必須適時放大至1,200億元以上，方可扭
轉頹勢。類股佈局部分，除近期除權息旺季來臨，相關高現金殖利率之個股可留
意外，Ultrabook族群除受Intel新一代CPU即將於本月底上市，NB及其相關零組
件廠商也可受惠周末春電展之活動走揚，觀光與百貨族群也可望在活動與逐步進
入旺季之帶動下受惠。
 
※個股名稱重點說明
 
‧6121新普
　平板電腦除受惠APPLE iPad相關產品外，國內品牌廠與Amazon預期今年出貨量
　可望成長約九成，加上各家品牌廠陸續於Q2推出新款Ultrabook，預估今年滲
　透率可望提升與總出貨量可望逾3億台下，身為國內第一大鋰高分子電池廠將
　受惠最深。
 

  


  日期：2012年 4月 6日

  盤勢分析

  季線失守、持續保守

  【昨日盤勢】：

  受到國際股市重挫影響，台股昨日持續開低走低，早盤加權指數以下跌157
點開出，來到 7603點。隨後三波急殺，指數一度大跌231點至7528點。但國安基
金進場護盤，拉抬高價股，如宏達電、可成、裕日車等，激勵其他跌深類股大幅
反彈，指數盤中高點來到7667點，一度縮小跌幅僅剩下跌93點，高低點振幅高達
139點。雖然電子跌深股如軟板、LCD及IC設計股等反彈積極，但權值股如台積電
與國泰金持續走弱，終場台股依然下跌121點，以7639點作收，留下111點下影線
，但失守季線，量能為959億元，

  【資金動向】：

  三大法人合計賣超26.8億元。其中外資賣超22.5億元，投信賣超8.4億元，
自營商買超4億元。外資買超前五大為鴻海、長榮、友達、陽明、緯創；賣超前
五大為元大金、日月光、台積電、台塑、台新金。投信買超前五大為矽品、日月
光、中華電、台泥、敬鵬；賣超前五大為中壽、富邦金、璨圓、晶電、長榮。資
券變化方面，融資減21億元，融資餘額為2002億元，融?減4.1萬張，融券餘額
為29.9萬張。

  【今日盤勢分析】：

  台股近期在油電雙漲、證所稅等利空籠罩，外資期貨明顯由多轉空，且台股
也在本週正式跌破頸線7824點及季線7759點，以型態架構而言，至此台股三月初
高點8170點以來的一整個月的籌碼全數套牢。在台股上檔壓力漸重之餘，最強的
歐、美股市似乎也開始向弱勢的亞股看齊，產生補跌效應。雖然美國與大陸三月
份PMI表現不錯，但歐洲情形似乎不樂觀，歐元區三月份綜合與工業PMI分別來到
48.7與47.7，係今年最低。如今西班牙傳出債券標售不如預期，殖利率飆升，導
致歐股重挫一點都不意外。以線型看，英國目前正式跌破季線、法國跌破年線，
連德國也面臨頭部形成。再則，另一新的市場壓力，來自FED會後記錄無意推出
新寬鬆措施(QE3)，市場希望落空。台股昨日跌破季線，以昨日低點7528點觀察
，幾乎今年二月以來之漲幅全數淪陷(二月一日開盤7520點)。以類股來看，此次
跌幅最大者為首季飆漲的有題材、無獲利的LED與太陽能類股。再則，APPLE之
NEW IPAD過熱引起的退貨，也使盤面軟板廠及電池廠受到無妄之災，指標股如嘉
聯益、台郡及順達等。除了上述族群短線跌深外，近期線型開始轉差者也須留意
。內需股部份應留意汽車與營建，中油無預警漲價，市場汽油車買氣急凍，受傷
最重者為無電動車的裕隆與中華車，受惠者為積極推出油電車的和泰。在稅制部
份，除了證所稅，房地產的資本利得稅，可能會提早在三個月內實施，也就是房
產的「實價課稅」應是勢在必行，在此應留意投資客在政策實施前的流血殺出。
此情形對土地庫存高，今年推案積極之建商是個傷害，宜先避開。

  【投資策略】：

  台股近期走勢，應驗了久盤必跌之法則，在頸線7824點及7759點季線相繼失
守後，7800點之上已形成不小之套牢區。加上外資期貨由多翻空，歐、美股市不
安因素再起，及台股本身利空因素未除下，短時間市場信心當難以回復。短線急
跌，或有反彈，但仍建議保守操作，不搶反彈，指數區間為7500-8000點。

