摩根大通出具壽險族群最新報告指出,在2011年40號公報將開始上路之下,台灣壽險業者將面臨利差損問題,在利差交易大幅放緩之下,將使其資金短缺問題更加嚴重,看好銀行族群未來表現將勝過壽險族群。

金管會研擬的40號公報將分2階段實施,2011年實施第一階段,壽險業者必須將商品重新分類並資訊揭露,財務狀況將更透明;而第二階段,壽險業者必須依據「公平價值」估出負債,並認列負債與損失部分。

摩根大通證券台灣金融產業分析師許世德(Dexter Hsu)認為,台灣政府不可能將國泰金(2882-TW)、中壽(2823-TW)的海外投資比例限制由目前的40%調升到45%,主要是因為在40號公報實施後,壽險業者必須在假設的投資報酬率之下,依市價逐日結算其有效保單,因此其資產中的未實現利得也會揭露。許世德強調,此依市價逐日結算有效保單的政策,將使壽險業者在假設的投資報酬率與重貼現率之下,面臨嚴重利差損問題。

許世德指出,在目前多數壽險業者海外投資都已達最高限制之下,未來政府潛在的投資案駁回可能,將使壽險業者利差交易的進展放緩,其中也包括以賣出年金保單所得資金,對海外債券的長期投資。隨著海外債券收益降低,以及政府對年金保單銷售的介入,將使壽險業者獲利受到衝擊,特別是目前在利差交易中,利差至少在3%的壽險業者,衝擊將最大。

另外,2013年40號公報將正式、完整實施,壽險業目前主要、關鍵的會計準則也將隨之改變。對此,許世德預期,一旦壽險業者必須將有效保單與資產雙雙按市價每日結算,並完整反映在資產負債表中,以其研究範圍內壽險業者來看,總風險基礎資本率將跌到200%之下。但他指出,壽險業者必須將風險基礎資本率保持在250%,才能從事海外投資,因此40號公報將在壽險族群中掀起一股資本結構調整的風險。

許世德看好銀行族群勝過壽險族群,指出目前市場雖持續認為,34號公報的實施將對銀行業造成風險,相對來說,市場並未對壽險業在其他會計準則改變之下的風險多加著墨;但他預期34號公報對銀行業的衝擊相對小,但40號公報將對壽險業造成高風險,在低利率之下,將使壽險業者資金短缺問題更為嚴重。

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