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台北股市》4月底前，攻8,395有希望

文章來源：時報資訊 | 發表時間：2010/04/11 | 推薦數：0 | 回應數：0

中國大陸企業聯合會會長王忠禹在北京舉行的2010年中國企業管理創新大會上表示，2009年中國製造業在全球製造業總值中所佔比例已達15.6%，成為僅次於美國的全球第二大工業製造國。但中國製造業大而不強，多數企業尚處於產業鏈中低附加值的底部。

聯合國工業發展組織的統計報告顯示，2009年中國在世界工業生產總值中份額達到15.6%，日本為15.4%。美國以19%的份額仍是全球首位。 數據顯示，2009年，中國粗鋼產量為5.68億噸，佔世界47%；水泥產銷16.5億噸，佔世界60%以上；港口吞吐量70億噸，佔世界50%以上。

王忠禹稱，中國製造業在全球製造業總值中所佔比例已達15.6%，成為僅次於美國的全球第二大工業製造國，許多行業或產品產量躍居世界前列，被稱為 「世界工廠」。但是，中國製造業大而不強，多數企業尚處於產業鏈中低附加值的底部，生產性服務相對落後。在發達國家，生產性服務已成為現代服務業的重要組 成部分，許多跨國公司主要業務由單純的製造業向服務業延伸和轉移。

據統計，美國服務型製造企業佔所有製造企業的58%，而中國只有2.2%。王忠禹提出，中國企業應順應製造業發展趨勢，通過整合產業鏈上下游資源， 從簡單加工向自主研發、品牌行銷等服務環節延伸，創新商業模式，提高產品附加值，實現生產型製造向服務型製造轉變。(資料來源：經濟部國貿 局)2010/03/30

【股市概況】
上週表現：上週MSCI亞太(不含日本)指數上漲2.25%，美ISM製造業指數再傳數據利多，帶動原物料價格走高並推升亞洲市場表現。

日本：日 經225指數上週上漲2.63%收在11286點，順利上攻今年以來新高，並突破11000點關卡，創2008年10月以來新高水準。日銀短觀報告顯示， 大型製造業景氣判斷好轉，推升市場表現，另日圓貶值亦帶動出口相關類股走高，例如佳能股價再創今年新高，美日汽車銷售良好利多亦帶動運輸及機械類股表現， 資源相關類股也在原物料價格走高下帶動市場買氣。

韓國：KOSPI指數上週上漲1.52%收在 1723.49點，在DARM漲價推動下，電子股領漲大盤，三星電子上週五漲升3.3%，Hynix更大漲達5.99%，另現代汽車因Q1銷售年增率達 36.1%而大漲，帶動汽車相關族群攀升，鋼鐵股則因預期焦煤與鐵礦砂等原料大幅漲價而走弱。

澳洲：上週AS30指數上漲0.42%收在4925.90點。BHP表示已與多數亞洲鋼鐵業者達成協議，未來年度議價模式將轉為季度訂價，市場解讀為鐵礦砂業者長線大勝利，也支撐原物料類股上週領漲澳洲股市大盤。

中港：中 國上證指數週線上漲2.87%收在3147點，恆生指數週線上漲2.3%收在21537點。香港股市在復活節假期前夕表現強勁，第2季以紅盤開出，突破 21500點壓力區，成交量也略有回升。因中國採購經理人指數再次走高，帶動能源和原物料類股的上漲；另外，銀行類股在連續的賣壓之下，也出現逢低進場買 盤，藍籌股的買盤進駐是拉升大盤指數表現的關鍵功臣。

新加坡：富時海峽時報指數週線下跌0.3%。受到該公司高層大幅出脫持股之消息影響，來寶集團股價單週重挫7.3%，為大盤表現最差之個股；新加坡交易所和雲頂國際則分別因花旗證券調降目標價與券商Morgan Stanley調降投資評等，單週跌幅分別達2.2%和4.2%。

馬來西亞：富時大馬30指數週線上漲1.6%，3月份累計漲幅達3.92%。在2月份銀行業放款成長率達10%之消息傳出後，相關個股股價應聲走揚，權值股CIMB週線上揚4.1%；因旗下子公司新油輪可望正式啟用，運輸業者MISC BHD週線上揚5.6%，為盤面表現最佳個股。

