陳哲話語 & 張耿源心靈傳奇&凡尼司會員專區

  


日期：2013年 8月23日

※盤勢分析與投資策略:

　　由於塑膠和玻璃陶瓷類股領跌下，台股加權指數終場下跌18.27點，收在
7814.38點。權值股貢獻漲幅前五名分別為華經、勁永、鑽全、精誠、今國光，
權值股貢獻跌幅前五名分別為華碩、國建、可寧衛、晟鈦、台橡。資金從NB類股
移轉至雲端運算類股。摩台期凌晨二點收盤上漲0.774%，美股道瓊凌晨四點收盤
上漲0.44%，較有利於台股開盤的表現。日KD在低檔糾結，而週月KD仍交叉向下
，顯示中期整理格局仍未結束。買權最大未平倉量集結在8300點，有5.3萬口，
故上檔最大反壓在8300點，賣權最大未平倉量集結在7700點，有4.83萬口，中期
支撐在7700點。籌碼面方面，統計外資整體合計賣超約11.91億元，融資增加
9.19億元。預估今日加權指數在7803點至7892點之間，故操作上採高出低進。


※本日觀盤重點:

　　歐美PMI意外回升，觀察人氣是否有回籠的跡象。


※總體經濟:

　　德國財務部長在德國大選前夕首度坦承，希臘財務黑洞序曲還沒有完結，將
必須對該國進行第三次紓困。德國人厭惡一再砸錢在希臘人身上眾所皆知，雖然
多數經濟學家早已料到第三次紓困勢所難免，但為何選在此關鍵時刻拋出令選民
反感，甚至可能影響總理梅克爾選情的議題令外界感到不解。將不會同意希臘進
行另一次債務減記，但當前的希臘的確需要更多銀彈協助。對此，梅克爾立馬澄
清一切必須等到第二次紓困在明年底到期後再作討論。不過，儘管梅克爾試圖滅
火，但反對黨領袖Peer並不願輕易就此善罷甘休，要求梅克爾將實情一五一十地
對選民說清楚講明白。在前兩次紓困中，國際債權人共借給希臘2,100億歐元，
一般認為，第三次紓困規模將遠低於前兩次總和。

※國內外重大要聞:

　　印度是目前新興市場的縮影，因為當地金融市場根源主要是來自外部：美國
公債殖利率上揚導致投機資金撤出、使得印度經常帳赤字、預算赤字等已經存在
兩年的問題被放大檢視。亞洲(日本除外)銀行信貸GDP佔比目前已超過1997至
1998年亞洲金融風暴水準、即便是將中國大陸數據排除不計也是如此。意味著亞
洲地區現在需要舉更多的債才能創造出1個百分點的GDP成長率。

　　土耳其央行發動奇襲，一口氣將隔夜拆款利率調升兩碼(0.5%)至7.75%；不
料仍無力回天，土耳其里拉短暫回升後再次走跌。土耳其央行宣布調漲利率後，
美元兌土耳其里拉一度跌至1.9414的盤中新低，但不久後又漲回宣布升息前的水
平。土國央行意外調升隔夜拆款利率，讓專家跌破眼鏡。調查的15名經濟學家中
，13人都認為利率會按兵不動。不過央行僅調漲隔夜拆款利率，附買回利率
(Repo Rate)和隔夜借入利率均保持不變，分別維持在4.50%、3.50%。

※個股分析

　　F-紅木(8426):買進紅木主要從事全球高級精品名牌店之裝潢。營運總部位
於新加坡，並於馬來西亞設立工廠．業務遍及亞洲、歐美與中東地區，客戶均為
全球時尚高級精品名牌領導者。如Burberry、Coach、Gucci  、Hermes、Louis
Vuitton、Tiffany&Co等。紅木將裝潢業務分為多個部門，如木工、鐵工、玻璃
等，可針對個別客戶要求作出客製化產品，深入了解客戶特別需求，提供高品質
產品，為紅木核心優勢。回顧2Q13，紅木營收金額4.59億元，QoQ+26.03%，稅後
盈餘0.37億元，QoQ+107.4%，單季稅後EPS 0.88元．合計紅木1H13營收金額8.23
億元，YoY+18.49%，稅後盈餘0.55億元，YoY+51.01%，累計1H13稅後EPS 1.31元
。進入2H13傳統旺季下，紅木部分部門已增加為兩班制，營運將逐季成長．
IBTSIC預估紅木3Q13營收金額4.8億元，QoQ+4.52%，預估稅後盈餘0.58億元，
QoQ+56.4%，單季稅後EPS1.38元；預估紅木4Q13營收金額5.12億元，QoQ+6.67%
，預估稅後盈餘0.63億元，QoQ+8.98%，單季稅後EPS1.51元。紅木2013年在主要
客戶在中國大陸等新興市場積極拓展據點，帶動紅木裝潢訂單增加帶動營運成長
．IBTSIC預估紅木2013年營收金額18.16億元，YoY+9.52%，全年平均毛利率
28.85%，稅後盈餘1.76億元，YoY+3.88%，稅後EPS 4.20元。粗估紅木2014年營
收金額20億元，YoY+10.15%，稅後盈餘1.9億元，YoY+6.97%，稅後EPS 4.50元。
投資建議: 買進，目標價PER 13.5X。(以2013年EPS預估值4.2元為計算基礎）

　　京元電(2449):買進整體手機市場持續成長帶動MEMS元件需求增加，京元電
也以具備成本效益的自製機台作為切入MEMS領域的敲門磚，目前京元電已進入國
際動作感測元件整合元件大廠供應鏈，測試3軸加速度計產品，而京元電也將持
續配合客戶布建產能。京元電在MEMS領域已耕耘逾5年，以自製的成品測試分類
機(Handler)以及測試運動模組切入MEMS領域，上半年MEMS應用約佔京元電整體
測試產能在個位數字幅度。

　　目前每月營收貢獻仍不高，預計2013年營收佔比約在2~3%，預估2014年將有
機會倍數成長。隨著可攜式裝置帶動陀螺儀、加速度計和電子羅盤等出貨量爆發
，近期傳出全球陀螺儀大廠為了支應大幅攀升的MEMS元件出貨量，預估美系陀螺
儀廠商的年產能將倍增，而其後段封測訂單全數委由菱生代工，菱生今明年MEMS
營收比重持續成長。而原本內部測試產能也已達滿載，在不大幅擴充廠房的優先
考量下，該外商也考慮除既有封裝夥伴之外，將原本內部進行的成品測試項目一
併委外代工，因此開始釋出訂單，京元電以既有分類機、測試項目相互結合，主
要以單顆3軸陀螺儀，或者3軸陀螺儀整合3軸加速度計的6軸Combo Sensor元件成
品測試為主。投資建議：買進，PBR 1.3X（以2013年底淨值 19.72元為計算基礎
）。