  


  日期：2012年 4月 5日

  利空齊發，帶量破底，持續保守

  【昨日盤勢】：

  因為前一日美股上漲激勵，週二台股也以小漲34點開出，但油價上漲與證所
稅利空持續發酵，指數隨即翻黑下殺，且盤中一度大跌139點至7723點，再創近
期波段新低，季線也一度失守，尾盤雖略見買盤進場，終場加權指數仍大跌102
點或1.3%，以7760點作收，成交量放大至1062億元。觀察盤面除油電、水泥與塑
膠股逆勢小漲外，其餘類股多明顯下跌，如汽車、百貨、營建、化學等類股跌幅
均達2%以上；而電子族群僅有台積電、鴻海、友達與奇美電等權值股表現抗跌，
其他高價股與中小型電子股幾乎全數重挫，類股亦下挫1.65%。

  【資金動向】：

  三大法人合計買超41.7億元。其中外資買超58.4億元，投信賣超13.3億元，
自營商賣超3.4億元。外資買超前五大為鴻海、日月光、兆豐金、矽品、中鋼；
賣超前五大為元大金、遠百、台新金、晶電、台肥。投信買超前五大為兆豐金、
日月光、矽品、台積電、奕力；賣超前五大為富邦金、奇美電、中信金、東貝、
中壽。資券變化方面，融資減少46.25億元，融資餘額為2024億元，融券減少
3.59萬張，融券餘額為34.07萬張。

  【今日盤勢分析】：

  邁入4月份後，台股持續受到多重利空嚴厲考驗，其中最關鍵的是證所稅議
題，由於財政健全小組自3/28首次例會後，確定包含證券、土地、房屋等資本利
得稅將列為優先議題，已挑動市場敏感神經，而財長於4/2再度重申證所稅課徵
將於一個月內定案，且一定不會維持免徵的現狀，再度引爆市場的擔憂，預期在
接續的分組會議期間或未定案前，仍將是影響市場的最大負面因素。其次，油電
雙漲利空亦持續發酵，4/2日中油突解除凍漲機制、大幅調漲油價10.7%，下月電
價調漲亦將跟進，且工業用電調幅將高於10%；此外，北韓將於4月12~15日試射
飛彈，地緣政治難題未解，短期油價恐無大幅回跌機會，預期油價雙漲可能帶動
物價蠢動，對通膨議題、企業獲利與經濟成長的衝擊將逐漸增加。再者，二代健
保確定將於明年元旦上路，由於股利收入逾2000元將納入補充保費課徵項目之一
，將影響股東參與除息意願，對近期股市恐雪上加霜。另外，觀察過去12年以來
的歷史經驗，台股1Q上漲後，2Q續漲機率偏低僅約1/3，且3月份下跌後，4月份
持續下跌的機會卻偏高，顯示現階段利空雜陳，包含美科技股財報預期多屬衰退
、美韓FTA生效、中國經濟降溫與1Q財報即將陸續公佈等，都將使台股後續表現
承受極大的壓力。最後，清明假期期間，歐美股市連續兩日大幅回檔，道瓊合計
下跌1.4%，Nasdaq下跌1.6%，德國與法國甚至大跌逾3.8%及4.3%，對今日台股表
現形成負面壓力。

  【投資策略】：

  台股4/3日再度帶量重挫破底，不但無力反攻年線，並一度失守季線關卡，
顯示空方氣勢位居上風；由於現階段多重利空如證所稅議題、油電雙漲、1Q財報
即將陸續公佈、歐元區經濟停滯與中國經濟降溫等尚待考驗，加上量能明顯退潮
，市場信心短期無法回復，皆可能壓抑台股後續表現，建議維持保守操作策略，
指數區間維持7500-8000點。

  


日期：2012年 4月 3日

  量能退潮，後市保守

【昨日盤勢】

  昨日台股持續受到證所稅與油電雙漲利空衝擊，指數以下跌28點開出，市場
觀望造成交量能萎縮。雖有國安基金影子進場拉抬權值股，如台積電、日月光等
半導體族群向上攻堅，節能概念族群如自行車、太陽能亦表現相對強勢，指數一
度向平盤靠攏，但仍不敵市場賣壓，塑化、汽車、鋼鐵等耗能族群重挫
1.5%~2.5%不等，中小型股壓力沉重。終場台股下跌70點，收在7862點，年線得
而復失，成交量能大幅萎縮至689億元，創今年1/4本波段上漲以來新低。

