陳哲話語 & 張耿源心靈傳奇&凡尼司會員專區

  


日期：2012年 4月13日

※盤勢分析

　　五日均線有守　待量上探十日均線

　　週四雖歐美股市普遍收紅，亞股亦紅通通一片，然台股甫開盤，仍受制於國
內電價即將調整及證所稅議題的干擾，而以低盤開出，後在電子類股，包括蘋果
供應鍊、節能的LED及太陽能、面板、IC設計等類股穩定走揚下，即使國內傳產
包括水泥、紡織、鋼鐵、百貨等用電量大的產業仍受制電力調漲成本走揚的利空
使走勢欲彈乏力，但大盤指數仍奮力站回平盤之上，只是盤面追漲意願亦不強，
指數彈升受限，不過，電金尾盤雙雙走揚，買盤信心較為回穩，成交值亦略為回
升至七百億元。

　　油電雙漲，使產業成本上揚，企業獲利面臨縮減，而股市證所稅議案即將由
財政部提出，使得盤面投資信心偏弱，即使，最低稅負制可使大部份投資散戶不
至被課稅，然國內法人仍多半逢高居調節心態。近期融資餘額大幅縮減，並已跌
破二千億大關，觀察今年以來，融資餘額於3/26達到2154億元，為今年高峰，爾
後即一路下滑，近期更是大幅縮減。

　　自高峰以來，已減少8%以上，然對比同時期的大盤指數才回檔不到4%，顯見
，投資信心在國內外利空干擾下，以及之前課徵證所稅的大崩盤印象，使得多數
投資人選擇退場觀望。不過，政策干擾下，使許多業績成長股亦遭到調節而使股
價出現大拉回，但在三月份業績公告後，部份業績成長股股價已出現彈升，部份
資金則流向節能概念股。

　　自四月以來，包括太陽能的益通、昇陽科、台虹、新日光等，及LED的一詮
、久元、艾笛森、新世紀等，都相對大盤出現逆勢上揚的格局。IC設計當中，包
括普格、凌耀、瑞昱、安國、智原、聚積、凌陽、揚智、F-IML、義隆及松瀚等
，在業績呈現成長下，其股價亦呈現上揚格局。

　　是以，近期，雖大盤仍受制國內政策利空干擾、美國財報週、國內第一季季
報陸續出爐，及超級法說會在四月中下旬陸續上場，盤面觀望氣氛仍濃，但以半
導體龍頭台積電對未來展望良好，且又增資本投資，IC設計業者也普遍出現業績
上揚下，電子中下游第二季末至第三季業績亦可望逐步提升。

　　是以，即使在各項利空打壓下，市場仍有一定資金，趁利空逢低佈局業績成
長股，且半年線在近期打壓下，仍能守穩，若融資出脫的籌碼落在中長期投資者
，對大盤仍具相當的支撐作用。惟近期量能仍受限停資券及不確定因素干擾中，
大盤彈升空間，將視量能及第一季業績、法說前景展望而定。

　　大盤守穩五日均線(7653.48點)，且留下影線，若近期量能及技術指標不再
出現低點，在近期多次下探半年線守穩下，不排除在量能擴增後得以出現較為顯
著的反彈。近日亦應觀察，若融資不再出現減少，在外資賣超減緩後，亦有助於
大盤反彈。

　　目前五日均線已走平，但十日均線(7733.66點)及8170.72連接8045.61點的
下降趨勢線，目前亦約與十日均線同位置，所以，上檔十日均線成為近日大盤上
的壓力來源，目前十日均量為856億，20日均量亦約在900億左右，若大盤得以回
升至900億以上，將有利大盤向上挑戰反壓，若否，低量反彈空間亦有限。

※投資建議
 
　　節能概念股、蘋果相關供應鍊及業績股在股價殺低後，出現反彈，且面對電
價調漲及證所稅定案後，若大盤短線得以出現利空反彈狀況，則跌深業績成長股
、節能概念股應仍有一定彈升空間，逢低可佈局跌深的業績股成長股，或股價己
拉回但業績仍成長的高殖利率股。

※個股分析

　‧智原3035

　　第1季智原在韓國三星eMMC大單挹注下，業績逐月攀高，季增達38.75%，創
　　單季營收歷史新高紀錄，超越對手創意。而智原與聯電針對IP授權擴大合作
　　，也讓智原IP認列收入大幅提升，對毛利率有正面幫助。
 
　‧亞崴1530

　　解決去年首季缺料而來不及出貨問題後，去年下半年訂單持續湧入，亞崴在
　　手訂單16、17億元，訂單排到7、8月。3月營收年成長81.26％，改寫同期歷
　　史新高，首季營收年增率62.64％，創同期歷史次高。

  


