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從2009年低點迄今全球股市V型反轉以來，新興市場股剽悍的走勢一再吸引全球投資人的目光，尤其拉丁美洲股市更是焦點所在，由於拉丁美洲國家相對其他新興國家擁有原物料豐厚、內需自主性高、負債比低等三匹黑馬拉動，預計在全球景氣逐步露出曙光之下，年底前的拉丁美洲市場還有好戲可看!

保德信拉丁美洲基金經理人楊佳升表示，一般新興國家的主要經濟成長動能多以出口導向，但拉丁美洲經濟除了出口之外，內需也扮演關鍵的角色，消費力道比重超過經濟成長率的6成以上，高於一般新興國家的5成，其中巴西更是全球出口依賴度最低的國家之一(資料來源:Bloomberg，2009/10)。金融海嘯爆發以來，各主要國家大舉砸下資金的結果造成財政上的隱憂，但由於拉丁美洲的振興計畫以貨幣政策為主，沒有大規模的支出與負債問題，使得拉丁美洲的整體負債比與財務健全度較其他新興市場牢靠。

楊佳升說明，拉丁美洲持續成長的中產階級財務槓桿程度低，地區國家基本面強勁，金融體質相對健全，快速恢復的內需成長應可帶動國內經濟，企業獲利成長可期，且通貨膨脹仍在可控制範圍內，因此目前股價仍具吸引力。楊佳升分析，以評價角度而言，拉丁美洲股價在三大新興市場中最為便宜，目前MSCI拉丁美洲指數的本益比為17.62倍，低於MSCI新興亞洲指數的20.04倍與MSCI新興東歐指數的17.76倍；拉丁美洲不僅在新興市場中最為便宜，且其未來一年的企業獲利成長卻不落人後，達到25.49%(資料來源:Bloomberg，2010/4/16)，若商品價格進一步上漲，則未來還有上調的潛力。　

表: 三大新興市場目前本益比水準

資料來源: Bloomberg，2010/4/16

保德信投信指出，拉丁美洲長期成長的來源除了豐富的原物料蘊藏外，近年來快速累積的財富也為拉丁美洲經濟體帶來可觀的潛在財富效果；簡單而言，就是人民逐漸富有，就有能力購買各項商品。這種由內需成長推動的經濟成長，將成為拉丁美洲未來成長最重要的關鍵。

楊佳升表示，拉丁美洲經濟體未來內需的發展潛力可從強健的就業市場略見一二。拉丁美洲即便受到本次全球經濟衰退的拖累而經濟成長放緩，但整體失業率仍維持在10%以下，這樣的數據相較過去拉丁美洲陷入衰退期時動則逾12%的失業率相較起來(資料來源:Bloomberg，1990/1~2009/3)，突顯出目前拉丁美洲經濟強健的基本面與足夠的彈性，未來配合上較低的評價，預期股市向上仍有表現的空間。
〈保德信投信〉