泰國：泰 國SET指數週線上漲2.9%，3月份累計漲幅達9.23%。因該國農業部副部長對外表示，未來兩個月橡膠價格可望回升至每公斤3.71美元之歷史高點， 橡膠業者SRI TRANG AGRO股價單週上揚37.8%，表現相對亮眼；在油價一度觸及每桶85美元大關之利多帶動下，能源和塑化類股單週漲幅分別達5.5%和5.7%，為盤面 領漲主流。

印度：印度SENSEX指數週線上漲0.3%，3月份累計漲幅達6.68%。企業多空消息 參半，使大盤漲幅受到壓抑：受到印度2月份汽車銷售創歷史新高之利多帶動，塔塔汽車股價單週上揚3.5%；因印度盧比兌美元年初至今升值幅度達 3.58%，市場憂心將損及出口類股後續獲利表現，軟體廠商INFOSYS TECHNOLOGIES與塔塔諮詢公司股價單週分別下跌3.8%和2.2%。

未來展望：MSCI亞 太不含日本指數受到中國收緊貨幣政策的消息拖累，今年第一季僅小漲1.51%，相較MSCI新興市場指數上漲2.11%，與MSCI世界指數上漲 2.74%，表現相對落後。事實上，亞洲第一季表現平平最主要還是受到中國股市不振的影響，MSCI中國第1季不漲反而下跌1.45%，與美國、日本陸續 突破今年高點相比，還差了一段距離。從經濟數據來看，日銀3月份短觀報告(Tankan)自12月份的-25上揚至-14，悲觀氣氛是2008年來最低 ，中國採購經理人指數上升至55.1，韓國3月份出口較去年同期成長35.1%，捷報頻傳加深投資人信心，恆生指數在Q2一開始就順利突破21500壓力 點，短期有可能再向上挑戰今年以來高點，顯示市場在下一個中國緊縮政策提出前可能出現一波小反彈，但未來市場上檔壓力仍大，短線上投資人還是要留意4月中 旬中國公佈的物價數據。

泰國09年Q4 GDP年增率自前季的(-2.7%)大幅上揚至5.8%，表現遠優於市場預估值4.3%，在區域中排行第四，表現令人驚豔。在各項數據表現偏多，且政治面 議題降溫的情況下，泰股重回外資懷抱，自2月22日起，外資已連續28日(截至4月1日)買超泰股，使3月份外資單月淨買超泰股金額攀升至13.72億美 元，為2006月1月以來最佳紀錄。除外資買超力道不墜外，ING投顧對於泰國內資亦抱持深厚期待，根據泰國當地主管機關統計，該國投資海外基金之金額高 達5602.84億泰銖，其中固定收益產品佔比近九成，在目前全球主要國家利率水準持續偏低的情況下，不排除資金到期後，有回流泰國股市的可能。預估在 2010年上半年將有3174.13億泰銖的資金到期，預料可望為泰國股市帶來另一波資金熱潮。

 

【重要經濟數據】
日本2月份零售創13年來最大增幅：日本2月份零售銷售較去年同期上升4.2%，優於預期的1.8%和1月份的2.3%，包括汽車銷售不畏豐田汽車召修事件波及，2月份汽車銷售激增15%、電子產品銷售增長8.6%，皆帶動增幅。

日本2月份失業率持穩在10個月低點 ：日本2月份失業率持穩在4.9%不變，勞動力市場隨經濟復甦而逐步穩定，企業獲利回穩有助於日本走出多年的就業低潮，求才求職比2月份增加0.01至0.47倍，連續第2個月呈現改善 %。

日本2月份工業生產因年節因素略為下滑：日本2月份工業生產較上個月減少0.9%，受到中國農曆新年導致日本最大外銷市場中國的進口需求延緩所致，但是已較去年同期相比增長31.3%，明顯從金融危機中復甦。

日本首季短觀報告顯示企業信心改善：日本第一季日本大型製造業者信心指數為-14，較前一次季度調查的-25出現大幅改善，並創下2008年9月以來最大的改善幅度。

中國3月份採購經理人指數再度上揚，製造業加速擴張：中國3月份採購經理人指數(PMI)為55.1，高出2月份的52；以分項表現來看，新訂單指數由前期的53.7上漲到58.1，生產指數由54.3上漲到58.4，顯示製造業可望持續處於擴張水準。