日期：2012年 4月12日

※盤勢分析

　　低檔有撐　追價無力

　　週三歐債干擾再起，美股大跌，亞股普遍開低，台股甫開盤跳空下探7600點
支撐，而後縮腳震盪而上，電子扮演最主要領盤角色，台積電、鴻海等權值股，
及蘋果相關供應鍊的玉晶光、勝華、可成、新普、景碩等股價出現反彈，也帶動
盤面回穩。不過，金融整場只得在盤面下游走，金控族群除了國票金及兆豐金仍
可以維持紅盤外，其餘皆墨，而傳產的航運、食品、鋼鐵、紡纖等，也只是維持
盤下整理態勢，使得指數雖翻上平盤，但在買盤偏保守不追價下，成交值仍未達
七百億，指數無量助攻，只得橫向盤整。

　　歐債疑慮再度干擾全球股市，台股也受到波及，不過，近期影響台股最大的
，仍為國內的證所稅議題發酵，加以停資券的的關係，使得國內股市成交值近四
個交易日的日成交值僅維持在六、七百億之間，股價反彈亦僅為區間整理。而觀
察由三月份以來，台股的跌幅達到 -5.69%，居亞股之冠，較上海A股及港股的近
5%，相對跌幅仍大，也較費城半導體的3.56%跌幅及道瓊的2.04%深。

　　目前普遍國際股市亦都自年初高點呈現拉回現象，雖台股亦如同大多數國家
，在失守季線及力守半年線之間掙扎，但台股加上證所稅議題的風波，跌幅仍相
對較大。因政策因素干擾，近期觀察4/3到目前，官股券商買超三千張以上的個
股有，元大金、彩晶、中鋼、中華電、開發金、遠百、臺企銀、台積電、長榮航
、台新金、合庫金、凱基證券、台塑、新光金等，買超二千張以上的有南亞、義
隆、光寶科技、南紡、欣興、台化、國泰金、玉山金、長榮、中壽、華映等，針
對金融及電子、傳產權值股多有著墨，使得大盤在半年線之前，每每於低檔均有
買超適時出籠。但低守可以，上檔上攻的氣勢在缺量及未有明顯主流連續拉抬，
以帶動盤面買氣下，指數大漲不易。

　　不過，近日在三月營收陸續公告下，部份業績股開始出現反彈，若業績股配
合上蘋果及智慧手機供應鍊得以出現較為明顯的反彈，則有助於指數再進一步守
穩五日均線，上探十日均線，否則，在大盤成交值陷低迷狀態下，指數仍為季線
及半年線之間的區間整理居多。
　　
　　大盤指數昨再收一紅棒，但量能續呈低迷，均量持續下走，搭配上技術指標
KD僅為超賣區之上的橫盤格局，指數近日亦僅於7600點上下震盪。惟對多頭較為
有利的是RSI已於超賣區之上呈現小幅彈升趨勢，指數週三以紅棒站回五日均線
，若得量能回升至800億以上，則有助於數再進一步的向7750點靠攏，但由
8170.72點及8045.61點所延伸下來的下降壓力線目前位在7700點左右。

　　在4/3大盤以一中長黑棒跌破此下降趨勢線支撐後，若無千億量長紅棒，恐
一時難以順利站穩此下降趨勢線。電子領先大盤站回季線之上，且技術指標RSI
已領彈回升近50中軸，KD亦已交叉向上，只要量能得以恢復近600億，將有利電
子類股指數再往十日均線靠近，亦有利引導大盤進一步回探十日均線。

※投資建議

　　外資續賣超，與內資的投信及自營商形成對作，而指數在台積電及鴻海等大
型電子權值帶動包括手機、太陽能、LED等族群反彈，賣壓略減輕，但追價意願
仍不高，短線區間震盪應仍持續，逢低可酌量佈局跌深的業績股，及業績仍成長
的高殖利率股。

※個股分析
 
　‧濱川1569

　　3 月訂單遞延至4 月，非陽極處理線機殼於4 月開始出貨，NB 品牌廠為因
　　應3Q 消費旺季，新機種於2Q 陸續推出，預估2Q 金屬機殼出貨增加54%。整
　　體2012年金屬機殼仍將倍數成長，合併營收年增逾四成。
 
　‧環泰4207

　　泰國廠內部正評估泰國再設新廠，不排除獨立上市。今年在提列投資減損回
　　沖，及海外廠去年下半年起開始獲利，第一季獲利可望有0.3元的實力，超
　　過去年全年的0.28元。台灣埤頭投資3億的結晶葡萄廠4月試產，預估6至7月
　　正式量產，可望挹注第二、三季營收

  


日期：2012年 4月11日

※盤勢分析

　　政策定案後 逢低布局

　　台股昨日受證所稅逐步明朗之激勵，頗有利空出盡之勢，開盤即拉高87點，
然未能攻克7,700點整數關卡後，盤中漲勢快速收斂，一度挑戰平盤；尾盤部分
電子股拉抬下，仍收高39.81點，收在7640.68點；成交量較前日略為放大，為
680.60億元，顯示信心小幅回籠。類股方面，表現較亮麗者有陶玻類股、油電燃
氣、生技醫療，漲幅分別為2.71%、2.69%、2.06%：其中台玻漲幅3.06%、台塑化
漲幅2.8%、台耀、神隆、F-康聯漲幅分別為4.57%、3.94%、2.30%，為領漲個股
。表現較弱勢者則有網通、半導體，跌幅分別為0.77%及0.38%，其中宏達電跌幅
3.49%、台積電跌幅1.20%、智原下跌1.08%，較為弱勢。

