| 研究標的: 2376技嘉 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 板卡產品銷售至中國大陸比重逐步提升
通路主機板及繪圖卡部份，中國大陸成長性不錯，其占營收比重由2007年之2成，提升至2009年約3成，除了因公司投注較多心力於此地，中國市場成長性較其他地區佳亦為重要因素。 新增STB產品代工，明年可望占營收8% 技嘉代工產品部門，新增STB代工，應用於聯網電視，我們認為今年第四季占營收比重近7%；由於客戶未來有機會增加其他代工廠，我們估計技嘉明年度此產品約僅占公司營收8%。 營運穩健，中長期股價上看36.9元 技嘉財務結構相當良好，板卡部份受惠於中國大陸持續成長；代工部門新增 STB 產品，對營收有小幅貢獻；公司營運穩健。 估計2010年及2011年EPS為2.98、3.35元；我們目前未對技嘉有正式的評等，惟認為就該公司之基本面而言，中長期股價有機會上看36.9元(11.0X PE 2011年)。 合併財務資料簡表
板卡產品銷售至中國大陸比重逐步提升 通路主機板及繪圖卡為較成熟產業，技嘉以「Gigabyte」自有品牌銷售，區域比重最高者為中國大陸、亞太市場及歐洲；歐洲市場過去比重最高，最高曾高達40%，但近年景氣不佳使比重逐步降低，明年應有機會回溫；中國大陸近年成長情形不錯，其占營收比重由2007年之2成，提升至2009年約3成，我們估計2011年可望接近4成，除了因公司投注較多心力於此地，中國市場成長性較其他地區佳亦為重要因素。 伺服器、筆記型電腦及手機等對獲利貢獻不顯著 技嘉代工產品部份包含伺服器之板卡類，占營收比重不及5%，2011年可望增加出貨量，對營收有正面貢獻。另外，筆記型電腦及手機產品占營收比重亦不及10%，筆記型電腦以自有品牌之一般筆電為主，生產者為台灣筆電代工廠，未來亦規劃推出平板電腦。 新增STB產品代工，明年可望占營收8% 技嘉代工產品部門，新增 STB代工，應用於聯網電視(Smart TV)，估計今年第四季出貨量開始明顯，由於處於產品舖貨階段，量能迅速放大，我們認為今年第四季占營收比重近7%；由於客戶未來有機會增加其他代工廠，且STB之代工製造並非公司專長，我們估計技嘉明年度此產品約僅占公司營收8%。 圖一、技嘉年營收及獲利變動幅度不大 資料來源：技嘉財務報告；大華投顧預估及整理 營運穩健，中長期股價上看36.9元 技嘉財務結構相當良好，負債比約37%；板卡部份受惠於中國大陸持續成長；代工部門新增 STB產品，對營收有小幅貢獻；公司營運穩健，我們估計今明年營收成長14%、13%，獲利成長1%、12%。估計2010年及2011年EPS為2.98、3.35元；我們目前未對技嘉有正式的評等，惟認為就該公司之基本面而言，中長期股價有機會上看36.9元(11.0X PE 2011年)。 圖二、技嘉歷史P/ E圖 資料來源：TEJ，大華投顧整理及預估 季損益表 F：代表大華投顧預估；資料來源：公司，台灣經濟新報，大華投顧預估 主要財務數字分析 F：代表大華投顧預估；資料來源：公司，台灣經濟新報，大華投顧預估 |
留言列表