馬來西亞出口年增率表現不如預期：2月份出口年增率自前月的37.0%下滑至18.4%，表現較市場預估值25.0%為低。就分項表現來看：電子、天然氣和煉油產品分項年增率分別自前月的55.6%、(-18.7%)和60.4%下滑至23.5%、(-31.6%)及9.2%，為數據表現不佳的主因。

泰國消費者物價指數年增率較前月下滑：3月份消費者物價指數年增率自前月之3.7%下滑至3.4%，為連續第六個月呈現正成長，市場原先預期將與前月持平；在核心CPI年增率的部分，則自前月之0.3%略微上揚至0.4%，表現與市場預期持平。該國央行期望能將核心通膨年增率控制在0.5%～3.0%間。

印度出口年增率較前月大幅上揚：2月份出口年增率自前月的11.5%上揚至34.8%，為連續第四個月呈現正成長。

印尼通膨年增率增幅低於預期：3 月份通膨年增率自前月之3.81%下滑至3.43%，為近四個月來首度下滑，市場原先預期將成長3.70%；在核心CPI年增率的部分，則自前月之 3.88%下滑至3.56%，略高於市場預估值3.49%。在3月份整體通膨數據低於預估值的情況下，市場普遍預期印尼央行在4月6日之利率會議中，將維 持指標利率於6.50%不變。
2010/04/07  ING投資理財網

2010/03/26台灣 | 股票近期美股頻頻走高，相較之下，台股同期間表現乏善可陳，呈現狹幅震盪走勢，盤面上雖然充斥著許多正面消息，但量能不足，投資觀望心態濃厚。不過，緊接 著進入4月份後，企業會陸續公佈3月份營收數字，預期表現應該相當不錯，有助提振投資氣氛，因此短期內股市應是中性偏多的看法。

值得注意的是，4月中旬以後，第一季財報將陸續出爐，屆時市場焦點將轉移至台幣匯率變動以及大陸缺工潮導致工資上升，可能將使企業毛利不如原先預估，使得股價可能出現拉回的情形。然而，若市場提前反映企業毛利可能不如預期的利空，則亦不排除更早回檔的可能性。

整體來說，大盤走勢仍將維持高檔整理的格局，但類股的題材與走勢不盡然與大盤同步。舉例而言，TFT產業即將步入淡季，加上NB、Monitor及 液晶電視等也都傳出降價訊息，可能會對於股價構成壓力；不過TFT長期展望仍看好，股價若因此回檔修正，反而是適合進場布局時點。

再以晶圓代工業的台積電為例，雖然近期的訊息均屬正面，但股價卻缺乏向上挺堅動力，表現甚至略微落後大盤。主要原因在於其每季營業額雖然仍是逐季成 長，但由於去年下半年基期已墊高，今年營業額的年增率將是第一季表現最佳，之後的成長率將趨緩；根據歷史經驗，台積電股價與其營業額年增率走勢呈現高度正 相關，在今年營業額年增率已在第一季達到高峰的情況下，股價難以向上突破，也就不令人意外。

至於第二季的觀盤重點，仍是以正面訊息居多，包括ECFA的簽訂、5月上海世博以及6月iphone 4G上市等，都可望激勵相關類股表現；可能的變數則是中國與美國的貿易大戰，目前似乎有一觸即發的態勢，情況尚未明朗，對資本市場來說，最擔心的其實就是 不確定因素，後續走勢及影響仍待觀察。

就景氣面而言，仍是維持溫和成長步調，美國近期公佈的房屋銷售數據顯示房市仍相對疲軟，不過，耐久財訂單則是連續三個月成長，代表企業端對於景氣展望已轉趨正面，因而願意投入資本，是不錯的訊號。

因此，今明兩年的景氣展望仍持續正向，股市第二季雖仍以盤整格局為主，但之後將陸續反映2011年GDP年增率可望逐季向上的利多，指數也有機會突破現階段盤局，因此逢低布局應是現階段最佳因應策略。

 

