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晶華堪稱是現金減資最成功的範例，二００二年三月晶華首度減資二一．五億元，減資幅度五成，每股退 還現金五元，當時晶華股價一路從十三元漲到二一元；爾後二度減資前最後一個交易日，股價來到四年間最高價一一三元，股價漲幅達九倍。二００七年八月二度現 金減資一五．五六億元，減資幅度更高達七成二，每股退還現金七．二元，減資後晶華股本只剩六億元，重新掛牌價高達二六０元，不僅成為傳產類股新股王，二 ００八年挾陸客來台題材，股價還一度看到七三八元，榮登台股新股王。

南科減資大漲示範佳

南科減資後股價就一路上漲，有幾大因素，包括台塑集團傾全力支援南科的私募與現增，讓市場信心度大增，另外減資後籌碼只剩原來的三分之一也是一個主因；而最大的原因在於基本面的絕地大反攻，標準型ＤＲＡＭ由一美元不到持續上漲至二美元以上。

產業前景揮別十八季的谷底邁向朝陽，是支撐南科股價大漲的主因，記憶體產業與面板產業在國內的科技產業分類屬於大象級，原因是股本真的好大，動輒五百、八百億，力晶逼近千億，華映還飆上千億。

現在這兩家千億大象股都宣布減資，力晶預計減資三八％，減資後的資本額將減少為五六０億元，每股淨值也將從三．三一元大幅提高為六．九元，將脫離全額交割股的行列。

力晶減資前已大漲一倍

力晶董事會同時決議私募增資三億股，與辦理八億股現金增資或參與發行海外存託憑證，不過上述增資動作不會在減資後立即辦理，法人評估，力晶將會掌握未來ＤＲＡＭ產業復甦的好時點，以較佳的條件辦理，降低股本的膨脹率。

相對於剛剛宣布減資的力晶，在減資前就已經上漲接近一倍，原因在於基本面差異，面板報價處在去年來的高原區整理，且有反轉的疑慮，華映在面板上漲過程中業績表現平緩，而ＤＲＡＭ報價則攀上高峰。

而且力晶首季交出傲人成績單，因此減資前後力晶股價勢必不寂寞，不過若力晶減資前股價已經充分反映業績，當然會降低減資後的股價活力。

記憶體與面板產業世代推進是降低成本的要件，不進則退，因此若要繼續在這個產業生存下去，只有不斷資本支出，但是不能在每一次產業榮景來時大賺一筆的廠商，最後是一定要選擇退出。

減資又有基本面股價必漲

先探／ＤＲＡＭ 大減資等於股價大翻身？

2010/04/15 14:28

文．許美玉；先探周刊授權刊載 大象股淨值保衛戰紛紛祭出減資，預計國內二家ＤＲＡＭ南科、力晶與一家面板股華映先後減資金額近二千億，若茂德也加入減資的行列，整體減資金額將高達二千五百億，創下台股史上新紀錄。 減資的型態有三種，年代最久遠的則是保衛淨值的減資，目前最常見的是庫藏股減資，而二００二年晶華酒店開先鋒的發還現金減資則是最新的模 式，上述三種方式都有達到縮減股本功能，但是後兩者代表的是公司現金多營運正常，想藉由減資提供提高股東權益報酬率(ＲＯＥ)，前者多半因為公司連年虧損 導致淨值下降，引發股票交易打入全額交割股。 所以減資在台灣股市，一開始是經營艱困公司避免打入全額交割的首要招數，直到二００二晶華酒店這個績優股，因為手上現金太多進行減資退現金 給股東開始，減資在投資人心中的定義開始改變，不再如過去負面；甚至二００九年出現減資重新掛牌股股價都相當出色，成為投資人追逐的標的。 晶華帶動現金減資風潮

包 括彩晶、華邦是典型的例子，趁二００七年榮景時賣出廠房，縮小營運規模，彩晶還趁機減資。目前彩晶專注在觸控面板產業，選擇這個資本支出相對面板小的產 業，對於彩晶而言是正面的。至於華邦電二００四年來股本持續縮小，二００七年也出售八吋廠，與彩晶一樣都進帳將近百億元現金。

總歸一句，減資對股價都是好事，因為籌碼減少，尤其是減資救淨值的公司，如果業者可以痛定思痛，好好經營，長期來看股價都是正面發展，法人也會正面看待，長線持股陸續歸隊，擺脫雞蛋水餃價位機率大大增加。選對減資股，對於投資人而言，也是轉進數倍利潤的絕佳的機會。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1565期

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問：站上八千點之後，台股行情怎麼看？

答：短線來看，台股上八千點之後是要整理震盪，前波八三九五點雖是壓力，但短線我還是往上看，除非 兩岸關係變得大好，台股才有破前波高點的空間，但這看來機率是不大，因此，台股會是持續驚驚漲的過程，一直到四月底季報公布前，都還可以偏多操作。但季報 公布前後一周，可能就要開始謹慎些，那時候台股的壓力會比較大。

最近雖然有ＥＣＦＡ題材在熱炒，但這不會是我們考量選股的方向，但必須承認，這是個助力，現在玩股票，大家都在想後面還有利多，所以不用怕，但ＥＣＦＡ簽完，說不定就是利多出盡。

未來台股就是在這個小小的區間中震盪，企業營收在三月份見到短期的高點，整體而言，很多公司四、五月營收一定會稍微淡一點，配合營運動能下來，四月底台股會稍微震盪。

整體來講，我覺得下半年台股走勢會比上半年好，畢竟資金緊縮的議題會慢慢被遺忘掉，雖然各國央行大多數下半年才會啟動升息，但只要下半年央行敢升息，那也代表接下來全球的景氣將出現回升，在短線的籌碼整理後，我的評估是，下半年才可能見高點。

中概內需Ｑ２投資首選

問：旗下基金目前的投資策略是傾向加碼或減碼台股？第二季操作策略方向為何？

答：如上所說，台股既然沒有大跌的風險，我們旗下的基金也沒有大幅減碼的必要，目前我們的整體持股部位還是高達九成，策略上就是選股重於資產配置，接下來勢必要更積極選股跟積極換股。

因為台幣升值，對外銷出口類股會比較有影響，讓我們現階段 對於科技股是有一些擔心，因此，第二季的配置上，會提高傳產相關的股票配置。現在最看好中國內需及汽車零組件等族群，像中概內需通路、汽車銷售相關的族 群，我相信都還是會繼續熱炒，且相關族群會愈來愈龐大，只要拉回就可以買。

問：台幣升值因素除卻後，今年最看好的科技產業投資主軸？

答：電子股要找未來的題材，說穿了就是新產品跟新技術的產 業，像iPad衍生的平板商機，我覺得還是相當值得注意。雖然iPad題材看來也都是過時了，但因為這個族群會有跟進者，像惠普也宣布要生產平板電腦，這 會帶起一個風潮，我相信花樣會愈來愈多，後續可能帶起的群聚效應就值得注意。

再者，第一季基期相對低的手機零組件族群，第二季看來也相對有機會；而遊戲機相關的產業中，能攫取到強調互動介面商機的廠商，也是我們相當看好的。

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八千點是上漲還是下跌的開始？最近大家都在問，也透露投資人在八千點之上操作開始偏謹慎。究竟台股下一步將如何？群益投信投資長吳文同說，短線仍將驚驚漲，主流產業拉回就是買點。 回檔幅度將相當有限