　　展望後市，下周為台指期結算，且進入美股、台股財報發布期，不確定性仍
大，又週四證所稅定案，短線變數相當多，預估將以整理盤勢為主。然中線而言
，仍可維持審慎樂觀，主因國際經濟面仍為溫和向上。較為保守看待者，為陸、
歐股市：其中12年歐債五國仍維持赤字局面，尤其希臘赤字對GDP估達7%、愛爾
蘭估8.6%、西班牙5.9%，負擔仍大，且此三國GDP成長IMF估為-4.4%、0.5%、-1%
，收入未見明顯成長，欲效法印尼自2000年泥淖走出，恐需超過五年以上時間；
中國部分，原預期存款準備率下調將刺激景氣逐步回升，然換屆之負面因素正逐
步顯現，無論水泥業者、環保業者，均觀察到換屆使當權者轉為保守之情勢，雖
預估下半年換屆完成後，建設將快速批核，然現階段仍保守以對。

　　美股、台股部分則較為樂觀：其中美國部分，新車銷售連三月表現出色，本
月年增12.7%，增幅已經來到09年8月之水準，且成屋銷售二月創下五年來當月最
佳紀錄，年增達8%，此均顯示復甦之力道；台股部分，景氣領先已於8月落底，
估最快1~2月、最慢6個月，將反映於實際指標，值得期待。

　　類股方面，中長線台股最重要之題材莫過於投保協議之簽訂，依據國台辦之
發言，上半年為簽訂之重要時點，而5月為總統就職典禮，政治敏感，協議估將
於6月簽訂，屆時營建、中概、觀光，勢將成為亮點。營建方面，資金仍然寬鬆
，供需且健康，區域部分，則有擇台北市、避開新北市之方向；個股方面，則可
趨向台北市精華地帶擁地較多之建商，或經營績效穩健者，如華固、名軒等。中
概部分，台泥獲利創歷史新高，增長達1.1倍、震旦行中國獲利七年新高、潤泰
集團兩家公司中國獲利貢獻已經來到5成之數，均顯示雖景氣偏弱，具通路、製
造能力者，仍維持高獲利能力，或值得留意。

　　技術方面，季線7788點是觀察指標，待證所稅案明朗後，若帶量突破，或
可視為短線多頭訊號。
 
　　短線疑慮仍大，或以震盪為主，中長線則可逢低布局營建、中概、觀光類股
；帶量突破季線或為短線轉多指標。
 
※個股名稱重點說明
 
‧華固
　台北市精華地段佔庫存93%；營造效率高，自買地至交屋僅需600天，周轉快速
　；具大陸投資題材，第一筆投資後將投資額再提高至10億元。
 
‧F-美食
　麵包、蛋糕、咖啡三合一，切入真空市場，12年增加100~120家據點，第一季
　營收年增長30%；獲利今年超過5成可望來自中國，成為中收股；第一季展店認
　列費用，逢低布局。
 

  


  日期：2012年 4月10日

  大盤分析：

  量能急凍，上檔賣壓難解

  【昨日盤勢】：

  受到美股期貨盤下跌百點影響，台股昨日開盤即重挫158點，開在7548點，
指數最低下跌177點。不過，低接買盤湧入，指數向上反彈逾120點。觀察類股變
化，電子族群中高價股的宏達電則因財報不佳，股價跌停，拖累整體電子買盤力
道與投資信心；資金轉向往防禦型類股如中華電、台灣大，股價表現皆維持在平
盤之上。另外在傳產方面，則以塑膠工業與水泥最為強勢，僅小跌0.17%與
0.31%;而汽車工業仍因政策利空遲續走跌，跌幅達4%最為弱勢。終場在防禦型類
股與塑化股拉抬之下，指數開低走高，跌幅收斂，加權指數下跌105點，收在
7600點，但量能僅600億元，創下今年已來的次低量。

  【資金動向】：

  三大法人合計賣超79.7億元。其中外資賣超74億元，投信賣超0.48億元，自
營商賣超5.2億元。外資買超前五大為友達、鴻海、長榮、華亞科、彩晶；賣超
前五大為中信金、台積電、元大金、中鋼、開發金。投信買超前五大台積電、潤
泰新、中華電、神基、奇美材；賣超前五大為中壽、永豐金、第一金、璨圓、瑞
智。資券變化方面，融資減19.9億元，融資餘額為1982億元，融?減2.1萬張，
融券餘額為26.7萬張。