ING投信投資管理處執行副總　黃媺芸

精實新聞 2010-03-31 19:00:54 記者 陳怡潔 報導

經濟加速成長，新興市場第一季發債規模達1,579億美元，金額創下新高，資產管理業者表示，新興市場發債規模創新高，但殖利率創新低，顯示市場需求持續上揚，大量資金將繼續流入新興市場債市，現在僅是多頭的起點，新興市場債未來還有3至5年的多頭。

彭博統計指出，新興市場第一季發債1,570億美元，創下彭博1999年開始編製指數以來最高。但摩根大通新興市場債券指數(Global Diversified)指數的殖利率在3月17日創下6.22%的新低。

匯豐(HSBC)新興市場債券基金經理人馬培德(Peter Marber)說，新興市場發債規模創新高，但殖利率創新低，顯示市場供給增加，但需求也持續上揚，與金融危機之後新興市場債券乏人問津相比，現在市場信心回溫，更多資金願意接手新興市場債券，馬培德認為，新興市場基本面強勁，債券仍有投資價值。

摩根富林明(JP Morgan Asset)新興市場債券團隊投資長皮耶(Pierre-Yves Bareau)今日也表示，繼全球資金去年流入新興市場股票後，資金今年開始積極流向新興市場債券，且目前僅是開端，因為截至最近的累積資金流入不過才剛剛回到雷曼事件發生時的水準，尚未見到高點，特別是本地貨幣計價債券，國際資金與當地退休基金均虎視眈眈，目前甚至已有「搶券」情況發生(即供不應求)。

皮耶樂觀表示，湧進新興市場債券的資金潮今年僅是起點，未來三至五年將持續多頭趨勢，投資人宜把握這波資產重新配置的機會。

皮耶指出，看好新興市場債的理由除了資金湧入，還有新興市場貨幣料持續升值，因此他特別看好本地貨幣計價的新興市場債，投資新興市場「本地貨幣」債券，除了資本利得空間外，亦有機會受惠貨幣升值。相對於美元債、成熟市場的投資級公司債，新興市場債提供了更佳的收益率。

匯豐雙高收益債券組合基金經理人許豑勻也表示，投資新興市場債券不只看殖利率高低，還要考慮到評等面、貨幣升貶值的角度，從這些角度來看，他們預期新興、高收益債券仍有上漲空間。另外，新興市場債的債信亦不斷提昇，摩根大通於2月再度下修2010年高收益債違約率預估，高收益債及新興市場債評等被調升的比例持續上升，信評調升效應可望推升新興市場債券表現，摩根大通及美林亦預估，高收益債今年總報酬可達10%左右。

對於新興債市中看好的標的，摩根富林明新興市場債券團隊投資長皮耶表示，最看好的是拉丁美洲本地貨幣債券，因為其經濟成長動能愈來愈強，尤其美國復甦持續，墨西哥將先行受惠，而巴西經濟熱度不減，也有利新興市場本地貨幣債券表現。

2010/03/26台灣 | 股票近期美股頻頻走高，相較之下，台股同期間表現乏善可陳，呈現狹幅震盪走勢，盤面上雖然充斥著許多正面消息，但量能不足，投資觀望心態濃厚。不過，緊接 著進入4月份後，企業會陸續公佈3月份營收數字，預期表現應該相當不錯，有助提振投資氣氛，因此短期內股市應是中性偏多的看法。

值得注意的是，4月中旬以後，第一季財報將陸續出爐，屆時市場焦點將轉移至台幣匯率變動以及大陸缺工潮導致工資上升，可能將使企業毛利不如原先預估，使得股價可能出現拉回的情形。然而，若市場提前反映企業毛利可能不如預期的利空，則亦不排除更早回檔的可能性。

整體來說，大盤走勢仍將維持高檔整理的格局，但類股的題材與走勢不盡然與大盤同步。舉例而言，TFT產業即將步入淡季，加上NB、Monitor及 液晶電視等也都傳出降價訊息，可能會對於股價構成壓力；不過TFT長期展望仍看好，股價若因此回檔修正，反而是適合進場布局時點。

再以晶圓代工業的台積電為例，雖然近期的訊息均屬正面，但股價卻缺乏向上挺堅動力，表現甚至略微落後大盤。主要原因在於其每季營業額雖然仍是逐季成 長，但由於去年下半年基期已墊高，今年營業額的年增率將是第一季表現最佳，之後的成長率將趨緩；根據歷史經驗，台積電股價與其營業額年增率走勢呈現高度正 相關，在今年營業額年增率已在第一季達到高峰的情況下，股價難以向上突破，也就不令人意外。

