新日光(3576)：新日光07/2010營收17.6億元，營收連4個月創歷史新高

資料來源：公開資訊站

評析及投資建議

評析：

1.新日光2010年第二階段擴充的180MW產能在06/2010底裝機完成，07/2010~08/2010陸續開出，07/2010在出貨量持續創新高下，營收達17.64億元，MoM+7.9%，連4個月創下歷史新高。

2.新日光在2009年底的產能為240MW，2Q10產能已增加至420MW，3Q10將再增加180MW到600MW，4Q10將再增加至800MW，為2010年的產能增加最多的台灣太陽能電池廠，2010年底將成為與茂迪(6244)和昱晶(3514)同等級規模的一線大廠。

3.德國國會於07/09/2010通過2H10對太陽光電系統的補助下修政策，07/2010起屋頂系統的FIT將調降13%，農地和工業用地的調降幅度則分別為12%和8%，每種類別的FIT調整都將追溯至07/01/2010，並在10/2010將分別再增加3%。07/09/2010所通過的正式版本不僅將屋頂系統調降16%的時間延後ㄧ季，且農業用地和工業用地最終的下調幅度也較2Q10版本低，將使2H10的德國太陽光電市場表現優於預期。

4.根據bundesnetzagentur的資料，德國在1H10的太陽光電系統安裝量已達到約3GW的水準，IBTSIC預估3Q10德國安裝太陽光電系統的IRR仍有8~10%的高水準，對民眾和投資者仍有強烈的吸引力，而在4Q10FIT完全調降後，IRR也可維持在7%以上，加上FIT將在2011年初再度調降，2010年底可望再形成一波搶裝潮，因此2H10德國需求將優於預期，IBTSIC預估德國2010年全年的裝置量將可達到約6GW。除了德國外，2010年日本、美國和義大利等國的需求也都將大幅成長到1GW左右，IBTSIC預估2010年全球太陽能系統裝置量至12.6GW，YoY+75%。

投資建議

IBTSIC預估2010年新日光營收199.6億元，YoY+93.7%，稅後淨利19.5億元。由於新日光董事會已通過進行7,000萬股的現金增資，完成後股本將增加7億元，以預估期末股本28.25億元計算，2010年稅後EPS6.9元，維持買進的投資建議，目標價PER15X。

重點訊息摘要

同亨(5490)：07/2010合併營收2.58億元，MoM-18.13%

資料來源：同亨

評析及投資建議

評析：

1.07/2010合併營收2.58億元，MoM-18.13%，主要係物流終端設備客戶IBM在06/2010最後一週大量拉貨，07/2010需求降溫所致，07/2010 IBM貢獻0.53億元的營收，MoM-59.60%，不過，金流終端設備客戶FDC需求仍佳，07/2010貢獻1.85億元的營收，MoM+3.74%。

2.北美最大簽帳卡公司FDC考量舊有金流管理設備供應商(主要為Verifone等全球前3大廠)陸續跨足簽帳卡業務與其爭利，FDC決定扶植另一供應商，同亨即為此一政策的受惠者，預估2010年FDC將貢獻18.56億元的營收，YoY+122.69%。

3.受惠於FDC需求增溫，預估2010年營收28.40億元，YoY+84.11%，在規模經濟效益發揮下，預估2010年稅後淨利3.98億元，YoY+223.90%，稅後EPS 4.22元。

投資建議：

近期股價反應07/2010營收MoM下滑而回檔，已回到先前推薦價位附近，PER不到10X，IBTSIC維持買進的投資建議，目標價PER 14X(以2010年稅後EPS 4.22元為計算基礎)。

重點訊息摘要

富鼎先進(8261)：MOSFET漲價，富鼎先進3Q10毛利率攀升至17~18%。

資料來源：精實新聞

評析及投資建議

評析：

1.受惠於MOSFET漲價效應，富鼎先進3Q10毛利率攀升至17~18%，高毛利率的高壓產品比重16%(其中5.1%為同步整流)，未來高壓佔營收比重可望逐季向上，對於富鼎先進而言毛利率具有提升的效果。

2.IBTSIC預估富鼎先進3Q10營收10.92億元，QoQ+16.05%，毛利率17.03%，稅後淨利1.09億元，稅後EPS 0.8元

3.展望2010年富鼎先進營運概況：受惠於MOSFET缺貨效應，加上富鼎先進在MOSFET代工產能及EPI產能較同業充足下，富鼎先進成功從競爭對手端取得應用於NB的MOSFET訂單，此外高壓產品比重持續上升，有助於整理獲利改善。

IBTSIC預估富鼎先進2010年營收38.78億元，YoY+26.77%，毛利率16.19%，稅後淨利3.26億元，稅後EPS 2.39元。

投資建議

維持買進，目標價PER 20X。

重點訊息摘要

炎洲(4306)：旺洲建設內湖土地流標

資料來源：工商時報

評析及投資建議

評析：

1.旺洲建設委託戴德梁行8/3/2010標售內湖五期土地，開標結果無人參與投標，宣告流標。旺洲內湖土地位於行善路與新湖二路口，三面臨路，土地面積1,838.93坪，使用分區為工商混合區，容積率為225%，底價訂在每坪150萬元，是當時購置成本2.2倍，高於市場行情，使用分區屬於工商混合區，無法作一般住宅使用，使用組別受到限制，價格與開發效益皆為標售案流標的主因。

2.旺洲內湖五期土地，容積率為225%，規定容積移轉上限為40%，預計可容移30~35%，容積率可達500%，每坪150萬元，換算土地成本每坪30萬，加上建築成本每坪15萬，每坪成本約45萬元。IBTSIC認為在內湖廠辦平均成交行情皆有55~60萬元以上，雖然流標短期內會造成無法馬上實現獲利，自行開發獲利金額仍可達9.2~13.78億元，貢獻EPS為4~5.96元，最快可在2011年開始認列獲利。

3.炎洲2010年營收在下游廠商庫存水準仍偏低，可望持續回補庫存，加上歐美景氣持續回溫，預計聖誕節效應可望延續至4Q10，營收可望逐季向上，預估本業可獲利2.57億元。在轉投資方面，亞化與旺洲分別可貢獻炎洲轉投資利益為3.23億元與2.53億元。IBTSIC預估炎洲2010年營收金額為45.12億元，YoY+22.69%，稅後盈餘為6.85億元，YoY+20.0%，稅後EPS 2.97元，2010年底淨值為17.7元。

投資建議

炎洲內湖土地流漂，短線上雖然會對股價造成衝擊，但IBTSIC認為炎洲長期仍具投資價值，維持買進投資評等，目標價PBR 2X。

投資評等說明