  【今日盤勢分析】：

  觀察國際概況，利空不確定因素陸續出現。在美國方面，非農就業人口僅增
12萬人，大幅不如市場先前遇期的20.5萬人；且油價仍維持在100元高檔以上，
預估在下月ISM製造業指數就可能反應出高油價對經濟的實質傷害，顯示先前表
現強勁的美國經濟數據可能也將回軟。另外，歐債危機死灰復燃，西班牙成為下
一個引爆點，其10年期公債殖利率急速串升到5.75%，而且歐洲主要股市如、法
國、英國皆出現頭部型態，不利後市發展。綜合以上觀點來看，在歐美股市同步
轉弱之際，更無法為台股帶來利多。觀察台股本身，昨日再度測試4月5號7528點
的低點，台股偏空走勢未變。以技術面來說，台股自從帶量跌破7830頸線位置後
，正式宣告頭部型態完成，上檔約40天的套牢區再度成為台股沉重的賣壓;且以
台股昨日創下今年新春以來的次低量來看，顯示國際上利空因素與政策面不確定
性造成台股人氣退散已成定局，短線上恐怕不會出現向上反攻的動能。此外，昨
日台股五日線與季線正式出現死亡交叉，更不利台股後市發展。因此短線上若遇
反彈仍應以調節持股為主，不宜搶反彈。

  【投資策略】：

  昨日台股五日線與季線正式出現死亡交叉，更不利台股後市發展。雖然守住
短線7528的低點，但在量能上創下今年新春以來的次低量，表示即便短線上出現
反彈，也無向上推升的動能。因此在操作上仍應以保守謹慎、逢高調節為主，預
估區間下調至7500-7800。

  


日期：2012年 4月 9日

※盤勢分析

　　開高走高 類股齊漲

　　受西班牙標售長天期公債不如預期之憂慮，法國接續西班牙標售10年與15期
公債結果不佳，兩個長天期公債得標利率皆分別以2.98%及3.46%，高於前次
2.91%與3.30%的紀錄，使市場憂心融資成本上揚、歐洲經濟恐持續衰退、以及通
膨等眾多隱憂，歐股漲跌互見，德國小跌0.13%，法國則小漲0.19%；相對美股除
受歐債危機與歐盟經濟衰退之疑慮下，其國內初領失業救濟金人數公布結果雖持
續下降，續減0.6萬人至35.7萬人，但仍高於市場預期的35.5萬人，美股三大指
數終場漲跌互見，道瓊指數下跌14.61點，跌幅0.11%，收在13060.14點。

　　台股部分，再反映國際利空後，6日走勢較亞洲市場強勢，台股指數開高走
高，終場上漲66.44點，漲幅0.87%，成交量777.28億元，合計三大法人共賣超
125.52億元。先前受國際利空消息襲擊大跌逾百點後，在5日財政健全小組
有價證?分組座談會後表示，外資投資機構免徵證所稅、以及個人戶獲利所得不
滿600萬元免稅等政策，促使復徵證所稅對台股影響暫獲緩解，6日盤面九大類
股齊漲。

　　電子族群方面，除國內證所稅利空暫緩外，受惠美國APPLE股價再創新高，
國內APPLE概念族群表現亮眼，其漲幅達4.76%之高，其中鏡頭的大立光、玉晶光
，電池廠的順達科，軟板的嘉聯益等皆攻上漲停，而以APPLE而言，今年新產品
可望陸續上市，Q2將推出新款Mac Air、Q3將推出iPad mini、iPhone等新品下，
預期APPLE相關供應鏈商之表現空間仍大。中小型族群，在先前跌深之下，6日
整體表現皆優於大型股，上櫃指數其漲幅逾3%以上，其中短線跌深抑或是仍具業
績題材皆紛紛大漲，而其中神基、同欣電、揚明光等則攻上漲停。而權值股鴻海
與台積電漲幅則不大，但6日整體電子占大盤成交比重仍逾65%以上，整體電子
指數漲幅則達1.31%。

　　傳產類股方面，營建、生技、化工、等類股表現則相對突出，皆以逾3%以上
的漲幅做收，而觀光、運輸、營建、紡織、橡膠等類股其漲幅也逾1%，其中僅油
電、鋼鐵與塑膠類股等仍收黑。金融族群方面，受開發金將以溢價33%之價格收
購凱基證之利多，凱基證漲停鎖住，開發金枝漲幅也逾4.6%之多，而近期與寶來
合併之元大金也有1%多汁漲幅，但整體金融族群僅小漲，其漲幅僅達0.55%

　　台股指數在4/5日大跌後跌破季線逼近半年線，然6日指數開高走高緩步往
季線靠近，然以成交量而言，上攻突破季線之量能仍顯不足，指數若要一舉突破
季線反壓並成功站回年線之上，成交量必須適時放大至1,200億元以上，方可扭
轉頹勢。類股佈局部分，除近期除權息旺季來臨，相關高現金殖利率之個股可留
意外，Ultrabook族群除受Intel新一代CPU即將於本月底上市，NB及其相關零組
件廠商也可受惠周末春電展之活動走揚，觀光與百貨族群也可望在活動與逐步進
入旺季之帶動下受惠。
 
※個股名稱重點說明
 
‧6121新普
　平板電腦除受惠APPLE iPad相關產品外，國內品牌廠與Amazon預期今年出貨量
　可望成長約九成，加上各家品牌廠陸續於Q2推出新款Ultrabook，預估今年滲
　透率可望提升與總出貨量可望逾3億台下，身為國內第一大鋰高分子電池廠將
　受惠最深。
 