至於第二季的觀盤重點，仍是以正面訊息居多，包括ECFA的簽訂、5月上海世博以及6月iphone 4G上市等，都可望激勵相關類股表現；可能的變數則是中國與美國的貿易大戰，目前似乎有一觸即發的態勢，情況尚未明朗，對資本市場來說，最擔心的其實就是 不確定因素，後續走勢及影響仍待觀察。

就景氣面而言，仍是維持溫和成長步調，美國近期公佈的房屋銷售數據顯示房市仍相對疲軟，不過，耐久財訂單則是連續三個月成長，代表企業端對於景氣展望已轉趨正面，因而願意投入資本，是不錯的訊號。

因此，今明兩年的景氣展望仍持續正向，股市第二季雖仍以盤整格局為主，但之後將陸續反映2011年GDP年增率可望逐季向上的利多，指數也有機會突破現階段盤局，因此逢低布局應是現階段最佳因應策略。

 

ING投信投資管理處執行副總　黃媺芸

北京新浪網 (2010-02-27 01:56)

──主要國際組織對2010年世界經濟最新展望

　　國家統計局國際統計中心 鄭澤香 楊家亮 解明明

　　金融危機爆發以來，世界經濟跌宕起伏。全球各大經濟體或多或少都受到衝擊。發達國家經濟出現了嚴重的衰退，金融體系受損嚴重；發展中國家由於外部需求減弱，實體經濟也遭受了衝擊。一段時間，各國經濟困難重重，世界經濟跌入低谷。

　　進入2010年，世界經濟複蘇的苗頭日益明顯。各主要國際機構對2010年的全球經濟給予了新的期望。普遍認為，由於各大經濟體廣泛採用了刺激 性財政政策、央v瘣飪M降低了利率，金融市場的不確定性和系統性風險也有所下降，因此預測，2010年世界經濟將結束衰退，經濟增長將由負轉正，世界貿易 將緩慢恢復，通貨膨脹水平適中。

　　但由於主要經濟體失業情況嚴峻，將導致需求艱難恢復，這一方面影響了發達經濟體複蘇的進程，也抑制了發展中經濟體外部需求的刺激。因此，2010年，雖然世界經濟衰退會結束，但複蘇的道路會很艱難。

　　本報告匯集了聯合國、國際貨幣基金組織、世界銀行、經濟合作與發展組織等六大國際機構對世界經濟的最新展望，以供參考。

　　聯合國：

　　今年世界經濟增速轉升至2.4%

　　世界經濟在各主要經濟體大規模財政刺激政策的支援下開始反彈。但各經濟體經濟複蘇的步伐不一致，世界經濟不平衡現狀將會持續。而貿易保護主義的抬頭、失業率的居高不下、消費和私人投資的不振，使2010年實現可持續的經濟增長困難重重。

　　1.2010年世界經濟開始緩慢複蘇

　　根據聯合國的基准預測， 2010年世界經濟的增速將會從2009年下降2.2%轉為上升2.4%，實現溫和增長。其中發展中國家經濟增長率將從2009年的1.9%上升到 5.3%，發達經濟體增長率將從2009年下降3.5%轉為上升到2010年的1.3%。而轉軌經濟體2009年經濟下降了6.5%，2010年將實現 1.6%的低速增長。

　　經濟回升的主要因素為:首先是各國採取及時、果斷的財政政策，遏制了危機的進一步擴大。其次是全球庫存周期的變化。受金融市場好轉的影響，生產 者信心回升，企業發展的主線也由危機初期的『去庫存化』轉為新一輪『加庫存』，庫存周期出現反向轉折。再次是前兩個因素對世界經濟產生的溢出效應。

　　2.國際貿易恢復增長

　　2008年末和2009年初，國際貿易大幅縮水。但從2009年第二季度開始好轉，貿易反彈主要是由於庫存周期變化的拉動。儘管走勢整體向好， 但2009年全年貿易流量仍比上年下降了12.5個百分點。2010年，全球總需求預計將小幅回升，世界貿易量預計比上年提高5.4個百分點。但自金融危 機後，貿易保護主義有所抬頭，為脆弱的經濟複蘇蒙上陰影。

