國際資金錢進黃金避險，金價自8月以來持續走揚，目前來到每盎司1231.4美元的價位。匯豐中華投信表示，國際金價逼近歷史高點之際上檔有壓，但在新興市場強勁需求下，承接力道也很強勁，雖然目前黃金只是扮演避險需求，等到通膨議題開始發酵後，預期國際金價可望站上1500美元。

國際金價在6月時創下每盎司1266.5美元的歷史新高，主要是反應全球金融市場動盪和貨幣貶值，近期投資人再增持黃金配置，也引領金價上揚。國內6檔黃金基金中，包括天達、匯豐及法興3檔月報酬率超過6%。

匯豐黃金及礦業股票基金經理人過孟袁表示，中國人民銀行8月初宣布開放黃金交易自由化，準許銀行進、出口更多的實體黃金，同時開放黃金作為銀行的避險工具，激勵黃金投資、避險和投機需求，不僅提供國內資金多元化去處，舒緩中國政府對於國內資產泡沫化的擔憂。

此外，美國聯準會宣布維持量化寬鬆政策的規模，在市場擔心美國經濟可能出現，雙底衰退的疑慮下，投資人也買進黃金避險，黃金ETF持有的部位連續5天增加，是6月底以來最長的成長天數。

過孟袁指出，由於美元長期看貶，中國央行開始分散外匯儲備，特別是美國量化寬鬆政策下，傳統儲備貨幣價值將遭到極大挑戰，增持黃金勢在必行；此外，美國低利率環境可能延續更長一段期間，也將推升具保值功能的黃金價格。

據世界黃金協會估計，在計入飾金與投資需求以後，未來10年中國黃金持有量可望再增持1倍。特別是中國今年調高基本工資後，增加人民可支配所得，帶動飾金等相關商品需求提升，再加上銀行的黃金交易限制開放後，金價長期看漲趨勢將更明朗。

過孟袁預期，雖然目前市場上許多負面消息推升金價，國際金價逼近歷史高點之際上檔有壓，但在中國等新興市場需求旺盛，下檔承接力道也很強勁，就中長期的角度來看，目前黃金只是扮演避險需求，等到通膨議題開始發酵，將帶動金價再創新高，包括美銀美林、高盛都看好金價，預期國際金價可望站上1500美元。

主計處公布台灣今年第2季經濟年成長率達12.53％，預測全年經濟成長率為8.24％。花旗銀行報告除了將今年台灣經濟成長率自7%上修至8.7%，並指出，中央銀行9月理監事會可望僅升息半碼，以管控房市。

據《經濟日報》報導，花旗銀行首席經濟學家鄭貞茂指出，台灣GDP成長強勁，但CPI指數仍屬溫和，預期央行仍持續關注房地產市場發展。

鄭貞茂表示，近期不動產公開標售價格仍偏高，考量不動產整體風險及政策一致性，央行升息半碼機率仍高。但全球下半年經濟發展疑慮高，因此央行會採更謹慎政策，在「控制風險」及「不動產發展」兩端求取平衡。

花旗報告預期，央行除採升息措施之外，也會搭配其他積極管制措施，如提高課徵房屋交易稅，或查核金融機構放款及房貸交易等。

對於今年第3、4季經濟發展，鄭貞茂表示，由於基期墊高，第3、4兩季的GDP成長率，預期下滑至8.4%與3.3%水準。

美股盤後─經濟衝擊餘波盪漾 股指多數小跌 道瓊收低57.59點

本周不理想的經濟數據持續壓迫投資人心理，對於二次衰退的擔憂瀰漫，周五 (20日)美股收盤大多呈下跌。

※ECFA迅速通過為台灣傳產業注入一池春水，也為區域貿易的熱絡開啟一扇大門

自6月29日兩岸簽訂ECFA協議後，台股中概相關族群即備受投資人追捧，為大盤提供上揚動能，同時傳產族群亦在ECFA護航與陸股反彈的契機下漲勢愈發凌厲，立法院更於8月17日迅速三讀通過ECFA法案，因此總計此段期間傳產各類股平均漲幅高達14.3%，遠優於同期電子股表現。