  


  日期：2012年 4月 6日

  盤勢分析

  季線失守、持續保守

  【昨日盤勢】：

  受到國際股市重挫影響，台股昨日持續開低走低，早盤加權指數以下跌157
點開出，來到 7603點。隨後三波急殺，指數一度大跌231點至7528點。但國安基
金進場護盤，拉抬高價股，如宏達電、可成、裕日車等，激勵其他跌深類股大幅
反彈，指數盤中高點來到7667點，一度縮小跌幅僅剩下跌93點，高低點振幅高達
139點。雖然電子跌深股如軟板、LCD及IC設計股等反彈積極，但權值股如台積電
與國泰金持續走弱，終場台股依然下跌121點，以7639點作收，留下111點下影線
，但失守季線，量能為959億元，

  【資金動向】：

  三大法人合計賣超26.8億元。其中外資賣超22.5億元，投信賣超8.4億元，
自營商買超4億元。外資買超前五大為鴻海、長榮、友達、陽明、緯創；賣超前
五大為元大金、日月光、台積電、台塑、台新金。投信買超前五大為矽品、日月
光、中華電、台泥、敬鵬；賣超前五大為中壽、富邦金、璨圓、晶電、長榮。資
券變化方面，融資減21億元，融資餘額為2002億元，融?減4.1萬張，融券餘額
為29.9萬張。

  【今日盤勢分析】：

  台股近期在油電雙漲、證所稅等利空籠罩，外資期貨明顯由多轉空，且台股
也在本週正式跌破頸線7824點及季線7759點，以型態架構而言，至此台股三月初
高點8170點以來的一整個月的籌碼全數套牢。在台股上檔壓力漸重之餘，最強的
歐、美股市似乎也開始向弱勢的亞股看齊，產生補跌效應。雖然美國與大陸三月
份PMI表現不錯，但歐洲情形似乎不樂觀，歐元區三月份綜合與工業PMI分別來到
48.7與47.7，係今年最低。如今西班牙傳出債券標售不如預期，殖利率飆升，導
致歐股重挫一點都不意外。以線型看，英國目前正式跌破季線、法國跌破年線，
連德國也面臨頭部形成。再則，另一新的市場壓力，來自FED會後記錄無意推出
新寬鬆措施(QE3)，市場希望落空。台股昨日跌破季線，以昨日低點7528點觀察
，幾乎今年二月以來之漲幅全數淪陷(二月一日開盤7520點)。以類股來看，此次
跌幅最大者為首季飆漲的有題材、無獲利的LED與太陽能類股。再則，APPLE之
NEW IPAD過熱引起的退貨，也使盤面軟板廠及電池廠受到無妄之災，指標股如嘉
聯益、台郡及順達等。除了上述族群短線跌深外，近期線型開始轉差者也須留意
。內需股部份應留意汽車與營建，中油無預警漲價，市場汽油車買氣急凍，受傷
最重者為無電動車的裕隆與中華車，受惠者為積極推出油電車的和泰。在稅制部
份，除了證所稅，房地產的資本利得稅，可能會提早在三個月內實施，也就是房
產的「實價課稅」應是勢在必行，在此應留意投資客在政策實施前的流血殺出。
此情形對土地庫存高，今年推案積極之建商是個傷害，宜先避開。

  【投資策略】：

  台股近期走勢，應驗了久盤必跌之法則，在頸線7824點及7759點季線相繼失
守後，7800點之上已形成不小之套牢區。加上外資期貨由多翻空，歐、美股市不
安因素再起，及台股本身利空因素未除下，短時間市場信心當難以回復。短線急
跌，或有反彈，但仍建議保守操作，不搶反彈，指數區間為7500-8000點。

  


  日期：2012年 4月 5日

  利空齊發，帶量破底，持續保守

  【昨日盤勢】：

  因為前一日美股上漲激勵，週二台股也以小漲34點開出，但油價上漲與證所
稅利空持續發酵，指數隨即翻黑下殺，且盤中一度大跌139點至7723點，再創近
期波段新低，季線也一度失守，尾盤雖略見買盤進場，終場加權指數仍大跌102
點或1.3%，以7760點作收，成交量放大至1062億元。觀察盤面除油電、水泥與塑
膠股逆勢小漲外，其餘類股多明顯下跌，如汽車、百貨、營建、化學等類股跌幅
均達2%以上；而電子族群僅有台積電、鴻海、友達與奇美電等權值股表現抗跌，
其他高價股與中小型電子股幾乎全數重挫，類股亦下挫1.65%。

  【資金動向】：

  三大法人合計買超41.7億元。其中外資買超58.4億元，投信賣超13.3億元，
自營商賣超3.4億元。外資買超前五大為鴻海、日月光、兆豐金、矽品、中鋼；
賣超前五大為元大金、遠百、台新金、晶電、台肥。投信買超前五大為兆豐金、
日月光、矽品、台積電、奕力；賣超前五大為富邦金、奇美電、中信金、東貝、
中壽。資券變化方面，融資減少46.25億元，融資餘額為2024億元，融券減少
3.59萬張，融券餘額為34.07萬張。