　　3.通貨膨脹壓力不大

　　2009年，全球通貨膨脹率總體走低，個別國家出現了通縮。2010年，儘管大規模信貸投放政策依然持續，但失業率的不斷升高、產出缺口的存 在、以及社會總需求的不振都將成為制約通脹上行的因素。對大多數政府來說，2010年政策的側重點應將放在預防通縮而非通脹上。2010年，發達國家居民 消費價格將上漲1.3%。其中，美國將上漲1.4%，歐元區將上漲1.1%，日本將上漲0.3%。

　　4.失業率將繼續攀升

　　截至2009年10月，美國的失業率達到10.2%，為近26年來的歷史最高。歐元區的失業率2009年也上升了2個百分點，達到9.7%。發 展中國家出口部門的就業受經濟危機影響較大。2010年，全球勞動力市場前景依然黯淡。發達國家失業率將達到9.4%。其中美國將達到10.1%，歐元區 為10.9%，日本為5.9%。

　　國際貨□基金組織：

　　世界經濟衰退已經結束

　　1.經濟衰退結束，但複蘇勢頭疲弱

　　國際貨□基金組織（以下簡稱IMF）認為，世界經濟的此次反彈，一個主要因素是發達經濟體和許多新興經濟體採取了強有力的公共政策。各國央v璅 陶t採取應對措施，大幅度地降低利率，並採取非常規手段注入流動性並維持信貸。政府也啟動了重大的財政刺激計劃，同時以擔保和注入資本的形式vV銀行提供 支援。這些政策不僅降低了不確定性、使金融狀況得以改善，也提升了信心。

　　在發達經濟體，2009年下半年以來，經濟活動已經穩定，經濟也恢復了適度增長。2010年，美國將實現正增長，比2009年上升1.5%。歐 元區經濟複蘇強度將比美國弱很多，預計2010年經濟將微幅上升0.3%。日本經濟的複蘇情況將好于前兩大經濟體，將強力扭轉2009年下降5.4%的局 勢，全年上升1.7%。

　　新興和發展中經濟體複蘇步伐快于發達經濟體。2010年將增長5.1%，比發達經濟體快3.8個百分點。其中，中國和印度兩大經濟體起主要推動作用，2010年，兩國將分別增長9%和6.4%。

　　初步預計，2009年世界經濟仍將下滑1.1%，但2010年將達到3.1%。

　　2.全球貿易開始好轉

　　金融危機以來，世界貿易領域受到的衝擊非常嚴重，貿易環境惡化。從進口來看，2009年，發達經濟體貨物和服務貿易量比上年下降13.7%，新興和發展中經濟體下降9.5%。從出口來看，前者下降13.6%，後者下降7.2%。同時，各國貿易保護加劇，貿易紛爭增多，全球需求格局被打破，特別是出口導向型經濟體的外部需求大幅下降。

　　為了平衡供需關係，為了維持經濟的複蘇，各國都在多方面採取措施，包括修複金融體系、改善公司治理和金融仲介、支援政府投資、改革社會安全網以便降低預防性儲蓄等。雖然這些改革對重新平衡全球需求是緩漫的，但這些措施仍收到了成效，世界貿易局勢正在改善。初步預計，2010年，世界貿易總量將增長2.5%，扭轉2009年下降11.9%的局勢。

　　3.消費物價保持適度水平

　　金融危機爆發以前，各經濟體消費物價上漲幅度不大，通貨膨脹在較窄的幅度內變動。2008年，發達經濟體和新興及發展中經濟體的消費物價分別上 漲6.4%和9.3%。2009年，漲幅均比上年回落，發達經濟體上漲0.1%，新興及發展中經濟體上漲5.5%。這是區別于以往經濟危機的明顯特點。 2010年，發達經濟體物價將恢復到1.1%，新興及發展中經濟體物價漲幅將達4.9%。

　　4. 貨□政策從金融危機中吸取教訓

　　IMF認為，貨幣政策不是這場危機的起因。這場危機爆發之前的若干年里，貨幣政策寬松，但這不太可能是世界經濟高漲和隨後崩潰的系統性原因。各國貨幣政策環境的不同與房價和股價增長的差異之間不存在很強的相關性。