【資金動向】

  三大法人同步賣超35億元。其中外資賣超23.20億元，投信賣超5.24億元，
自營商賣超7.46億元。外資買超前五大為廣達、台積電、華亞科、緯創、東元，
賣超五大為元大金、國泰金、開發金、中華、聯電；投信買超前五大日月光、揚
智、矽品、聯電、華夏；賣超前五大為友達、中石化、勝華、第一金、裕隆。資
券變化方面，融資減少-3.84億元，融資餘額為2070億元，融券減少-1.08萬張，
融券餘額為37.66萬張。

【盤勢分析】

  本月國際股市將面臨三大利空衝擊：(1)美國企業Q1財報將較前期衰退、(2)
歐豬五國恐難達成減赤目標、(3)高油價恐衝擊新興市場。目前歐元區與金磚四
國成長皆大幅放緩，資金行情也將告一段落，歐盟財長會議同意將防火牆規模提
高至1.07兆美元，但利多公佈後，法國面臨頸線保衛戰，義大利與西班牙皆跌破
短線整裡平台，並沒有任何強勢表現，利多不漲恐引發多殺多，從經濟體質欠佳
的歐元區國家引燃恐慌。從S&P500內部交易人轉讓名單不難發現，今年3月轉讓
張數創有史以來新高，最了解公司營運的人積極賣出股票，透漏未來企業對未來
景氣看法保守。

  根據過去12年統計，台股1Q上漲後，2Q下跌機率高達62.5%。台灣本身又面
臨油電雙漲與諸稅討論開徵，內外利空夾擊，本月台股修正的壓力遽增。雖然台
股指數目前仍離季線有100多點的距離，但許多中小型各股早已跌破季線，蘋果
光環近期也相形失色，玉晶光跌破頸線頭部成型，可成面臨200元保衛戰，台郡
回測季線支撐區，表現皆比大盤弱勢。台股量能急縮，強勢族群人氣退潮，台股
近日量縮下挫，顯示多頭仍頑強抵抗不願殺出，在新低量必有新低價的歷史經驗
中，近期恐先回測季線位置。分析籌碼面，內資害怕證所稅，外資恐懼油電雙漲
，引發昨日三大法人同步賣超。值得留意的是，外資賣超集中金融股，昨日更大
賣了元大金2萬餘張，顯示對後市行情與成交量看法保守。技術面上，台股日K線
7997帶量跳空缺口頗具意義，在缺口未被回補前，應謹慎看待行情。

【投資策略】

  在預期美國1Q財報不佳、歐豬五國難以達成達成減赤目標、以及高油價恐新
興市場表現三大利空下，台股操作上心態應保守。技術面與籌碼面，空方訊號漸
明顯，政策面亦無太多好消息釋放，量能持續退潮，未能站上7997點以前，上漲
皆以反彈視之。操作建議上，可以留意自行車、油電族群做短線買黑賣紅操作，
下調指數區間7500-8000點。

  


日期：2012年 4月2日

※盤勢分析

　　反彈強度　視財報強弱而定

　　上週五台股開盤仍呈現跳低向下殺低格局，類股幾乎都為下探走勢，大盤指
數盤中最低下殺至7775.75點，爾後呈現縮腳反彈格局。金融及汽車率先走強，
加以包括高價股大立光、F-TPK、上銀、新普、聯發科、網龍、川湖、系微等穩
步走揚，蘋果供應鍊的勝華、正崴、F-IML、南電、晶技、可成等股價也呈現漲
升，IC設計包括義隆、揚智、松瀚、擎亞、聯詠等，也出現彈升。盤面在各項指
標類股回穩後，大盤擺脫盤下整理之勢，於尾盤拉升直至收盤上漲60點，高低指
數差距達157點，且收復年線，不過成交值則再萎縮至千億元以下，但委買均張
已恢復至5張以上，較委賣均張4張多。

　　台股在經歷上週四證所稅強震後，政府相關官員紛紛出來表明證所稅仍為議
題之一，尚未有結論，財政部長劉憶如強調，本議題已納入財政健全小組討論議
題，但並不表示一定要課徵特定稅目，且表示為防堵利空衝擊股市，將縮短研議
時程、與金管會合作監看股市交易及國安基金持續執行等三項措施。金管會也認
為證券交易稅已含括證所稅的意涵，亦為政府稅收穩定之重要來源。而台灣五十
成份股，亦有多檔權值股穩步走揚，包括台塑、中鋼、日月光、新光金、台化、
廣達、統一超、永豐金等。

