利用魯比尼等空頭人士言論，也可在股市獲利。(圖:紐約大學魯比尼介紹網頁)

在市場不確定性瀰漫之時，魯比尼 (Nouriel Roubini) 等「末日博士」的空頭言論出籠，往往令投資人信心動盪。不過研究發現，如果根據「魯比尼信心指數」作空股市，反而 3 周內可獲利 1.6%；而再根據「空頭死硬派指數 (Permabear Sentiment Index)」作空，短期獲利更可達 3.5%。

《Business Insider》指出，過去 18 個月魯比尼的預言大師地位搖搖欲墜，他的空頭預測沒有一項成真。不過，「魯比尼信心指數」(Roubini Sentiment Indicator) 預言股指跌勢，卻奇準無比。

這是因為它代表了媒體及投資人的悲觀看法。一旦有一家媒體對於市場感到悲觀，便會引用空頭死硬派的言論，或是邀請魯比尼上節目；因而反過來影響到投資人觀感，引發連鎖反應，使得股市接下來 1-2 周走跌。

有鑑於魯比尼聲望日墜，為了作出準確的空頭信心指數，《Business Insider》加入了其他「新末日博士」的看法，包括 Peter Schiff、麥嘉華 (Marc Faber) 及「黑天鵝效應」作者 Nassim Taleb，組成「空頭死硬派指數」。因為綜合指數通常比平均指數，更為準確，表現往往也較強勁。

首先說明加入人選。Schiff 於 2007 年夏天開始知名度上升，儘管最高峰時聲望仍不及魯比尼，但今日卻比魯比尼受歡迎。麥嘉華成名已久，但目前支持率大約比魯比尼少 1/3。最後 Taleb 受重視程度，則只有魯比尼的 25%。其他如艾略特波浪理論 (Elliott wave) 專家 Robert Prechter 等，則因影響力過小而不予考慮。

研究發現，「空頭死硬派指數」與美股「恐慌指數」VIX 指數 (芝加哥選擇權交易所波動率指數) 的連動係數，高達 0.87；略高於「魯比尼信心指數」與 VIX 間的連動係數 0.82。

此外，該指數與美股標準普爾 (S&P) 500 指數 ETF (指數型基金) 的連動係數為 –0.84，同樣較「魯比尼信心指數」與 S&P 500 ETF 的 –0.68 更密切。顯示利用「空頭死硬派指數」操作，較「魯比尼信心指數」更準確。

而從實際操作面來看，當「空頭死硬派指數」攀升至其 4 周均線的 25% 水準時，放空 S&P 500 ETF，則接下來 3 周內可獲利 3.5%。

不僅只放空，利用「空頭死硬派指數」也可作多而獲利。亦即當該指數挫至 4 周均線的 20% 以下水準，進場多頭操作 S&P 500 ETF，接下來 3 周報酬率可達 2%。

反觀 S&P 500 ETF 指數自 2007 年 1 月以來，3 周平均獲利只有 –18 個基點。誰說「末日博士」，不能讓投資人笑得更開懷？