　　但是，在這次危機發生之前，存在貨幣政策制定者本來可以注意到的警示信號。中央銀行履行了它們的使命──這次危機發生前，一些經濟體的通貨膨脹保持在較窄的範圍內。不過，中央銀行也包容了金融狀況的松弛，增大了發生破壞性崩潰的風險。

　　在資產價格崩潰之前，信貸、投資占GDP 比例、經常賬戶逆差和資產價格普遍上升，這些是資產價格崩潰的先行指標。相反，通貨膨脹和產出卻未表現出異常現象。因此，貨幣政策制定者應更加重視避免資 產價格崩潰。基於模型的分析表明，若出現過熱或信貸或資產價格泡沫跡象，就有必要採取比正常程度更強的貨幣回應，以減輕宏觀經濟波動。這意味著即使通貨膨 脹看來得到控制，更早、更有力地收緊貨幣政策，以防止危險積累過量，還是有必要的。

　　世界銀行：

　　經濟複蘇在下半年或後勁不足

　　1.金融危機最困難階段已經過去，但經濟複蘇或後勁不足

　　世界銀行最新預測，金融危機最困難的階段雖已過去，但世界經濟複蘇仍顯脆弱。2010年，世界經濟仍面臨許多不確定因素，首先金融市場依然沒有 完全恢復；其次失業率居高不下；另外各國政府經濟刺激計劃將逐步退出，世界經濟的增長勢頭在下半年可能會後勁不足。初步預測，世界經濟在經歷2009年 2.2%的衰退後，2010年前半年將會迅速恢復，全年將增長2.7%。

　　世界經濟增長的主要阻力來自於高收入國家。初步預測，2010年，高收入國家GDP將增長1.8%，其中經合組織成員國將增長1.8%，歐元區將增長1%，日本和美國將分別增長1.3%和2.5%。

　　發展中國家經濟複蘇勢頭較為強勁。世行初步預測，2009年發展中國家GDP將增長1.2%，2010年將達5.2%。但也面臨後勁不足的問 題，東亞和太平洋地區受到存貨周期的影響比較明顯。由於地區工業生產和進口增長減速，表明中國財政刺激措施對經濟的影響在減弱。歐洲和中亞地區發展中國家 經濟複蘇將最為疲弱，主要是由於這兩個地區的金融體系在危急中受到了很大的衝擊，再有就是危機前需求過旺。

　　世行報告顯示，2010年世界經濟運行有兩種可能性，一是會超預期增長，二是可能爆發二度危機。如果各國政府過早退出經濟刺激計劃，則經濟複蘇可能停滯。如果退出過晚，過于充沛的貸款將會阻礙私人投資的增長，過于寬松的貨幣政策也有可能引發通脹加速。

　　2.世界貿易將緩慢恢復

　　世界經濟的複蘇促進了 各國貿易活動的恢復。據世行初步預測，全球貿易額在經歷了2009年14.4%的嚴重收縮之後，將會在2010年增長4.3%，2011年將增長 6.2%。由於金融危機對全球貿易影響巨大，加之2010年下半年後全球經濟恢復力度不夠強勁，在經過兩年的複蘇後，預計貨物和服務貿易總量依然比 2008年峰值時低5%。

　　3.通脹壓力較輕

　　2009年，商品價格下跌和全球經濟不景氣帶來了世界整體通脹率的急劇下降。2008年，高收入國家CPI為5.2%，2009年11月份下跌 到了0.6%。但高收入國家的核心通脹率較為平穩，只有日本的核心通脹率出現負值。初步預測，世界各國通脹率在接下來的月份里會上升，2010年，G7國 家和美國通脹率將分別達到1.1%和1.6%。

　　低收入國家通脹率的變化較為劇烈，2008年，通脹率為15.4%，到2009年10月份降到了1.2%，降幅達14.2個百分點。然而，發展 中國家的食品價格卻沒有隨之迅速下降。因此，截至2009年5月，發展中國家食品價格的上漲速度比非食品價格上漲快8個百分點。