　　顯示，整體盤勢在相關權值股、高價股及蘋果相關類股等股價回穩後，盤面
信心應可逐步回籠。雖證所稅仍將為股市投資人持續觀注焦點，但本週開始，三
月份營收將陸續公告，搭配上年報的揭露及高殖利率題材、及預估第一季季報表
現優異的上市櫃公司，在盤勢出現震盪時，預料逢低仍會是市場資金的趨向。以
今年預計配發三元以上、近三年現金配息也在三元以上，目前其預估現金殖利率
在6%以上的公司，包括長虹、崇越電、訊連、伸興、華固、聖暉、信錦、鎰勝、
群光、茂訊、碩禾、盈正、維熹、久元、聚積、台橡、松翰、海韻、三圓、新麥
、全國電、融程電、鈊象、中華電等。

　　若考量去年獲利成長且預計今年首季表現仍佳的方向來觀察，設定篩選標準
為，以11年ESP成長二成以上、前二月單月營收成長一成以上，及預估現金殖利
率在6%以上的公司，則包括潤隆、居易、育富、華祺、元太、昇銳、駿熠電、台
星科、鑫永銓、台富、好樂迪等，若以前二月合併月營收角度來看，包括駿熠電
、中磊、可寧衛、奇偶等，其預估現金殖利率也在5%以上。預料，在系統性風險
仍存的狀況下，資金仍會以業績成長股為依歸。

　　大盤縮腳以中紅收復年線，及站回由8170.72~8045.61點所延伸的下降趨勢
線之上，為繼3/19、3/20、3/21後，再次下探而回穩守於其上。週線上看，指數
一度下壓至7780點左右的頸線區，及由9089.47及8819.93點的延伸下降趨勢線約
在7770點左右，也繼上回在三月初後再下探又守穩，顯示，短線7770~7780點左
右仍可視為下檔支撐，短多於此也確實出現反彈。

　　不過，短線各支撐點發揮一定的支撐，但量能及技術指標卻還是為弱勢整理
格局，日技術指標仍壓抑在50中軸以下，五日、十日及月線均為同步下跌形態，
不利短多續攻，除非大盤再快速站回八千點之上，方可使月線出現止跌回升現象
。均量部份，也仍壓抑在千億以下，顯示上攻動能仍不足。而週線上亦需要持續
觀察技術指標續走弱現象，其中KD有進一步滑落超買區的可能，而RSI能不能守
穩50中軸以上，都是影響週線頸線區支撐的強弱。電子類股指數下探由306.53及
303.11點所延伸的下降趨勢線，且收下影線並站回月線及300點之上，若其KD得
以守穩50中軸以上，且RSI可以進一步彈升回50 以上，只要量能可以回升至800
億左右，仍可帶領大盤續彈，否則，小M頭成立，則恐下探前波低點293.65點。
 
　　股市反彈外資反而出現小賣超，投信續賣超5億元，反而是自營商上週四賣
14億後轉小買1億，顯示法人短線多半仍偏保守。證所稅議題恐仍以法人為主要
徵稅對象，多少亦影響法人此時增股意願。在三月營收公告後，須留意法人最愛
的業績成長股，若其反彈反遭法人調節，則意謂法人仍保守因應證所稅議題，包
括IC設計、蘋果概念股、ultrabook概念股等，若出現財報利多反而股價逆勢走
跌時，則逢高亦應隨勢調節，待震盪拉回跌勢止穩後，再行逢低補回。
 
※個股名稱重點說明
 
‧詩肯6195
　去年稅後淨利年增逾2倍，EPS達6.23元，優於前年的2.12元。今年前2月營收
　約2億，年減率約5%；展望本月隨著天數增加，預期營收將比上月增長。全台
　據點持續增加有助於提升規模效益及通路價值。
 
‧可寧衛8422
　為國內唯一事業廢棄物處理業掛牌公司，具備甲、乙及事業廢棄物處理的業者
　，產業進入門檻很高。市場需求遠大於供給的供需失衡狀態，未來3到5年仍將
　存在。每股稅後盈餘13.03元，去年獲利創下新高，加上公司現金充裕，預計
　每股將配發10.88元現金股息