  【今日盤勢分析】：

  邁入4月份後，台股持續受到多重利空嚴厲考驗，其中最關鍵的是證所稅議
題，由於財政健全小組自3/28首次例會後，確定包含證券、土地、房屋等資本利
得稅將列為優先議題，已挑動市場敏感神經，而財長於4/2再度重申證所稅課徵
將於一個月內定案，且一定不會維持免徵的現狀，再度引爆市場的擔憂，預期在
接續的分組會議期間或未定案前，仍將是影響市場的最大負面因素。其次，油電
雙漲利空亦持續發酵，4/2日中油突解除凍漲機制、大幅調漲油價10.7%，下月電
價調漲亦將跟進，且工業用電調幅將高於10%；此外，北韓將於4月12~15日試射
飛彈，地緣政治難題未解，短期油價恐無大幅回跌機會，預期油價雙漲可能帶動
物價蠢動，對通膨議題、企業獲利與經濟成長的衝擊將逐漸增加。再者，二代健
保確定將於明年元旦上路，由於股利收入逾2000元將納入補充保費課徵項目之一
，將影響股東參與除息意願，對近期股市恐雪上加霜。另外，觀察過去12年以來
的歷史經驗，台股1Q上漲後，2Q續漲機率偏低僅約1/3，且3月份下跌後，4月份
持續下跌的機會卻偏高，顯示現階段利空雜陳，包含美科技股財報預期多屬衰退
、美韓FTA生效、中國經濟降溫與1Q財報即將陸續公佈等，都將使台股後續表現
承受極大的壓力。最後，清明假期期間，歐美股市連續兩日大幅回檔，道瓊合計
下跌1.4%，Nasdaq下跌1.6%，德國與法國甚至大跌逾3.8%及4.3%，對今日台股表
現形成負面壓力。

  【投資策略】：

  台股4/3日再度帶量重挫破底，不但無力反攻年線，並一度失守季線關卡，
顯示空方氣勢位居上風；由於現階段多重利空如證所稅議題、油電雙漲、1Q財報
即將陸續公佈、歐元區經濟停滯與中國經濟降溫等尚待考驗，加上量能明顯退潮
，市場信心短期無法回復，皆可能壓抑台股後續表現，建議維持保守操作策略，
指數區間維持7500-8000點。

  


日期：2012年 4月 3日

  量能退潮，後市保守

【昨日盤勢】

  昨日台股持續受到證所稅與油電雙漲利空衝擊，指數以下跌28點開出，市場
觀望造成交量能萎縮。雖有國安基金影子進場拉抬權值股，如台積電、日月光等
半導體族群向上攻堅，節能概念族群如自行車、太陽能亦表現相對強勢，指數一
度向平盤靠攏，但仍不敵市場賣壓，塑化、汽車、鋼鐵等耗能族群重挫
1.5%~2.5%不等，中小型股壓力沉重。終場台股下跌70點，收在7862點，年線得
而復失，成交量能大幅萎縮至689億元，創今年1/4本波段上漲以來新低。

【資金動向】

  三大法人同步賣超35億元。其中外資賣超23.20億元，投信賣超5.24億元，
自營商賣超7.46億元。外資買超前五大為廣達、台積電、華亞科、緯創、東元，
賣超五大為元大金、國泰金、開發金、中華、聯電；投信買超前五大日月光、揚
智、矽品、聯電、華夏；賣超前五大為友達、中石化、勝華、第一金、裕隆。資
券變化方面，融資減少-3.84億元，融資餘額為2070億元，融券減少-1.08萬張，
融券餘額為37.66萬張。

【盤勢分析】

  本月國際股市將面臨三大利空衝擊：(1)美國企業Q1財報將較前期衰退、(2)
歐豬五國恐難達成減赤目標、(3)高油價恐衝擊新興市場。目前歐元區與金磚四
國成長皆大幅放緩，資金行情也將告一段落，歐盟財長會議同意將防火牆規模提
高至1.07兆美元，但利多公佈後，法國面臨頸線保衛戰，義大利與西班牙皆跌破
短線整裡平台，並沒有任何強勢表現，利多不漲恐引發多殺多，從經濟體質欠佳
的歐元區國家引燃恐慌。從S&P500內部交易人轉讓名單不難發現，今年3月轉讓
張數創有史以來新高，最了解公司營運的人積極賣出股票，透漏未來企業對未來
景氣看法保守。