　　4.失業率居高不下，貧困人口明顯增加

　　金融危機使世界經濟受到重創，同時金融危機對金融體系的衝擊仍未消失，雖然經濟開始複蘇，但仍無法抵消世界經濟衰退造成的損失。2010年，許 多國家失業率仍在兩位數以上並將持續攀升。全球範圍內每天依靠低於1.25美元生活的人口將會增加6400萬左右。在發展中國家，由於經濟增長緩慢，失業 率會繼續上升，到2010年底，又會有九千萬人進入貧困線（低於每天1美元），死於營養不良的兒童將會增加3到5萬。

（中央社台北27日綜合外電報導）銅價26日上漲，在美國第4季GDP以6年多來最快速度成長，美元又貶值後，銅價2月份的漲幅創去年8月來最大。黃金第二天上漲，月線收高，是去年11月來首見。

美國商務部26日報告，第4季國內生產毛額(GDP) 年增5.9%。美元兌一籃子6種主要貨幣的匯價則是第3天貶值。

銅價過去一年上漲逾倍，疲弱的美元促使投資人轉進，景氣復甦也促使需求升高。

「大宗商品需求還會持續強勁，」新澤西州顧問公司Logic的歐尼爾 (William O’Neill)說。「銅價還會持續上揚走勢，今年還會見到更高價。」

紐約5月銅期貨終場勁揚7.4美分或2.3%，每磅收3.284美元，是2月16日來最大漲幅。銅價在1月份大跌8.8%後，2月大漲7.6%。

倫敦銅價上漲196美元或2.8%，每公噸收7195美元(每磅3.27美元)。鋁鉛鋅錫鎳也都上漲。

貴金屬方面，黃金期貨第二天上漲，月線收高，是去年11月來首見，希臘債務問題促使資金轉進避險是主要原因。

昨天，穆迪信評 (Moody's Investors Service）表示，希臘若未能達成削減預算赤字的目標，債信評等恐怕幾個月內將遭調降。

26日終場，黃金4月期貨上漲10.40美元或0.9%，每英兩收1118.90美元。2月份漲幅是3.2%。

5月白銀上漲38.9美分或2.4%，收16.521美元。2月漲幅2%，是去年11月來首見月度上漲。

白金上漲8.70美元或0.6%，收1539.90美元，2月上漲2.3%。白金已經連續8個月上漲。

鈀金上漲8.25美元或1.9%，收433.75美元。2月漲幅5.1%，是連續第10個月上漲。990227

【記者何孟奎／台北報導】 2010/02/27

經建會昨（26）日公布1月景氣燈號，維持代表「景氣趨熱」的黃紅燈，是連續三個月亮出黃紅燈，景氣對策信號分數37分。經建會副主委胡仲英說，當前景氣「溫和復甦」，2月不會比1月好。 胡仲英表示，1月就業人數一如預料增加了1分，不過，批發零售營業額因去年基期高以及汽車貨物稅優惠退場影響，意外出現衰退，分數減1分，使得總分沒能跨越紅燈的38分門檻。今年2月適逢春節，放假天數多，因此2月景氣表現不會比1月好。 展望未來，經建會經濟研究處長洪瑞彬指出，以德國ifo經濟研究院最新世界經濟調查報告為例，未來六個月內，世界經濟仍將保持復甦動能，有助台灣外需的擴增，整體而言，未來景氣應可樂觀期待。 官員說，1月燈號雖未轉紅燈，但第一季仍為最有可能看到紅燈的時機點。第二季起因比較基期較高，景氣燈號要轉成紅燈的難度會增加。 經建會表示，構成景氣對策信號的九個項目中，勞動市場持續改善，1月非農業部門就業人數變動率擺脫連續13個月藍燈困境，轉為黃藍燈，使得綜合判斷分數增加1分。 不過，去年1月有消費券刺激消費，墊高比較基期，加上1月汽車貨物稅優惠已退場，車市銷售相對下滑等因素，導致1月批發、零售及餐飲業營業額指數由紅燈退回至黃紅燈，使分數減少1分。 洪瑞彬說，上述兩項指標一增、一減，1月景氣對策信號總分維持37分，燈號也續呈黃紅燈。 官員表示，比較希望看到實實在在的紅燈，今年第一季雖較有機會亮紅燈，但難以排除背後的基期因素，若第二季後、甚至下半年還能出現紅燈，就代表是景氣紮實復甦所致。 【2010/02/27 經濟日報】@ http://udn.com/