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台積電2330

※評析：

1. 台積電4Q10受惠於客戶投片遞延及新增40nm CPU代工訂單，使得台積電4Q10營收表現可望優於市場預期的QoQ-6%，原先IBTSIC預估台積電4Q10營收衰退幅度在4%以內。

2. IBTSIC預估台積電4Q10營收1079億元，QoQ-3.75%，毛利率49.12%，稅後淨利389億元，稅後EPS 1.5元。

3. 預估2010年營收4171億元，YoY+41.1%，毛利率49.12%，稅後淨利1547億元，稅後EPS 5.97元。

4. 至於半導體庫存問題：上游IC設計廠商平均庫存為2.5~3個月，庫存天數僅回升到2007~2008年時的正常水準，然而庫存天數回到正常水準，但隨著景氣回升企業備庫存金額明顯提升，才使得市場對半導體庫存過度擔心，但實際上仍在安全且健康的水準。

5. 展望台積電2011年合併營收4575億元，YoY+10%，毛利率46.8%，稅後淨利1580億元，稅後EPS 6.1元。

※投資建議：

區間操作，目標價PBR 3.1~3.8X(淨值19.02元)。

◆明泰3380

※評析：

1. femtocell的終端客戶係為電信運營商，因明泰的寬頻網路產品、區域都會網路產品的終端客戶亦有部份為電信運營商，明泰將有機會透過現有合作關係出貨，預估開始貢獻營收的時間最快將在1H11，不過，屆時實際能貢獻多少營收仍尚待觀察。

2. 受惠於switch景氣復甦，預估2010年合併營收YoY+48.41%，稅後淨利YoY+40.13%，稅後EPS 2.48元。

3. 展望2011年，數位多媒體產品、區域都會網路產品仍具營收成長動能，預估2011年合併營收YoY+10.53%，稅後淨利YoY+22.69%，稅後EPS 3.04元。