  根據過去12年統計，台股1Q上漲後，2Q下跌機率高達62.5%。台灣本身又面
臨油電雙漲與諸稅討論開徵，內外利空夾擊，本月台股修正的壓力遽增。雖然台
股指數目前仍離季線有100多點的距離，但許多中小型各股早已跌破季線，蘋果
光環近期也相形失色，玉晶光跌破頸線頭部成型，可成面臨200元保衛戰，台郡
回測季線支撐區，表現皆比大盤弱勢。台股量能急縮，強勢族群人氣退潮，台股
近日量縮下挫，顯示多頭仍頑強抵抗不願殺出，在新低量必有新低價的歷史經驗
中，近期恐先回測季線位置。分析籌碼面，內資害怕證所稅，外資恐懼油電雙漲
，引發昨日三大法人同步賣超。值得留意的是，外資賣超集中金融股，昨日更大
賣了元大金2萬餘張，顯示對後市行情與成交量看法保守。技術面上，台股日K線
7997帶量跳空缺口頗具意義，在缺口未被回補前，應謹慎看待行情。

【投資策略】

  在預期美國1Q財報不佳、歐豬五國難以達成達成減赤目標、以及高油價恐新
興市場表現三大利空下，台股操作上心態應保守。技術面與籌碼面，空方訊號漸
明顯，政策面亦無太多好消息釋放，量能持續退潮，未能站上7997點以前，上漲
皆以反彈視之。操作建議上，可以留意自行車、油電族群做短線買黑賣紅操作，
下調指數區間7500-8000點。

  


日期：2012年 4月2日

※盤勢分析

　　反彈強度　視財報強弱而定

　　上週五台股開盤仍呈現跳低向下殺低格局，類股幾乎都為下探走勢，大盤指
數盤中最低下殺至7775.75點，爾後呈現縮腳反彈格局。金融及汽車率先走強，
加以包括高價股大立光、F-TPK、上銀、新普、聯發科、網龍、川湖、系微等穩
步走揚，蘋果供應鍊的勝華、正崴、F-IML、南電、晶技、可成等股價也呈現漲
升，IC設計包括義隆、揚智、松瀚、擎亞、聯詠等，也出現彈升。盤面在各項指
標類股回穩後，大盤擺脫盤下整理之勢，於尾盤拉升直至收盤上漲60點，高低指
數差距達157點，且收復年線，不過成交值則再萎縮至千億元以下，但委買均張
已恢復至5張以上，較委賣均張4張多。

　　台股在經歷上週四證所稅強震後，政府相關官員紛紛出來表明證所稅仍為議
題之一，尚未有結論，財政部長劉憶如強調，本議題已納入財政健全小組討論議
題，但並不表示一定要課徵特定稅目，且表示為防堵利空衝擊股市，將縮短研議
時程、與金管會合作監看股市交易及國安基金持續執行等三項措施。金管會也認
為證券交易稅已含括證所稅的意涵，亦為政府稅收穩定之重要來源。而台灣五十
成份股，亦有多檔權值股穩步走揚，包括台塑、中鋼、日月光、新光金、台化、
廣達、統一超、永豐金等。

　　顯示，整體盤勢在相關權值股、高價股及蘋果相關類股等股價回穩後，盤面
信心應可逐步回籠。雖證所稅仍將為股市投資人持續觀注焦點，但本週開始，三
月份營收將陸續公告，搭配上年報的揭露及高殖利率題材、及預估第一季季報表
現優異的上市櫃公司，在盤勢出現震盪時，預料逢低仍會是市場資金的趨向。以
今年預計配發三元以上、近三年現金配息也在三元以上，目前其預估現金殖利率
在6%以上的公司，包括長虹、崇越電、訊連、伸興、華固、聖暉、信錦、鎰勝、
群光、茂訊、碩禾、盈正、維熹、久元、聚積、台橡、松翰、海韻、三圓、新麥
、全國電、融程電、鈊象、中華電等。

　　若考量去年獲利成長且預計今年首季表現仍佳的方向來觀察，設定篩選標準
為，以11年ESP成長二成以上、前二月單月營收成長一成以上，及預估現金殖利
率在6%以上的公司，則包括潤隆、居易、育富、華祺、元太、昇銳、駿熠電、台
星科、鑫永銓、台富、好樂迪等，若以前二月合併月營收角度來看，包括駿熠電
、中磊、可寧衛、奇偶等，其預估現金殖利率也在5%以上。預料，在系統性風險
仍存的狀況下，資金仍會以業績成長股為依歸。

　　大盤縮腳以中紅收復年線，及站回由8170.72~8045.61點所延伸的下降趨勢
線之上，為繼3/19、3/20、3/21後，再次下探而回穩守於其上。週線上看，指數
一度下壓至7780點左右的頸線區，及由9089.47及8819.93點的延伸下降趨勢線約
在7770點左右，也繼上回在三月初後再下探又守穩，顯示，短線7770~7780點左
右仍可視為下檔支撐，短多於此也確實出現反彈。

