陳哲話語 & 張耿源心靈傳奇&凡尼司會員專區

  


日期：2013年 7月31日

※盤勢分析與投資策略:

　　金管會主委由曾銘宗接任，台股演出慶祝行情。台股昨日在金融股衝高，傳
產股跌深反彈，及股王大立光(3008)創新高的激勵帶動下，指數收高79點，漲幅
0.98%，收在8163點，成交量707億元。各類股全面收紅，其中又以第三方支付題
材的商店街(4965)、歐買尬(3687)等個股最為強勢。

　　三大法人合計買超87.5億元，外資買超77.4億元，投信賣超2.1億元，自營
商買超12.2億元。期貨部份外資加碼多單5415口，多單未平倉餘額為6306口，自
營商增加空單1875口，空單未平倉餘額5369口。台股前日下跌量縮，昨日立刻出
現止跌反彈，觀察重點在電子族群能否轉強，金融股高檔震盪，支撐盤勢不墜，
但電子若無上漲力道則指數傾向區間盤整，預估未來2~3日在8080~8210點之間進
行整理，預估今日指數開低10點，指數空間8120~8210點。

※本日觀盤重點:

　　宏達電法說會利空。

※總體經濟:

　　大陸審計署將全面審計政府性債務的消息一出，引發資本市場對相關金融機
構所面臨風險的擔憂。上證報引述專家認為，由於大陸當前地方償債風險日趨暴
露，在充分核查之後，如何抑制地方政府債務擴張的趨勢，以及研究完善地方政
府債務管理制度，即「開前門堵後門」，將成下一步應對之策。大陸審計署表示
，將組織全國審計機關對中央、省、市、縣、鄉五級政府性債務進行徹底調查和
評測；根據大陸審計署的要求，此次全國性審計工作將自8月1日起開始。在此之
前，大陸審計署副審計長董大勝曾於今年初表示，根據國債、外債等數據測算，
各級政府的負債應該在15兆元(人民幣,下同)至18兆元。

　　日本6月工業生產下滑，創2011年3月大地震以來最大跌幅，主因汽車業減產
。據日本經濟產業省說，6月工業生產較前一個月減少3.3%，較彭博社調查的任
何預測都低。彭博訪查29位經濟師的預測中值是減少1.5%。工業生產較去年同期
下滑4.8%。今年5月，工業生產曾創自2011年以來最大增幅。今天的數據增添首
相安倍晉三（Shinzo Abe）的挑戰，他必須決定是否提高消費稅。提高消費稅可
能阻止這個世界第3大經濟體的經濟反彈。工業生產轉疲將破壞他在經濟因貨幣
和預算刺激措施而暫時復甦後，要求提高工資以增強通貨再膨脹的努力。

※國內外重大要聞:

　　根據南韓央行周二公布的數據，因出口減少、進口增加，南韓6月經常帳盈
餘自5月創下的歷史高點下滑，惟顯示內需正在改善。南韓6月經季調後經常帳盈
餘為47.9億美元，不如5月的78.2億美元。6月出口經季調後年減6.1%，至444.7
億美元；進口增長4.2%，至415.8億美元；貿易順差為28.9億美元。若未經季節
調整，南韓6月經常帳盈餘為72.4億美元，雖較5月盈餘86.4億美元減少，仍為去
年2月以來連續17個月實現盈餘。

　　中日韓第二輪自貿區(FTA)談判7月30日至8月2日將於上海舉行。另據日本共
同社報導，在第二輪談判中，三方擬進一步協商談判方式，並討論貨物、服務及
競爭領域相關議題，還計劃就知識產權、電子商務等舉行專家會議。據預測，該
自貿區建成後，將形成一個擁有15億人口和15兆美元GDP的共同市場，成為世界
第三大經濟領域。其中，中國大陸的GDP將獲益增長1.1%至2.9%，日本GDP獲益增
長0.1%至0.5%，韓國GDP獲益增長2.5%至3.1%。

※個股/產業評析:

　　大億(1521)評析：模具出貨，下半年大躍進。大億新聞稿指出，受惠於大股
東之一的國際車燈大廠日本小糸集團，將模具開發業務釋出，預估今年下半年模
具的出貨量，將較上半年大幅攀升，全年模具營收將呈5至10％成長力道，此外
，高單價的LED汽車頭燈，也出現轉強的需求。

　　大億今年外銷表現亮眼，大億主要股東小糸，將模具開發釋單給大億，大億
預估2H13模具收入較去年大幅成長，因模具毛利高於平均毛利，因此，有助於
2H13毛利提升。亞洲地區方面，裕隆LIVINA車款外銷印尼的車燈訂單，每月
3,000套的訂單，台灣國瑞汽車為日本豐田代工生產的Altis車款，外銷中東訂單
，1H13已出貨3萬套，2H13預估出貨增至4萬套；美洲地區，除了國瑞Altis車款
外銷巴西外，隨著美國車市持續好轉，1H13北美克萊斯勒新車的車燈訂單由每月
1.3萬套，07/2013開始出貨將增至每月2.6萬套。3Q13東風裕隆推出Luxgen  5
sedan，大億每月出貨量4,000套，為2014年主要營收動能之一，隨著東風裕隆
Luxgen產品線逐漸齊全，未來對車燈訂單需求穩定成長。IBTSIC預估大億2013年
營收42.79億元，YoY+1.4%，毛利率14.87%，稅前淨利3.11億元，稅後EPS3.43元
，2014年營收45.45億元，YoY+6.21%，毛利率15.26%，稅前淨利3.39億元，稅後
EPS 3.67元。投資建議：買進，PER15X(以2014年稅後EPS 3.67元為計算基礎)。


　　*太陽能產業評析：歐盟、大陸太陽能銷售達協議，大陸業者另尋出海口。
歐盟定量定價限制確認，台廠轉單效應將明顯衰退: 由於雙方達成協議，對大陸
太陽能業者來說是好消息，對台廠太陽能業者來說，就是一短期不利因素，台廠
轉單效應將明顯衰退，但就長期角度來看，未出現報復性關稅懲罰對產業來說是
正面消息，供應鏈將持續提供成本較低廉產品，有助整體安裝需求上升。2012年
全球太陽能安裝量32GW，預估2013年將可維持微幅成長至33GW。

　　歐盟雙反告一段落，短期台廠影響大，後續獲利狀況為觀察重點：進入7月
太陽能訂單情形已不如先前，且面臨降價壓力，原本期待台灣太陽能廠在3Q13獲
利優於2Q13恐有變數。由於歐盟(EU)宣布與大陸政府達成大陸太陽能業者銷往歐
盟地區太陽能產品價格以及年度銷售配給額上限協議，本週太陽能現貨報價下游
產品持續跌價，尤其在太陽能電池報價，已經是連續8週下跌，且目前價位已跌
破0.4美元/瓦重要關卡。在台廠轉單效應趨緩以及供需結構調整，後續報價恐持
續下滑，對於3Q13獲利情形為未來觀察重點。投資建議：觀望。