研究標的: 股市大盤
重點訊息摘要

新日光(3576):新日光07/2010營收17.6億元,營收連4個月創歷史新高

資料來源:公開資訊站

評析及投資建議

評析:

1.新日光2010年第二階段擴充的180MW產能在06/2010底裝機完成,07/2010~08/2010陸續開出,07/2010在出貨量持續創新高下,營收達17.64億元,MoM+7.9%,連4個月創下歷史新高。

2.新日光在2009年底的產能為240MW,2Q10產能已增加至420MW,3Q10將再增加180MW到600MW,4Q10將再增加至800MW,為2010年的產能增加最多的台灣太陽能電池廠,2010年底將成為與茂迪(6244)和昱晶(3514)同等級規模的一線大廠。

3.德國國會於07/09/2010通過2H10對太陽光電系統的補助下修政策,07/2010起屋頂系統的FIT將調降13%,農地和工業用地的調降幅度則分別為12%和8%,每種類別的FIT調整都將追溯至07/01/2010,並在10/2010將分別再增加3%。07/09/2010所通過的正式版本不僅將屋頂系統調降16%的時間延後ㄧ季,且農業用地和工業用地最終的下調幅度也較2Q10版本低,將使2H10的德國太陽光電市場表現優於預期。

4.根據bundesnetzagentur的資料,德國在1H10的太陽光電系統安裝量已達到約3GW的水準,IBTSIC預估3Q10德國安裝太陽光電系統的IRR仍有8~10%的高水準,對民眾和投資者仍有強烈的吸引力,而在4Q10FIT完全調降後,IRR也可維持在7%以上,加上FIT將在2011年初再度調降,2010年底可望再形成一波搶裝潮,因此2H10德國需求將優於預期,IBTSIC預估德國2010年全年的裝置量將可達到約6GW。除了德國外,2010年日本、美國和義大利等國的需求也都將大幅成長到1GW左右,IBTSIC預估2010年全球太陽能系統裝置量至12.6GW,YoY+75%。

投資建議

IBTSIC預估2010年新日光營收199.6億元,YoY+93.7%,稅後淨利19.5億元。由於新日光董事會已通過進行7,000萬股的現金增資,完成後股本將增加7億元,以預估期末股本28.25億元計算,2010年稅後EPS6.9元,維持買進的投資建議,目標價PER15X。

重點訊息摘要

同亨(5490):07/2010合併營收2.58億元,MoM-18.13%

資料來源:同亨

評析及投資建議

評析:

1.07/2010合併營收2.58億元,MoM-18.13%,主要係物流終端設備客戶IBM在06/2010最後一週大量拉貨,07/2010需求降溫所致,07/2010 IBM貢獻0.53億元的營收,MoM-59.60%,不過,金流終端設備客戶FDC需求仍佳,07/2010貢獻1.85億元的營收,MoM+3.74%。

2.北美最大簽帳卡公司FDC考量舊有金流管理設備供應商(主要為Verifone等全球前3大廠)陸續跨足簽帳卡業務與其爭利,FDC決定扶植另一供應商,同亨即為此一政策的受惠者,預估2010年FDC將貢獻18.56億元的營收,YoY+122.69%。

3.受惠於FDC需求增溫,預估2010年營收28.40億元,YoY+84.11%,在規模經濟效益發揮下,預估2010年稅後淨利3.98億元,YoY+223.90%,稅後EPS 4.22元。

投資建議:

近期股價反應07/2010營收MoM下滑而回檔,已回到先前推薦價位附近,PER不到10X,IBTSIC維持買進的投資建議,目標價PER 14X(以2010年稅後EPS 4.22元為計算基礎)。

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富鼎先進(8261):MOSFET漲價,富鼎先進3Q10毛利率攀升至17~18%。

資料來源:精實新聞

評析及投資建議

評析:

1.受惠於MOSFET漲價效應,富鼎先進3Q10毛利率攀升至17~18%,高毛利率的高壓產品比重16%(其中5.1%為同步整流),未來高壓佔營收比重可望逐季向上,對於富鼎先進而言毛利率具有提升的效果。

2.IBTSIC預估富鼎先進3Q10營收10.92億元,QoQ+16.05%,毛利率17.03%,稅後淨利1.09億元,稅後EPS 0.8元

3.展望2010年富鼎先進營運概況:受惠於MOSFET缺貨效應,加上富鼎先進在MOSFET代工產能及EPI產能較同業充足下,富鼎先進成功從競爭對手端取得應用於NB的MOSFET訂單,此外高壓產品比重持續上升,有助於整理獲利改善。

IBTSIC預估富鼎先進2010年營收38.78億元,YoY+26.77%,毛利率16.19%,稅後淨利3.26億元,稅後EPS 2.39元。

投資建議

維持買進,目標價PER 20X。

重點訊息摘要

炎洲(4306):旺洲建設內湖土地流標

資料來源:工商時報

評析及投資建議

評析:

1.旺洲建設委託戴德梁行8/3/2010標售內湖五期土地,開標結果無人參與投標,宣告流標。旺洲內湖土地位於行善路與新湖二路口,三面臨路,土地面積1,838.93坪,使用分區為工商混合區,容積率為225%,底價訂在每坪150萬元,是當時購置成本2.2倍,高於市場行情,使用分區屬於工商混合區,無法作一般住宅使用,使用組別受到限制,價格與開發效益皆為標售案流標的主因。

2.旺洲內湖五期土地,容積率為225%,規定容積移轉上限為40%,預計可容移30~35%,容積率可達500%,每坪150萬元,換算土地成本每坪30萬,加上建築成本每坪15萬,每坪成本約45萬元。IBTSIC認為在內湖廠辦平均成交行情皆有55~60萬元以上,雖然流標短期內會造成無法馬上實現獲利,自行開發獲利金額仍可達9.2~13.78億元,貢獻EPS為4~5.96元,最快可在2011年開始認列獲利。

3.炎洲2010年營收在下游廠商庫存水準仍偏低,可望持續回補庫存,加上歐美景氣持續回溫,預計聖誕節效應可望延續至4Q10,營收可望逐季向上,預估本業可獲利2.57億元。在轉投資方面,亞化與旺洲分別可貢獻炎洲轉投資利益為3.23億元與2.53億元。IBTSIC預估炎洲2010年營收金額為45.12億元,YoY+22.69%,稅後盈餘為6.85億元,YoY+20.0%,稅後EPS 2.97元,2010年底淨值為17.7元。

投資建議

炎洲內湖土地流漂,短線上雖然會對股價造成衝擊,但IBTSIC認為炎洲長期仍具投資價值,維持買進投資評等,目標價PBR 2X。

投資評等說明

評等 隱含報酬率空間
強力買進 > 50%
買進 30%~50%
區間操作 預期股價波動區間 < 30%

觀望

  • 建議降低持股
  • 近期股價將呈持平走勢
  • 無法由基本面給予合理評等

 
 
‧相關個股:   3576新日光4306炎洲5490同亨8261富鼎

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