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股市走勢多變　美債吸金力不減

隨著股市震盪盤整，近期資金流向反覆多變，上週國際資金全面流出成熟市場，外資買超全都集中在基本面佳、成長力道強的全球新興市場、歐非中東及金磚四國。其中全球新興市場持續受到外資青睞，連續二週淨流入；歐非中東及金磚四國則在股市回檔修正多時後，逢低買盤開始進場，外資買氣回籠。值得注意的是，資金持續流入美債，上週買超金額達29億美元，居各類基金之冠，顯然市場仍有雜音干擾，風險趨避氣氛未減緩。

全球主要股票/債券基金資金流向：區域市場 (單位：百萬美元)

資料來源：J.P.MORGAN、EPFR，摩根富林明投信整理。

摩根富林明新金磚五國基金預定經理人何銘銓表示，歐非中東區域內的二大權值國－俄羅斯及南非，近來利多題材不斷，不僅有世足光環加持，全球目光亦聚焦其富有的天然資源，包括原油產量世界第一，及白金、黃金、鑽石等貴金屬藏量居全球之冠等，吸引國際資金進駐，外資買氣熱度提升。何銘銓指出，統計今年資金淨流入歐非中東已逾25億美元，超越去年全年買超金額，預期在低通膨、高成長的利多支撐下，資金可望持續流入，建立長線多頭格局。

受到歐債危機波及，今年以來金磚四國股市修正幅度已大，本益比偏低，使股價增添魅力，逢低投資機會浮現。何銘銓分析，觀察上週外資買超金磚四國及歐非中東，便可發現國際買盤開始鎖定各新興區域的龍頭國家，除傳統的金磚四國以外，代表非洲新勢力的南非，挾著豐富的礦藏資源及優質的商業環境，也受到外資青睞，入列金磚第五國。何銘銓認為，在豐富資源帶動基礎建設、龐大人口暢旺內需消費、及高速經濟成長的金磚優勢下，金磚五國不但是新興市場的經濟領頭羊，亦是帶領全球邁向復甦的重要經濟體，並可望成為下半年資金匯聚焦點。

由於市場對於經濟復甦仍有疑慮，避險心理驅使資金流入美債市場，上週外資買超達29億美元，居各類基金之冠。

摩根富林明美國複合收益基金經理人道格‧史旺森(DOUG SWANSON)表示，近來股市走勢變化大，加上歐元走軟，因此擁有美元資產仍是今年的投資主軸，透過佈局美債基金將可提高資產配置的防禦型部位比重，並獲取穩健報酬。史旺森進一步指出，在多變的環境中，沒人能對單一投資標的作保證，複合式債券多元投資，可更有效掌握各種債券投資契機、分散個別債券風險，提升整體投資組合增值空間。

史旺森說明，所謂「複合式投資」，就是囊括MBS、投資等級公司債、公債等，不論市場變化都能有穩定表現，且根據過去經驗，若美國維持利率相對低檔時，表現更為突出，因為債券和股票一樣，都有輪漲現象。史旺森認為，在今年股市震盪之際，採取複合式投資債券，將可使整體投資組合更加穩健。