　　不過，短線各支撐點發揮一定的支撐，但量能及技術指標卻還是為弱勢整理
格局，日技術指標仍壓抑在50中軸以下，五日、十日及月線均為同步下跌形態，
不利短多續攻，除非大盤再快速站回八千點之上，方可使月線出現止跌回升現象
。均量部份，也仍壓抑在千億以下，顯示上攻動能仍不足。而週線上亦需要持續
觀察技術指標續走弱現象，其中KD有進一步滑落超買區的可能，而RSI能不能守
穩50中軸以上，都是影響週線頸線區支撐的強弱。電子類股指數下探由306.53及
303.11點所延伸的下降趨勢線，且收下影線並站回月線及300點之上，若其KD得
以守穩50中軸以上，且RSI可以進一步彈升回50 以上，只要量能可以回升至800
億左右，仍可帶領大盤續彈，否則，小M頭成立，則恐下探前波低點293.65點。
 
　　股市反彈外資反而出現小賣超，投信續賣超5億元，反而是自營商上週四賣
14億後轉小買1億，顯示法人短線多半仍偏保守。證所稅議題恐仍以法人為主要
徵稅對象，多少亦影響法人此時增股意願。在三月營收公告後，須留意法人最愛
的業績成長股，若其反彈反遭法人調節，則意謂法人仍保守因應證所稅議題，包
括IC設計、蘋果概念股、ultrabook概念股等，若出現財報利多反而股價逆勢走
跌時，則逢高亦應隨勢調節，待震盪拉回跌勢止穩後，再行逢低補回。
 
※個股名稱重點說明
 
‧詩肯6195
　去年稅後淨利年增逾2倍，EPS達6.23元，優於前年的2.12元。今年前2月營收
　約2億，年減率約5%；展望本月隨著天數增加，預期營收將比上月增長。全台
　據點持續增加有助於提升規模效益及通路價值。
 
‧可寧衛8422
　為國內唯一事業廢棄物處理業掛牌公司，具備甲、乙及事業廢棄物處理的業者
　，產業進入門檻很高。市場需求遠大於供給的供需失衡狀態，未來3到5年仍將
　存在。每股稅後盈餘13.03元，去年獲利創下新高，加上公司現金充裕，預計
　每股將配發10.88元現金股息
 

  


日期：2012年3月30日 

  長黑下挫失年線，多看少作續保守

【昨日盤勢】

  受到歐美下跌影響，拖累亞股普遍開低，昨日台股也以下跌53點開出，由於市
場買氣不振、加上政府將討論資本利得稅的利空與摩台結算的影響，賣壓持續湧現
，加權指數一度重挫228點。就類股方面觀察，昨日電子方面LED與太陽能族群最為
弱勢，幾乎全數打入跌停。另外金融傳產賣壓也不輕，金融跌幅達到2.69%。而在
傳產方面以營建、電器電纜最為弱勢，跌幅分別達到4.25%與4.73%。終場指數在電
子、金融、傳產全數疲弱的情況下，開低走低，下跌165點，收在7872點，8000點
及年線雙雙失守，量能為1314億元。

【資金動向】

  三大法人合計賣超0.8億元。其中外資買超23.1億元，投信賣超9億元，自營商
賣超14.9億元。外資買超前五大為鴻海、華亞科、長榮、日月光、台灣大；賣超前
五大為元大金、中信金、華航、中華電、友達。投信買超前五大矽品、冠德、日月
光、華夏、智原；賣超前五大為嘉聯益、裕隆、璨圓、華航、新興。資券變化方面
，融資減56.2億元，融資餘額為2079億元，融?減少7.7萬張，融券餘額為41.1萬
張。

【今日盤勢分析】

  觀察目前國際上經濟數據，美國最新公佈的２月耐久財訂單增幅僅2.2%，不如
市場預期的3%;再配合美國的消費信心指數雙雙滑落來比較，顯示目前經濟概況，
無論就消費面或是企業投資動能面來看，皆有回軟的現象。另外國際油價方面，雖
然有國際上有釋出戰備儲油的訊息，但目前價位仍是處於百元以上高檔，恐持續對
全球經濟造成傷害，以國內航空業近期股價走勢為例，相對疲弱，顯示對航空業營
運面已經有所損害。綜合以上觀點來看，目前國際股市並無太過樂觀的理由。反觀
台股來看，內憂外患狀況並無改變。外患方面有國際股市的修正壓力;而內憂方面
台股深受證所稅與油電雙漲的不確定因素影響。就最新財政健全小組討論結果來看
，資本利得稅為最優先改革的議題，而以台股昨日跌幅達到2%為例，遠比亞股平均
跌幅僅1%來的重，且昨日多達152檔跌停板，爆出1300億元的大量，顯示市場多頭
信心已經受創，將來台股的人氣恐怕難再從新凝聚，且台股即將邁入停資?高峰期
，量能恐更進一步下降。最後，由技術面來觀察台股，昨日台股的帶量長黑造成在
週KD上暫時出現死亡交叉的狀況，若今日死亡交叉確認的話恐怕會對台股後市帶來
更大修正的壓力。

【投資策略】

  台股昨日外資期貨部分多單單日大減萬口以上，顯示外資對未來展望轉向保守
。且指數上台股昨日帶量長黑，造成周KD形成死亡交叉，未來恐怕面臨更多的修正
壓力。因此在操作上應以保守謹慎為主，建議避開僅題材面而無基本面支撐的類股
。