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日期：2012年6月4日

  歐債利空、證所稅反覆，破底風險大增

  【昨日盤勢】：上週五台股開盤受到日韓股市下跌影響以下挫88點至7213點
開出，由於證所稅政策反覆加上中國PMI表現不佳，拖累加權指數一路下殺。盤中
雖見政府基金護盤而一度縮小跌幅，不過仍不敵證所稅政策利空所引起的中實戶
、大戶退場效應，高價股賣壓沉重，宏達電由紅翻黑、大立光開低走低，TPK跌停
鎖死；上周四尾盤急拉的台積電也全數回吐周四漲幅。終場加權指數大跌195點或
2.68%，以7106點作收，成交量則略減為794億元；以盤面觀察，汽車、光電以及
半導體類股最為弱勢，跌4.22-5%不等，僅油電燃氣類股以0.55%的漲幅最為抗跌
，金融類股也下跌2.9%讓盤面失去支撐力道而以最低點作收。

  【資金動向】：三大法人合計賣超81.6億元。其中外資賣超76.8億元，投信
買超0.7億元，自營商賣超5.5億元。外資買超前五大為永豐金、中壽、世界先進
、可成、遠傳；賣超前五大為台積電、聯電、開發金、鴻海、欣興。投信買超前
五大為華航、陽明、長榮、長榮航、F-臻鼎；賣超前五大為美律、晶睿、華夏、
台積電、奇美材。資券變化方面，融資減少4.04億元，融資餘額為1899.41億元，
融券增加1.59萬張，融券餘額為63.35萬張。

  【今日盤勢分析】：國內證所稅政策再度出現變數，由先前市場較為接受的
藍版方案急轉，成為對中實戶以及大戶更為嚴峻的府院黨共識版。原先8,500點以
上才課徵證所稅的設算所得制設定了日落條款(106年起取消雙軌制改採核實課稅
制)，而核實課稅制也明列了必須強制採用的大戶條款。表面上雖然散戶不需擔憂
會被課到證所稅，也落實捉大放小的公平正義原則，但實際上卻影響到大戶以及
中實戶的持股意願，由周五盤中高價股的重挫可見一斑。

  若比較府院黨版以及先前財政部版本，由於府院黨版將證所稅納入個人綜合
所得稅，其換算稅率40%遠高於財政部版的分離課稅20%；加上課稅對象由原本的
大戶以及中實戶擴大至高所得族群，預料府院黨版的證所稅方案對股市的負面效
應將更勝於財政部版本，此一利空衝擊由上周五盤勢可見端倪。而國際總體經濟
面也未見改善，美國方面第一季GDP下修、初領失業救濟金人數達近五周高點以及
芝加哥採購經理人指數下滑，最新公佈的失業率意外上升至8.2%，使得上周五美
股出現2%以上跌幅，其中費半更出現4.13%的跌幅。歐元區方面，西班牙國內金融
機構出現流動性危機，加上信評機構調降西班牙八個地區的信用評等等利空層出
不窮，造成上周五收盤的歐元區股市紛紛重挫，英國跌1.14%、法國跌2.21%、德
國跌幅最重達3.42%均出現破底走勢，預期短期歐債將持續干擾國際金融市場。

  而產業面訊息也不樂觀，如繼台積電傳出下半年成長較保守後，NB代工大廠
緯創也下修2Q出貨量，反映出歐洲終端需求疲軟，其他NB廠恐有跟進調降壓力。
綜上所述，近期台股將重回內憂外患夾擊的局面，技術面近期盤面走勢與5月初走
勢極為雷同，均出現短底形成但上攻遇壓破底走勢，加上現階段總經環境更為險
峻，因此重演5月初的跌勢機率大增。前波低點7047點成為重要觀察點，若回測未
破，才能視為短底完成。消息面較為正面的是接續即將於6/5日起跑的Computex，
6/11日蘋果開發商大會將再釋出新產品如iTV、iPhone5或iMac等，若能對後續電
子類股行情有所挹注，則將有利反覆打底；否則盤跌走勢將持續。由於近期利空
因素干擾，台股面臨破底風險大增，建議多看少做保守為宜。

  【投資策略】：國內證所稅政策再度出現變數，就府院黨版本對股市的負面
利空衝擊更勝於財政部版本；加上歐債問題由希臘延燒至西班牙，外在金融局勢
仍不安定，美經濟數據如GDP、就業數據等亦不理想，短期偏空因素無法完全去除
，重演5月的跌勢機率大增，前波低點7047點成為重要觀察，建議多看少做，保守
為宜。