從基本面上觀察，由於名列兩岸早收清單的台灣出口品項達539項，而2009年相關產品對中國出口額亦有138億美元，佔整體出口至中國總額的16%，因此在關稅將獲降低甚或減免的優勢，以及中國內需持續強勁增長的背景下，仰賴外需的台灣經濟仍有成長的空間。

以2006年南韓與日本分別與東南亞國家簽訂自由貿易協定(FTA)的經驗顯示，在簽訂前的2004至2006年間，南韓對東協以及日本對馬來西亞的貿易成長率分別為16.6%、7.8%，但簽訂後的2007至2008年間，則分別上揚至24%、22.5%，相對台灣對東協的貿易成長率則由20.1%驟降至11.8%，因此藉由ECFA簽訂未來台灣與其他東南亞國家間的經貿合作更可望展開序幕，也為台股創造長線利多。

※仿照香港CEPA經驗，台股後市值得期待

恰巧的是，7年前的6月29日香港亦與內陸簽訂CEPA協議，其後每年恆生指數報酬率皆往上攀揚，簽訂後三年更達64.3%。對照此次台灣ECFA的簽訂，同樣受惠於與中國更為熱絡的經貿交流題材，加以東協國家經濟將加速成長、區域貿易將更為熱絡，因此預料台股後市仍值得期待。

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瑞典、芬蘭以及挪威 3 個北歐國家房地產市場近期過度活躍，形成泡沫，若泡沫爆發，可能對歐洲經濟復甦造成威脅，甚至令歐洲再陷經濟雙底衰退。

香港《大公報》報導，蘇格蘭皇家銀行集團 (RBS) 表示，由於在最大筆貸款的借貸人中，約 2 成的借貸人借貸額是他們可支配收入的 46 倍，意味著這些借貸人的還貸能力成疑。挪威央行表示，低利率為貸款以及房地產市場帶來過度熾熱的風險，同時歐元區成員國芬蘭表示，房屋市場正在形成泡沫。

芬蘭財政部長卡泰寧在接受訪問時表示，對房地產市場感到擔憂。卡泰寧表示，芬蘭房地產市場可能正在形成泡沫，而抵押借貸成本太低為市場帶來風險。

儘管去年瑞典，挪威以及芬蘭經濟收縮和失業率飆升，這 3 個國家的房價仍然上升，經濟師表示需要對這種經濟不平衡的情形進行修正。在截至 7 月份的 3 個月中，北歐最大經濟體瑞典的房價攀升年率 7% ，是連續 15 季上升。

從 2008 年末至上一季中，挪威的房屋價格亦上漲 19.6% 。在芬蘭，房屋價格今年第 1 季飆升 11.4% 後，在上個季度再以 1 成的年增長率攀升。

RBS 表示，若瑞典利率上升，一些貸款人有可能會破產。而由於芬蘭的借貸成本由歐洲央行設定，令該國政府難以駕馭國內經濟。

Roubini Global Economics 經濟師福爾斯表示，若芬蘭能夠擁有自己的貨幣政策那麼該國將能夠更好地防止泡沫。福爾斯表示，也許監管能夠起到更大的作用。

《文匯報》指出，這 3 國去年即使經濟萎縮、失業率飆升，房價依然上漲，造成經濟失衡。芬蘭及挪威約 95% 房貸跟隨貨幣市場水平，瑞典約 60% 貸款按可調整利率而定。相比德國 90% 業主所支付利率是固定的，意味著去年創新低的借貸成本，對北歐地區的影響比歐洲其他地方更深遠。

瑞典財政部國家住房信貸擔保局主管芒努松周一指出，未來 3-5 年，房屋價值將喪失 1/5 。 RBS 首席北歐經濟師聲稱，下跌 20% 料將造成或加劇雙底衰退。